股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指开盘后呈现窄幅震荡行情，午后持续震荡，尾盘时IC1609主力合约有小幅跳水，整体来看三大主力合约贴水幅度进一步缩小，现货指数方面，受益于国企改革，PPP概念继续发力，推动沪指重回3100点，但午后冲高后有所回落，从盘面上看，PPP概念持续发力，环保股涨幅居前。从资金面来看，两市融资余额增加62.64亿至9023.86亿，创今年1月以来新高，沪股通今日净流入8.35亿，显示北向资金增加，同时隔夜SHIBOR利率微涨，其余期限利率均有所下调，显示资金紧张情绪缓解。从技术上来看，两市场成交量有所增加，合计成交5606亿，上证指数受上方年线压制，后续需观察上证指数是否能有效突破年线压力位，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

观望为主

今日期债主力微幅上涨后一路走低，临近尾盘有所企稳，期价上方承压5日均线。资金面上，SHIBOR及质押回购利率短端延续上行，央行继续地量逆回购，当日净回笼600亿元，此外进行了6个月及1年期MLF询量，逆回购+MLF维稳流动性的方式不改。近日期价窄幅整理，消息面较为平淡，后半周即将公布的进出口及通胀指数等经济数据或为期债带来方向性指引，市场预期进出口数据及PPI将有回升，而CPI预期微幅回落，关注后续经济指标公布情况，若低于预期，将有望提振期价。技术上，5日、10日均线继续下探，中长期均线有所钝化，关注上方均线阻力。操作上，建议观望为主。

贵金属

轻仓持多

美国周二发布的经济数据不佳，强化了美联储9月会议不加息的预期，黄金上涨得到进一步支撑。日内公布的美国8月ISM非制造业指数降至51.4，为2010年2月来最低；美国8月就业市场状况指数跌入负值，预期值为零。从技术面看，目前黄金强支撑是1315美元/盎司的位置，这是8月到9月回撤的23.6%处，阻力位1330美元/盎司已被突破。实物需求方面，未来几周将是印度的节气及婚礼季节，黄金需求料将有所回升。资金面上，SPDR持有952.14吨，增加14.25吨，SLV持仓量增加62.3吨至11246.40吨。贵金属可轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

沪期铜开盘窄幅震荡，现铜市场报价稳中有降，开盘好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水60-升水70元/吨，价差极小且盘面稳定，令下游少量按需采买，以备9月中旬小长假，贸易商则积极询价找寻低价货源。但临近第一节休市，盘面突然拉涨逾200元/吨，使现铜交易各方陷入观望，而面对清淡成交，持货商亦不愿降升水出货，以致成交继续降温。G20会议结束，盘面拉涨，市场等待下游消费如期归来。操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

激进者空单跟进

今日现货市场维稳运行，但市场成交不畅，主导品牌、经销商报价仍有调高，但高位出货冷清，午后市场报价有所松动，目前大厂螺纹报价在2430元/吨左右。今日螺纹钢主力1701合约大幅下挫，期价破位下行，再创近期新低，预计短期仍有一定的调整风险，激进者空单跟进。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热卷市场报价小幅下跌，市场成交一般，由于期货盘面表现转弱，市场观望情绪有所加重，成交不畅。不过后市由于市场资源压力不大，预计短期内市场价格上下空间不大，整体盘整运行为主。今日热卷主力1701合约继续大幅下挫，整体延续偏弱表现，期价破位下行，预计短期仍有调整风险，观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

上海成交集中12530-12540元/吨，对当月升水100-120元/吨，无锡成交集中12530-12540元/吨，杭州报价集中12600-12620元/吨。持货商稳定出货，现货价格较昨日上涨超百元，下游企业昨天逢低采购后，今日接货意愿有所回落，期铝宽幅震荡，趋势未明，中间商谨慎观望，整体成交活跃度较昨日下降。期货方面，沪期铝运行于12000整数关口附近，多空分歧较大，但下游偏乐观，下方空间有限，操作上建议多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海市场0#锌主流成交价18300-18380元/吨，对沪期锌1610合约升50~升70；1#锌报价1610合约升20；进口锌报价1610合约升40。沪锌震荡上扬，现货升水与昨日持平；炼厂正常报价；贸易商积极出货，市场交投一般，以长单交付为；下游依旧观望，少数按需采购，成交一般；市场整体成交平平。期货盘面交投清淡，下方10日均线支撑，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单谨慎持有

今日金川镍现货较无锡主力合约1610贴水50元/吨至平水成交，俄镍现货较无锡主力合约1610贴水400元/吨成交，期镍转强，市场看涨心态增加，贸易商低价出货意愿减弱，特别是俄镍流通货源减少，贴水恐进一步收窄，市场成交一般，主流成交区间为78900-79650元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，但布林通道中轨压制表现显著，多头尚未集中入场，但整体趋势偏多，操作上建议前期多单谨慎持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格表现暂稳，成交一般，贸易商报盘积极，报价持稳，钢厂询盘量尚可。远期市场暂稳运行，卖方报盘积极，买方询盘较为冷清。国产矿主产区市场价格平稳。今日铁矿石主力1701合约震荡回落，期价破位下行，整体延续调整态势，预计短期仍有调整的可能，观望为宜。

天胶(RU)

短多持有

今日天胶主力期价依托均线系统继续小幅冲高，日内期价延续反弹格局。现货市场主流报价维稳，市场交投尚可。基本面来看短期天胶供需处于阶段性平衡状态，加之8月份重卡数据较好，料短期期价或偏强运行，关注布林中轨附近阻力，短多谨慎持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青受原油提振大幅拉升后回落。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

短空谨慎持有

今日连塑料主力期价小幅探底回升，日内期价整体延续反弹走势。现货市场主流报价小幅回落，华东部分线性下跌50-150元/吨，商家出货不畅，线性和低压让利出货居多，高压货少价格高位整理。终端询盘意向偏弱，多随用随拿。短期来看，期价于60日均线获得支撑，加之库存小幅回落，料短期连塑料期价或偏强运行，关注8900元/吨整数关口阻力，突破20日均线空单离场。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力期价小幅探底回升，日内期价偏强震荡。现货市场主流报价窄幅盘整，石化出厂价稳定，对市场成本形成一定支撑。商家多持稳出货，个别小幅调整。下游工厂按需采购，市场成交略有好转。短期来看期价止跌反弹，5日均线支撑明显，后期关注上方20日均线阻力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盘中震荡加剧，上方受均线压制。随G20闭幕，PTA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。受原油提振及逸盛停产计划影响，近期TA偏强运行。虽然ACP定价未达成统一，但下跌空间有限。成本方面，近期原油重回45上方，成本上获得支撑，但波动较大。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远不及预期，需求未能提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日增仓走低，大幅下挫，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日震荡下行，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，因此带动期货价格稳中偏强，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日震荡下行，现货市场方面，价格保持涨势难挡，日耗继续维持相对高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单止盈离场

近期国内甲醇市场整体表现欠佳，多地重心下移，然部分地区低端出货尚可，如西北地区周内出货尚可，后续部分装置计划停车检修；华东港口低端出货减少，部分浙江地区下游有采购意向，预计G20会议后或有提货可能，上述片区后续有望企稳反弹；而诸如华北、华中等地周内交投平淡，下游需求虽有一定恢复，然整体恢复程度一般，短期或延续弱势可能。重点关注港口G20会议后下游补货情况。今日甲醇期价震荡盘整，鉴于商品市场涨势暂缓，操作上建议多单止盈离场。

玻璃(FG)

多单止盈离场

在经历了8月份市场价格的大幅度上涨之后，近期价格上涨势头有所趋缓，但涨价范围和区域有所增加。前期上涨幅度比较快的华南和华中地区生产企业产销较好，对其他地区价格有一定的支撑作用。虽然沙河地区出现了一定幅度的波动，对整体市场价格影响不大，近期沙河地区市场信心已经恢复到正常的水平。随着北方地区天气逐渐凉爽，房地产对玻璃的需求量将逐渐增加，有利于消耗之前贸易商的囤货，从而稳定市场价格。预计后期现货需求量将有所增加，但价格涨幅趋缓。今日玻璃期价震荡下行，短线有技术性回调风险，操作上建议多单止盈离场。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日跳空高开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望

今日白糖期价震荡整理，近期有望回补前期跳空缺口。市场方面，柳州中间报价5970元/吨，较上一交易日上调10元/吨，成交一般。市场方面，8月广东糖销量8.88万吨，同比增加4.45万吨，而云南销量是14.48万吨，处于预期值的低点，广西销糖61万吨，同比下降18.3万吨，符合预期。而从外围环境仍不乐观，巴西糖刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20 美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价震荡整理，上方5日均线压制明显。国内方面，本周抛储有所变化，超期和蓆茓囤储存本周计划121.14万吨，但增加了100万吨的2014年玉米抛储，再加上分贷分还600万吨，本周抛储量约为821万吨，昨日国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米全部流拍。而上周分贷分还玉米成交111.42万吨，主要是应对新粮大量入市之前供需缺口。目前部分华北玉米集中上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，若当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，由于新增300万吨玉米加工产能，合计淀粉产能200万吨，进一步凸显过剩压力，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断。考虑到近期连续空单大幅介入，淀粉价格有望继续走弱，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价继续减仓上行，受美豆走强的带动。市场方面，上周是继7月15日国储豆开始拍卖背景下，国产大豆连续下跌的首次止跌，行情暂时大多企稳，但因目前南方食品加工企业也处于消化库存阶段，主产区贸易商出货也趋于缓慢，交易趋于停滞，国产大豆上涨也缺乏动力。9月份开始不同产区的新豆将开始零星上市，8月底开始湖北中熟豆已经陆续上市，9月中旬过后，东北及内蒙一些早豆也将开始上市，届时新豆货源供应将逐步开始，预计国产大豆还处于真空期。随着食品安全意识的提升，优质大豆将受食品加工企业的推崇，决定新豆价格走势的仍为新豆质量，今年进口豆在食品领域受监管令其消费量明显下降，国产大豆需求得到恢复。近期由于国产大豆信息量不足，且目前已经逼近前低，建议暂时观望。

豆粕(M)

大供给尾声，强需求开始，做多榨利

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。北美机构调研基本上支撑了巨量新作供应的预期，市场在上周充分交易50蒲/英亩的单产预期，美豆在供应利空持续发酵下盘面正快速感受到收割压力，930-950美分/蒲的目标位已经达到。需求端，连续几周的出口数据显示美豆出口的强劲，隔夜出口检验量远超预期，旧作平衡表出口项将进一步上调。大需求的故事刚刚开始，至今出口数据符合强需求预期。国内来看，豆粕提货速度加快，8月的表观消费量转好，中长期的需求目前仍有分歧，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，整体上我们看多压榨利润，短多豆粕为主。

豆油(Y)

棕油强势遇阻，油脂或回调

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕仍在缩小，印尼8月产量的恢复不及预期。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，不过短期库存偏高，加之近期印尼CNF棕油价格显著回落，棕油强势受阻，油脂短期看回调。

棕榈油(P)

多单避险离场

今日连棕期价高位整理，期价在前高5632元/吨一线遭遇阻力。考虑到近期SGS公布的8月马来出口数据为162.1万吨，环比增加26.4%，对马盘棕榈价格形成支撑。加之，市场预期8月数据将仿效7月，呈现因出口强劲而抵消产量上升的格局。同时，目前国内棕榈港口库存仍处于相对低位，对现货形成支撑，表现为9月继续走高。而且，到9-1价差已经到达极值，预计近期棕榈价格有望呈现反弹格局。不过，近期反弹在前高遭到一定抑制，多头离场意愿较强，建议短多避险离场。

菜籽类

进入报告前等待期，建议观望

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，同时仍要关注DDGS政策的变化，继续买豆粕抛菜粕。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋主力期价减仓上行，主要受豆粕走强的带动。市场方面，随着蛋价登顶理性回调，养殖户顺势出货为主，市场需求缩减，走货速度放缓，目前生产和流通环节均无存货压力，预计蛋价或稳中下滑。随着时间的推进，开学需求以及中秋需求都已经消耗殆尽，从历史统计来看，蛋价年内高点出现在中秋前1-2周之间，预计现货高点已将在9月3日出现，后期将面临季节性性下跌风险。而从更长时间纬度上看，明年上半年蛋鸡处于较为明显供过于求的格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日减仓下行，随着金九银十纺织旺季的到来以及G20的闭幕，纺企短期存在补库需求，但经过前期储备棉的集中竞买，纺企的棉花库存较年初有了大幅回升，本轮补库所带来的反弹空间有限。现货价格有企稳迹象，刺激抛储成交率再次回升至90%以上，且内外棉价差收窄，国产纱与进口纱价格重新倒挂，有利于刺激国内棉纱需求。近期关注重点将是新棉开秤价格，中旬起新棉将开始大规模采摘，棉农与收购企业的拉锯也将展开。由于本年度棉花质量较好，市场预期开秤价格在14000元/吨上下，随着新花的大量上市，需注意收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。