周三A股市场小幅高开，盘中一度站上3100点，尾盘回落至3091.93点，微涨0.04%，勉强翻红。两市成交金额小幅增至5607亿元。盘面看，水利、燃气水务、建筑装饰、PPP概念相关板块涨幅居前，高送转、煤炭开采、新股与次新股板块领跌。期指方面，IH1609合约日内冲高回落，涨0.22%，报收于2234.0点，期指贴水2.5点。标的物方面，上证50ETF收盘微涨0.17%，报收于2.290，成交量大幅增至293.8万手。

期权市场成交大幅缩量。全天累计成交273768张期权合约，较上一交易日减少60735张。其中，认购期权成交167735张，较上一交易日减少40476张，认沽期权成交106033张，较上一交易日减少20259张。日成交量PCR增至0.63，上一交易日为0.61，表明指数上行中投资者风险意识提升。认购期权与认沽期权的当日最大成交量仍集中在9月执行价为2.30的平值期权上，表明50ETF在2.30一线遭遇较大压力。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量增至1291073张，增加17787张，表明投资者更多的采用期权工具对冲潜在风险。

期权价格变动不大。虽然标的资产价格小幅上涨，但由于认购期权隐含波动率大幅下挫，使得平值与虚值认购期权价格小幅收跌，仅实值部分的认购期权价格小幅上涨。大部分认沽期权价格则小幅下跌，受方向变动影响较大。9月平值认购合约“50ETF购9月2.30”收盘报0.03339，下跌2.20%，9月平值认沽合约“50ETF沽9月2.30”收盘报0.0412，下跌3.96%。

图为9月期权隐含波动率走势

从波动率维度看，历史波动率延续低位徘徊。认购期权隐含波动率再度回落，认沽期权隐含波动率止跌，两者差异缩小。平值期权方面，“50ETF购9月2.30”期权的隐含波动率为16.64%，与前一交易日相比下降1.33个百分点；“50ETF沽9月2.30”期权的隐含波动率为16.66%，与前一交易日相比增加0.12个百分点。

综合来看，认购期权隐含波动率下降抑制认购期权价格抬升，PCR指标也提示风险度的提升。期权策略方面，建议构建买入跨市的做多波动率策略为宜。