海利生物(603718)

事件描述

海利生物投资参股上海序康医疗科技有限公司。

事件评论

海利生物拟以现金对序康医疗增资人民币1000 万元，并相应持有其1.19%的股权。本次融资前，序康医疗估值为人民币7 亿元，本次融资1.4 亿，公司投资1000 万元，关联方投资（公司实控人张海明以及其投资的通和资本）4000 万元。序康医疗是由美国科学院院士谢晓亮教授领衔组建，致力于单细胞全基因组扩增及测序技术的研发服务，主要从事极微量DNA 基因组测序试剂盒、高通量基因组测序仪器及试剂的研发和产业化，目前累积服务人次超过万例，已有超过200 例以上的试管婴儿利用MALBAC 技术健康诞生，业务覆盖32 个省市直辖市，并积极开拓海外重点区域市场。目前国内癌症基因测序市场（用于肿瘤患者的治疗）规模约400 亿，其中辅助生殖潜在市场约80 亿元。

正式涉足人保健康领域，未来“动保+人保”双轮驱动值得期待。中国动物疫苗行业空间约为350 亿元（7 亿头猪，每头猪50 元疫苗费用），而中国人用医疗健康产业市场规模达到10 万亿元，涉足人保健康领域，将为公司提供更为广阔的发展空间，并在未来打造“动保+人保”双轮驱动的成长模式。此外，公司实控人张海明是通和资本一期的最大LP，同时也是GP 团队的成员，且通和资本的管理合伙人及创始合伙人均为海利生物的董事会成员，与公司关系紧密，而通和资本聚焦于生命健康领域的股权投资，目前已涉及生物医药、医疗器械和医疗服务等十余个项目，未来不排除海利生物借此优势继续在人保领域做大做强。

我们看好公司未来发展前景，主要基于：1、杨凌金海口蹄疫项目是公司未来最大看点。该项目设计年产口蹄疫疫苗8 亿毫升，预计2016 年年底上市，此举将打破目前国内口蹄疫市场苗的竞争格局，并有望成为国内市场苗领域最具成长潜力的新星。2、PTR 三联苗和猪喘气病疫苗有望将成为今年业绩增量。PTR 三联苗能对仔猪腹泻进行有效免疫，公司PTR 三联活疫苗已进入经销商渠道，预计下半年贡献利润600~900 万元；喘气疫苗进入最后新药复核阶段，预计四季度上市后有较好表现，贡献利润300~400 万元。3、员工持股计划建立长效激励机制。公司通过实施员工持股计划，与核心骨干利益绑定，调动管理团队与员工的积极性，兼顾公司长期利益与近期利益

4、未来有望实现“动保+人保”双轮驱动。通和资本聚焦生命健康领域的股权投资，已涉及生物医药、医疗器械、医疗服务等十余个项目，海利通过其实际控制人与通和资本的密切关系，未来或大家人保布局力度。

维持“买入”评级。预计公司2016 年、2017 年EPS 分别为0.18 元、0.31元。维持“买入”评级。

风险提示：养殖业规模化进展缓慢；口蹄疫项目进展不达预期。