股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指开盘微跌，且走势有所分化，IF和IH主力合约全天呈现窄幅震荡走势，而IC主力合约则表现较强，临近尾盘向上拉升。现货指数方面，上证指数微涨，沪深300和上证50指数几乎收平，从盘面上看，PPP概念冲高回落，建材板块和煤炭板块涨幅居前。从经济数据来看，8月以美元计价的进出口数据大幅好于预期，其中进口同比增长1.5%，为2014年10月以来首次转为正值，出口同比下滑2.8%，亦好于预期的-4%，主要由于8月美联储加息预期较高，美元走强令人民币有一定程度的贬值。从资金面来看，两市融资余额微增至9024.23亿，创今年1月以来新高，沪股通今日净流入12.6亿，显示北向资金增加，同时SHIBOR短端利率微涨，中长端利率维持低位。从技术上来看，两市场成交量萎缩，合计成交4490亿，上证指数短期受上方年线压制，后续需观察上证指数是否能有效突破年线压力位，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力震荡走高，午后拉升明显，站上5日均线后强势上攻10日均线。资金面上，SHIBOR短端继续上涨，质押回购利率全线上涨为主，央行公开市场进行600亿元7天期和200亿元14天期逆回购，当日净回笼200亿元，虽然昨日超额进行中期借贷便利操作，但缩短放长，短期限资金仍不容乐观。经济面上，今日公布的进口同比为1.5%，2014年12月以来首次转正，出口同比为-2.8%，降幅收窄，进出口双双好于预期及前值，不过对期债压制有限，期价小幅下跌后进入窄幅盘整，午后增仓上行，关注明日CPI及PPI数据情况。操作上，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

黄金价格整体呈现冲高回落走势，盘中一度刷新近三周高位，但因受获利回吐以及晚间美指反弹影响，金价持续承压回落，抹掉日内涨幅并录得下跌。美联储官员以及美国经济数据近期在不断改变市场的加息预期，在近期美国经济数据疲软的情况下，美国旧金山联储主席威廉姆斯再次发表鹰派言论，在为美元提供支撑的同时也打压金价。晚间欧洲央行即将公布利率决议，对欧元美元都是产生一定的影响，贵金属价格也会受到波及。资金面上，SPDR持有952.14吨，增加14.25吨，SLV持仓量减少4.9吨至11184.37吨。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜继续窄幅震荡，现铜升水小幅回升。因湿法铜报价偏少，令进口平水铜和好铜货源虽多但报价坚挺。开盘好铜报升水80-升水90元/吨，平水铜报升水50-升水60元/吨，高性价比平水铜报升水70元/吨。成交集中在贸易商间，活跃度呈现出先强后淡。临近午盘，好铜报价涨至升水100元/吨，但市场表现犹豫，有价无市。G20会议结束后，又临近中秋小长假，下游虽逐步入市，但尚未见规模化买盘，故持货商对下游备货持续产生预期，进而令升水坚挺。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材报价小幅下跌，由于昨日成交创近几个月的新低，而且钢坯价格继续回落40元/吨的影响，今日市场早盘报价下调20元/吨，市场暗降成交现象较为普遍，盘中二类资源价格维持在2400元/吨左右。尽管价格下调力度有所加大，但终端依旧保持观望心态，市场交投氛围清淡，整体难改弱势格局。今日螺纹钢主力1701合约震荡回落，整体延续偏弱表现，期价重心继续小幅下移，预计短期或仍有回落风险，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热卷现货市场报价小幅下跌，市场成交整体表现较为一般，市场观望情绪有所加重，成交清淡。不过由于库存水平压力不大的情况下，市场大幅抛售的可能性较低，预计短期或维持盘整可能。今日热卷主力1701合约小幅反弹，期价整体表现维稳，下方受到60日均线附近支撑，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

多单谨慎持有

上海成交集中12590-12600元/吨，对当月升水110-130元/吨，无锡成交集中12590-12600元/吨，杭州报价集中12630-12640元/吨。今日上海持货商出货较少，成交活跃度稍弱于无锡地区，无锡地区下游拿货较为积极，市场成交尚可，杭州当地持货商出货积极，下游保持按需采购，成交一般。今日华东地区整体成交较昨日明显好转。期货方面，沪期铝基本运行于12000元/吨整数关口附近，多空博弈加剧，趋势性方向暂未显现，操作上建议多单谨慎持有。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌维持震荡局面，重心下移，现货升水较昨日扩大10元/吨；炼厂正常报价；贸易商积极出货，成交一般，以长单交付为；下游按需采购消费一般，整体仍保持观望态势；市场整体成交平平。盘面低位震荡，下方10日均线支撑，减仓趋势渐缓，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单谨慎持有

今日金川镍现货较无锡主力合约1610平水成交，俄镍现货较无锡主力合约1610贴水350元/吨成交，镍消息多空交织，市场谨慎，下游需求暂未回升，贸易商也多寻求低价货源，市场成交偏弱，主流成交区间为79150-79600元/吨。期货方面，沪期镍上行乏力，主要是多头尚未集中入场，而空头信心不足，使得期价呈现宽幅震荡格局，但整体呈多头排列，关注布林通道中轨的压制，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿市场表现冷清，钢厂询盘较少，观望情绪较浓，后期到港量将继续增加，预计港口库存将有回涨的趋势。国产矿市场成交一般，内矿价格平稳。今日铁矿石主力1701合约维持弱势震荡表现，但上方60日均线附近依然承压，关注下方400一线附近支撑，观望为宜。

天胶(RU)

短多继续持有

今日天胶主力1701合约继续冲高，日内期价延续涨势。现货市场主力报价普涨，市场交投尚可。基本面来看，目前天胶供需处于阶段性紧平衡状态，这为期价的上涨提供动能，加之技术上期价站上布林中轨，料短期期价或延续强势，短多继续持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青低开后震荡运行，临近尾盘回升。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

放量上扬，短期期价强势运行

今日连塑料主力1701合约增仓放量上扬，日内期价强势运行。现货市场主力报价走高50元/吨，华东和华南部分高压小涨100-150元/吨，部分石化上调出厂价，商家随行小幅跟涨，但下游抵触高价原料，导致出货不畅，原料价格涨幅受限。目前石化库存逐渐回落，加之技术上期价站上均线系统支撑，料短期期价或延续偏强运行，偏多思路为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1701合约小幅冲高回落，期价上行动能远不及连塑料。现货市场主流报价维稳为主，下游工厂适度采购，实盘青睐低价货源为主，成交增长乏力。目前下游需求整体欠佳，加之技术上20日均线存在一定阻力，建议暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盘中大幅上涨，上方挑战均线压力。随G20闭幕，PTA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。受原油提振及逸盛停产计划影响，近期TA偏强运行。虽然ACP定价未达成统一，但下跌空间有限。成本方面，近期原油重回45上方，成本上获得支撑，但波动较大 。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况 远不及预期，需求未能提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有，激进者多单进场。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日震荡盘整，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日震荡盘整，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，因此带动期货价格稳中偏强，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日增仓反弹，现货市场方面，价格保持涨势难挡，日耗继续维持相对高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

近期国内甲醇市场整体表现欠佳，多地重心下移，然部分地区低端出货尚可，如西北地区周内出货尚可，后续部分装置计划停车检修；华东港口低端出货减少，部分浙江地区下游有采购意向，预计G20会议后或有提货可能，上述片区后续有望企稳反弹；而诸如华北、华中等地周内交投平淡，下游需求虽有一定恢复，然整体恢复程度一般，短期或延续弱势可能。重点关注港口G20会议后下游补货情况。今日甲醇期价探底回升，增仓反弹，鉴于商品市场涨势暂缓，短线期醇上方空间有限，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

在经历了8月份市场价格的大幅度上涨之后，近期价格上涨势头有所趋缓，但涨价范围和区域有所增加。前期上涨幅度比较快的华南和华中地区生产企业产销较好，对其他地区价格有一定的支撑作用。虽然沙河地区出现了一定幅度的波动，对整体市场价格影响不大，近期沙河地区市场信心已经恢复到正常的水平。随着北方地区天气逐渐凉爽，房地产对玻璃的需求量将逐渐增加，有利于消耗之前贸易商的囤货，从而稳定市场价格。预计后期现货需求量将有所增加，但价格涨幅趋缓。今日玻璃期价重心继续下移，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望

今日白糖期价震荡整理，近期有望回补前期跳空缺口。市场方面，柳州中间报价5970元/ 吨，较上一交易日持平，成交一般。市场方面，8月广东糖销量8.88万吨，同比增加4.45万吨，而 云南销量是14.48万吨，处于预期值的低点，广西销糖61万吨，同 比下降18.3万吨，符合预期。而从外围环境仍不乐观，巴西糖刷 新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7 月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20 美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价震荡整理，上方5日均线压制明显。国内方面，本周抛储有所变化，超期和蓆茓囤储存本周计划121.14万吨，但增加了100万吨的2014年玉米抛储，再加上分贷分还600万吨，本周抛储量约为821万吨，本周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米全部流拍，2014年玉米成交80万吨，主要是应对新粮大量入市之前供需缺口。目前部分华北玉米集中上市，开秤价偏 高，下游企业采购意愿不强，若当农户集中卖粮出现，现货价格 有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上 ，建议空单继续持有。淀粉方面，由于新增300万吨玉米加工产能 ，合计淀粉产能200万吨，进一步凸显过剩压力，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧。因此， 淀粉价格维持长线偏空的判断。考虑到近期连续空单大幅介入，淀粉价格有望继续走弱，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价偏弱运行，反弹动能不足。市场方面，上周是继7月15日国储豆开始拍卖背景下，国产大豆连续下跌的首次 止跌，行情暂时大多企稳，但因目前南方食品加工企业也处于消 化库存阶段，主产区贸易商出货也趋于缓慢，交易趋于停滞，国 产大豆上涨也缺乏动力。9月份开始不同产区的新豆将开始零星上市，8月底开始湖北中熟豆已经陆续上市，9月中旬过后，东北及 内蒙一些早豆也将开始上市，届时新豆货源供应将逐步开始，预计国产大豆还处于真空期。随着食品安全意识的提升，优质大豆将受食品加工企业的推崇，决定新豆价格走势的仍为新豆质量， 今年进口豆在食品领域受监管令其消费量明显下降，国产大豆需求得到恢复。近期由于国产大豆信息量不足，且目前已经逼近前 低，建议暂时观望。

豆粕(M)

大供给尾声，强需求开始，做多榨利

北美机构调研基本上支撑了巨量新作供应的预期，市场在上周充分交易50蒲/英亩的单产预期，美豆在供应利空持续发酵下盘面正快速感受到收割压力，930-950美分/蒲的目标位已经达到。需求端，连续几周的出口数据显示美豆出口的强劲，周一的出口检验量远超预期，旧作平衡表出口项将进一步上调，这将有效缓解单产极好预期带来的利空。大需求的故事刚刚开始，至今出口数据符合强需求预期，美国在粕的生产和大豆出口上都处于主导格局。国内来看，豆粕提货速度加快，8月的表观消费量转好，中长期的需求目前仍有分歧，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，整体上我们看多压榨利润，继续短多豆粕。

豆油(Y)

棕油强势遇阻，油脂或回调

国际方面，原油价格继续上行，未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕仍在缩小，印尼8月产量的恢复不及预期。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，不过短期库存偏高，加之近期印尼CNF棕油价格显著回落，棕油强势受阻，油脂短期看回调。

棕榈油(P)

多单避险离场

昨日连棕期价冲高回落，期价在前高5632元/吨一线遭遇阻力。考虑到近期SGS公布的8月马来出口数据为162.1万吨，环比增加26.4%，对马盘棕榈价格形成支撑。加之，市场预期8月数据将仿 效7月，呈现因出口强劲而抵消产量上升的格局。同时，目前国内 棕榈港口库存仍处于相对低位，对现货形成支撑，表现为9月继续走高。不过，近期反弹在前高遭到一定抑制，多头离场意愿较强，建议短多避险离场。

菜籽类

进入报告前等待期，买豆粕抛菜粕

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，同时仍要关注DDGS政策的变化，继续买豆粕抛菜粕。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋主力期价减仓上行，主要受豆粕走强的带动。市场方面，随着蛋价登顶理性回调，养殖户顺势出货为主，市场需求缩减 ，走货速度放缓，目前生产和流通环节均无存货压力，预计蛋价 或稳中下滑。随着时间的推进，开学需求以及中秋需求都已经消 耗殆尽，从历史统计来看，蛋价年内高点出现在中秋前1-2周之间 ，预计现货高点已将在9月3日出现，后期将面临季节性性下跌风 险。而从更长时间纬度上看，明年上半年蛋鸡处于较为明显供过 于求的格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

棉花近期围绕14000元/吨震荡整理，多空双方均表现谨慎，等待新棉开秤价格指引。中旬起新棉将开始大规模采摘，本周抛储成交价逐步向新花预期收购价格靠拢，但棉农与收购企业双方的心理价位尚有差距。由于本年度棉花质量较好，市场预期开秤价格在14000元/吨上下，随着新花的大量上市，需注意收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。