12月7日以来郑糖开始进入高位盘整，主力SR009合约期价围绕5400元/吨宽幅振荡。12月21日国储抛售了2009/2010榨季第二批储备糖30万吨，虽然竞拍场面没有12月10日第一批国储糖抛售时火爆，成交28.82万吨，成交均价也劲升至4672.23元/吨，抛售的利空消息并没有给期货构成实质性压力，难以冷却市场的做多热情，SR009合约期价继续振荡上行，当日振幅达100元/吨，日持仓量则达到74.3万手的年内新高，较前一交易日增仓5万多手。

　　随着云南产区开榨糖厂增加至11家，加上广西已经开榨的90家糖厂，本榨季已经进入开榨高峰期，新糖产量也将迎来新榨季的第一个高潮。加上国储集中抛售，前后8个交易日内抛售50万吨糖以调节市场供求。供给口径的急速扩大，使郑糖高位博弈加剧。

　　国储抛售加速 调控初现成效

　　据农业部11月糖料市场监测信息，11月份，国内食糖连续第4个月上涨，均价为4274元/吨，环比涨3.6％。据海关统计，10月份，中国进口食糖5.7万吨，环比增31.0％；出口3539.6吨，环比降22.3％。1—10月份，中国进口食糖100.9万吨，同比增41.6％；出口食糖5.2万吨，同比增12.9％。郑糖SR009合约从4800元/吨大幅拉涨至5400元/吨，前后仅仅1个月的时间。价格的急速上涨引发了市场对国储糖的高度关注。随着期现价格的节节攀升，国储抛售却没有具体的时间表。直到12月10日，第一批20万吨国储糖被抢购一空，竞拍成交均价为4915元/吨，最高达5130元/吨，最低也在4770元/吨，成交总量是20.75万吨，成交金额10.20亿元，将2009年的糖市推向一个高潮。仅隔8个交易日后，12月21日国储进行了第二批抛售，30万吨的数量没能出现第一次火爆的场面，当日成交总量28.82万吨，最高价4860元/吨，最低价4490元/吨，平均价4672.23元/吨，成交金额13.50亿元。

　　第二次抛储市场反应相对第一次要冷淡许多，也正好达到了国储进行宏观调控的目的。从11月中旬开始，期糖现出现急速单边上涨。从时间周期来看，11—12月份处于榨季的早期，糖价的过快涨跌都不利于榨季的顺利进行。因此，国储在8个交易内连续两次抛售，增加市场的供应量以填补被市场炒作的“缺口”，前后成交均价的近243元/吨的价差充分体现了国储调节的效果。尽管第二次抛储市场反应冷淡，商家显得更为理性，但成交还是比较活跃，并没有出现大面积流拍，说明市场购买意愿依旧很强。

　　利好因素推升国际糖价再创新高

　　国际上，自今年8月下半月糖价连创新高之后，ICE糖市原糖期货价格就一直维持高位弱势盘整格局。12月14日—18日一周，国际期糖价格在巴西甘蔗和食糖产量低于预期、印度需求旺盛的背景下，大投机基金追捧推动行情开始大幅上行。ICE糖市3月合约糖价甚至再次刷新9月1日创下的26.25美分/磅的高点，一度上摸26.94美分/磅的高位。进入12月以来，3月合约糖价暴涨了442个点，最高收于26.34美分/磅，周涨幅达19.6％。

　　巴西国家商品供应公司（Conab）上周三已经将2009/2010制糖年巴西的甘蔗产量将从9月份预计的6.29亿吨下调至6.12亿吨，食糖产量也低于9月份预期的3670万吨，仅能达到3460万吨的水平。而由于近期巴西中—南部蔗产区降雨频繁影响了甘蔗的产量和品质，估计占到全国糖产量90％的中南部地区的食糖产量仅能达到3010万吨，低于9月份预计的3220万吨。据印度糖厂联盟（ISMA）上周称，由于印度降雨影响了甘蔗的质量，自今年10月1日开始的新制糖年印度头两个月的食糖产量较去年同期下降了9.6％，从去年同期的188万吨降至170万吨的水平。其中作为印度最大的产糖州——马哈拉什特拉邦10月1日—12月14日期间的糖产量较去年同期下降了3.4％，从去年同期的147万吨降至142万吨。由于天气状况不佳，甘蔗含糖分降低，致使甘蔗出糖率从去年的10.43％下降到9.87％。

　　资金大举介入 郑糖高位振荡

　　由于抛储、天气等影响糖市基本面的因素增加，市场炒作题材也相应增加，资金开始大举进入郑糖。SR009合约期价从4800元/吨拉升至5400元/吨一线，量价持续攀升，有效支撑了行情的发展。12月10日国储第一次开闸抛储，当日郑糖剧烈振荡，三分钟内出现100元/吨多跌幅，期价直接从5400元/吨附近狂跌至5300元/吨以下。从12月8日—22日11个交易日内，期价围绕5400元/吨振荡。高位的横盘整理，并没有伴随量能的萎缩，相反交投更加活跃，日持仓量保持在65万—70万手的高位，12月21日国储第二次抛售当日盘中最大持仓接近80万手。

　　操作建议

　　近期美元处于阶段性反弹阶段，致使大宗商品承压，黄金、原油率先回调，基本金属高位振荡，农产品价格跌涨互现。国内股市连续疲软，有加速下跌的迹象。国内商品市场总体处于振荡之中，热点不突出，趋势不明朗。郑糖维持高位振荡多日，期价居高不下。周二郑糖SR1009小幅下跌，当日减仓4.7万手，市场开始表现谨慎。笔者认为，糖市基本面长期向好，操作上仍应逢低买入。