一、锌价近期暴涨的背后

　　美元自75一线触底，已经持续走强近两周，反弹幅度超过4%；同期，虽然美元走强的重压下，期铜为首的基本金属纷纷技术性下修，铜、锌向下回撤30日线支撑，但市场的回调更多的是被看作对新一轮上涨的蓄势。相对期铜，伦锌的表现更为抢眼，视美元的强势于不顾，回踩30日线后重拾涨势，并突破前期高点。与此同时，沪锌追随伦锌被动跟涨，前期18700-18800的阻力位已经转为现在的支撑位。

　　但笔者认为锌价的此番上涨更多的是源于资金回补盘的推动，从持仓上看，伦锌在本月16日上演的盘中涨幅超过4%的一枝独秀行情，其暴涨的背后所伴随的是持仓量的大幅下降，量价缺乏配合，价格持续性走高亦缺乏有效的支撑。市场已有传闻，即明年年初开始，商品指数基金将调整其商品权重，其中今年的明星品种，铜锌将面临抛售的压力，从近日市场的表现来看，笔者认为锌价的上涨更多的是资金出于对明年年初行情的不确定性考虑，要在年前提前了结手中头寸所致。对于年前锌市的走势，笔者依然维持原有观点，即库存压力重现的背景下，加之年底收官，明年初市场面临诸多不确定性的考验，余下的时间里，锌价更多的将是围绕5日均线上下波动，当重心依然处于上升趋势中，但在美元及了结盘的打压下，价格高位积聚的风险开始加大。

　　二、铜牛不回头，锌价补涨可期

　　伦铜、铝的历史高点都在08年7月，而伦锌的高点出现在06年底，也就是说，锌市是提前其他金属率先步入漫漫熊市的。目前来看，铜价已经回到其高点的77%，铝价亦回到其高点的66%，而锌价仅为历史高点的52%，仅从滞涨的角度考虑，在整个市场上涨趋势不变的前提下，后期，锌相对铜、铝将具备更大的升值空间。

　　首先，经济复苏已成定局的前提下，资金亦缺乏做空市场的理由，而市场的每一次回调更多的是为新的买盘提供了入场良机。而铜价虽然上涨空间在收窄，但其上行趋势不变将为资金继续寻找其他价值洼地提供有力支撑。如果说09年锌价的上涨已经超脱市场的预期，则在即将来临的新年度里，作为三大基本金属中的最具潜力股，锌将再度成为资金追逐的对象。

　　三、中长期上涨的潜在动力

　　如果说曾经中国产能的严重过剩是伦锌在07年二次上冲前高未果，且完成头肩顶形态后率先进入下行通道的主要原因，则时过境迁，在中国锌市场将面临资源开采量不足7年，同期国内镀锌行业却将迎来其新一轮的发展机遇，从汽车家电行业的镀锌板，到高速公路建设中的镀锌护栏，甚至是未来有望引领中国绿色建筑的钢结构，都将是国内镀锌行业滞后发展的潜在引擎。今年前11个月，国内精炼锌进口65万吨，比去年同期增长263％；锌精矿进口累计345万吨，同比增长61％，今年进口量的大幅增加已经预示着国内资源不足的同时，中国锌资源的进口依存度必将不断提升。价格围绕价值上下波动的经济学原理决定了，供需的博弈是商品价格的最终归属，虽然锌市场供给过剩不可争辩，但国际铅锌小组已经预计2010年开始，锌市场的过剩将逐渐被需求相对供给的更大恢复潜力所改写，而中国市场潜在的供需矛盾将是推动锌价中长期上涨的主要力量。