上周五，美国三大指数大跌，标普500指数收跌2.45%；COMEX 12月黄金期货收跌0.5%；WTI 10月原油期货大跌3.65%。最近半个月沪指维持盘整，近期我们认为，由于全球宽松加码预期削弱与利率反弹，资金南下港股趋势强化等因素，A股市场的反弹逻辑在被削弱，短期出现一些调整都在情理之中。中期市场大概率上仍以震荡格局为主。结构上，稳增长依然是未来持续的政策主线，PPP在短期休整之后依然是中期主题，PPP主题的可扩散性是可以值得关注的的热点。此外，估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优成长股以及低估值、内生增长稳定的绩优股也可关注。

消息面，重大资产重组管理办法决定正式发布，终止重组冷淡期由3个月缩短为1个月；《证券期货投资者适当性管理办法》公开征求意见，明确普通和专业投资者的基本分类；证监会：对贫困地区企业IPO、新三板 挂牌等开辟绿色通道；刘士余10日出席上交所第七次会员大会，强调坚持守住不发生系统性风险的基本底线；深沪交所拟对分级基金投资者设立投资者30万元证券类资产门槛；8月CPI同比上涨1.3%，创下2015年10月以来新低；8月PPI同比下滑0.8%；河南计划三年内煤炭行业去产能6254万吨；深铁董事长：入股万科失败就谋求借壳上市；中电联：8月全社会用电量增长8.3% 创年内新高；发改委：全国煤炭去产能已完成60%的年内任务。

总的来看，目前熊市重质，当市场真正步入熊市的时候，估值中枢系统性下移，只有业绩才是股价铁的支撑，因此绩优作为当前熊市第二阶段配置的根基。短期来看，虽然多数市场预期逐渐被横盘震荡的行情所钝化，但一些重要的变化还是需要被重视起来，此外，全球货币宽松已然走到尽头，欧央行维持利率不变，中国央行锁短放长，未来货币将存在边际收紧风险，即是挑战未来金融市场的稳定性。国内政策组合正转向以财政为主、货币为辅，债市震荡，建议投资者适当参与主题，如消费电子、上海国改、PPP、云计算。仓位上，短期保持在10%，中长期15%。

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