证监会上周末出台政策，592个贫困县IPO免除排队，此政策一出，各方议论不已。

有人认为可以帮助贫困县企业发展，有助于当地就业，带动落后地区实现共同富裕。也有人对该政策有所担忧，原因有二，一是有失公平，二是很难杜绝投机取巧。

关于公平

有人认为这是道德绑架，等于让全国股民来为贫困县买单。

当然这句话的潜台词是这些贫困县上市资源不佳，如果好的话投资者可以享受投资回报了。

这里有一个误解，证监会只是在排队速度上有了照顾，只是让贫困地区上市更为容易，就好比通道拥堵，安排走快速通道，从来就没有说要降低上市标准。

证监会审核有很多硬标准，有相当一部分预披露公司没有通过审核，还有的公司拿到批文也没有最终挂牌，也有相当一部分公司悄悄撤下材料，或者走借壳、被上市公司收购的途径。

贫困县和非贫困县拟上市公司，在审核标准上是一视同仁的。

关于公平这个话题，证券时报·e公司记者找一位资深投行人士聊。

他认为，“公平只是相对的，就好比你排队时，来了个老人、孩子、妇女，是可以优先的”，而这种“IPO可以插队的现象，以前一直都有”。

市场经济是要保护竞争，要提供一个公平舞台，但是还要兼顾先富起来和后富起来的鸿沟。

对民族地区有优惠、对弱势群体照顾，是越来越普遍的规则。比如澳大利亚、美国对少数民族地区都有辅助措施。美国为了帮助印第安人，还让其拥有赌博牌照。证监会近些年来在扶贫上一直很积极，也有不少针对中西部地区的优惠政策。

中国现在的境况，是少数发达的一二线城市和大量四五线城市并存。一二线城市越来越好，吸纳包括人才、金融等全国性优质资源，而四五线城市却并没有得到大的发展。

从上市公司数量上也可以看出，大量上市公司集中在珠三角、长三角和环渤海地带，贫困县的上市公司寥寥无几，明星公司几乎没有。

对贫困县这这个优惠政策，可以增加贫困县的吸引力，让资源留在贫困县，或者至少流出慢一些。一个县城成长出来一家优秀公司太不容易，需要政策牵引。

如果认定贫困县城上市公司不佳，投资者可以选择用脚投票，没有人强制购买。

关于投机

对证监会扶贫政策投机的担忧，主要分为两方面，一个是原贫困县公司为了冲击上市，拔苗助长，交纳2000万元税收，从而快速IPO。IPO后可以通过资本运作成功洗白，注入优质资源，套现走人。

万福生科(300268)走的就是拔苗助长的路子。当地政府没有上市资源，千方百计鼓励其上市，本身资质不足就造假。该公司2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右,虚增营业利润1.8亿元左右,虚增净利润1.6亿元左右，想造假就要多交税。公司原董事长龚永福为这些税心疼不已，最终进了牢狱。

投机的另一种担忧，是外地企业到贫困县去。这有两种办法，一种是迁址；另一种是在当地收购一家成立时间比较长的小公司，然后将资产注入，在贫困县交上一年税，走快速通道上市。

前者低估了迁址的难度，一家公司有了规模，和当地政府就有千丝万缕联系。比如华为前一段时间传闻要迁到东莞，政府还没出来说什么，民间已经沸腾了。就是政府同意，迁移到贫困县还是需要勇气，因为贫穷自然有贫穷的原因，有些是硬件不佳，有些是软件不佳，投资环境因人而定。即使投资环境良好，还有人才、交通等不利因素，和当地磨合也需要很长时间。

就算迁址顺利，至少要3年时间，第三年要交纳2000万元税收。为了冲着上市绿色通道，为了投机取巧，创业三年企业垮掉都有可能。

后者相当于一次资本运作，贫困县里只留一个壳公司，经营实体在外地，利用优质资源进行市场化运作，倒是一条可行方法。虽然没有促进当地就业，但可以给当地政府交税，也算扶贫策略。

对这种投机，不知证监会是否会有进一步的明细应对方案。

近些年来资本市场出了不少大案件，万福生科、欣泰电气(300372)是比较典型的，两者都位于比较偏僻的县城。也就是说，县城企业做起来不容易，业务比较传统，想做大很难，出事概率又大。

这对券商也是挑战。现在常有投行因保荐对象出问题被重罚的案例，其他业务也受牵连，相信投行背书也会越来越谨慎，第一道关会慎之又慎。