几年之后重回首，G20杭州峰会或将被证明是一轮牛市的起点，甚至会从此走出“牛短熊长”的股市周期。中国股市就像患有多动症的孩子一样，天性浮躁，只要跌不下去就掉头上攻。财富效应一旦显现，场外资金即刻蜂拥而入，股市再度陷入疯狂。

为什么说股市“跌不下去”呢？曾经讲过，中国股市近三成市值是“一桶金两桶油”，即银行股+中石油和中石化。所以“一桶金两桶油”是中国股市的定海神针，一旦获得外部资金的支持而企稳，之后就是中小创的股票随风上涨，再带动主板高市值股票随机上涨。这种现象，投资人经常戏称为：“大象搭台，猴子唱戏”。

数据显示，中央汇金公司在过去几个月内悄悄增持银行股，跨境的QFII通道也是流入大于流出，增仓品种也是银行股和高市值股票居多。“沪港通”已呈现净流入，“深港通”预计今年开闸，组合配置也将偏重于主板蓝筹。结论是：大盘下跌的空间逐渐缩窄，股市筑底大功告成！

“大象”似乎已经站稳，“猴子”蠢蠢欲动，此时的杭州峰会恰如牛市启动的导火线，让震荡中忐忑不安的股市迅速选择了上行突破的方向，若沪指和创业板双双突破半年期间的高点，趴在银行里的巨额“M-1”存款或将瞬间流出，让萎靡不振的股市拉出一根阳线。不久前我还认为熊市很难在一两年内结束，但是，英国脱欧，股市跌不下去！人民币大跌，股市置之不理！当诸多“坏消息”都难以撼动股市之时，“好消息”开始发酵：久违的PMI上涨，杭州峰会圆满成功，美联储加息的预期渐行渐远，而中国央行的降息或降准却已经箭在弦上……！

牛市悄悄地来了，但愿不再疯狂！这不仅是乐观的愿望，而且是合理的预期。首先，正是由于牛市回来得太早，去年6月至今年1月的暴跌伤痛未消，记忆犹新，股市中的套牢盘依然会见好就收，需要有足够的时间消化；其次，中国经济下滑的趋势依然未改，一些隐形的风险正在浮出水面；第三，杭州峰会的乐观预期在短期内难以转化为实质性的利好，全球化红利不大可能迅速兑现。

经济的不确定性和投资人的不安全感是当前股市背后的熊市阴影，人们都能看到下半年以来股市的底部逐渐抬高，却不愿意相信牛市到来的信号。这种复杂的市场情绪孕育了股市“想跌却跌不下去”的走势，或许将导致人们多年期待的一次慢牛行情。股市中，慢牛的财富效应远高于疯牛，所以在此为中国股民祈祷：但愿牛市不再发疯！

在实体经济的下滑伴随着产业结构的优化的背景下，如今第三产业占比已经超过了50%，而在第一二产业占比下降的经济结构中，经济增长速度下降是必然的趋势。一些人还在留恋经济高速增长的黄金岁月，研究所谓“潜在经济增长”来论证有朝一日中国经济重新回到8%左右的高增长轨道。这是不可能的，经济学家更应该研究的是“潜在的财富增长”，以应对中国财富管理市场的高速增长。国民经济证券化的序幕已经拉开，财富增长的加速与经济增长的减速将并驾齐驱，其中最重要的原因就是家庭财富的证券化。中国家庭财富目前的证券化率约为10%，未来将逐渐提升到50%，所以股市投资必将取代楼市而成为多数家庭的筑梦市场！

和楼市投资不同，股市投资具有更高的风险，更多的选择，更强的流动性。抛开形形色色的理论，要记住一些老生常谈：牛市做长线，熊市做波段，偶尔做短线。建议在未来的仓位控制中，适度减少空仓天数，提高长线仓位占比，并适度延长波段仓位的持股时间，但仍然要坚持分散投资，慎用杠杆！

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