北京银行(601169)

资产质量管理严格，核销政策有锁变化

北京区外共11家分行，不良主要天津上海杭州较多。历年核销比较少，从今年开始核销政策有变化。15年以前完全按照税务总局的要求，条件非常苛刻，在完全看不到资产的情况下才予以核销。但从今年开始，按照财政部企业呆账核销的管理办法，宽泛一些，核销力度加大，下半年预计会增加10-15亿之间。目前没有采取过不良打包打折转让的处置方式，整体对资产管理严格，尤其对本金会精打细算确保收回。　

新增对公大部分支持中小客户，优质客户储备利做大规模

新增投放80%支持小客户的融资需求，主要聚焦在绿色、文化、高科技。下半年还会主动做大规模，目前企业融资的渠道多元化，表内信贷还有投行发债，从行内考核机制来说还是激励用好信贷资源促进信贷投放，尤其是带来收益高的小微群体。从资产方面的需求来说，公司储备了优质的小微客户，未来还是比较平稳的态势。下半年总体投放情况预计和上半年持平。

投贷联动推进之中，定增补充核心资本争取年内出方案

公司入围首批十个投贷联动试点，模式还在摸索之中：子公司做股贷投资基金或者理财资金进行投资尚未明确。公司走资本集约型的道路，发展轻资本业务，小微零售投行。内部控制资本支出，外部注重资本补充。去年发了二级资本债，资本充足率就很好。一级资本，一度非常紧张，七月份发了优先股之后能提升一级资本充足率。关于定增补充核心级资本是下一步的计划，争取在年内出方案。

民生银行(600016)

不良尚不言顶，新生成向内陆转移

不良行业分布，主要集中在一制造业大型的基建和批发零售，这块也是投放贷款较多的行业。不良地域分布，沿海资产质量情况有所好转，不良新生成稳定下来，不良呈现往东北华中内陆地区延伸态势。核销总体规模在同业不算高，下半年预计会略高于上半年。采矿业不良上半年上升较快，从存量来说正在积极去化，这块不良不用过分担忧，从前年开始新增基本很少，只是存量的处置问题，会以退为主，保留少量优质客户的战略，与当地城商行进行合作等方式来积极处理。

全年新增信贷投放略有上调，对公实施“三优一特”

全年对公新增投放大约上调至2000亿左右规模，零售新增暂时还为1500亿规模，增幅略高于同业。新的变化，对公今年总体加大与国有企业的合作，总体战略是在经济下行周期寻找低风险的业务夯实对公资产，对公策略是重点做“三优一特”，就是优质的大型国企、优质的市场上市公司、优质的民营企业、还有特色行业领域的企业。

社区银行做精做强，小微规模压缩户数增多

规模目前大概在1500-1600家，整个规模数增长较少。一方面，新设社区银行网点，监管趋严。另一方面，新增与退出同步进行，做精做强。在不停投入新店同时也在回收运营欠佳的点，不追求社区银行数量增长，希望做精做强。未来采取通过一家持牌银行作为辐射点，辐射到周边一到两公里半径未持牌网点。目前一些高端小区的社区银行配合理财、保险、消费贷等销售效果已经显现。小微业务仍将是优势业务，总体结构需要调整，新客户增加，但是规模有所压缩，压到户均四五十万余额，更加符合中国的真正的小微企业的现状，资金需求要匹配同时控制不良，继续做强这块优势业务。

渤海金控：(000415)

公司基本情况：

公司是国际领先的租赁集团，分境内和境外两部分业务。境外以飞机和集装箱租赁的经营性租赁业务为主。飞机租赁有HKAC和Avolon两个平台，拥有飞机450架，排在全球第四位。集装箱租赁有Seaco和Cronos两个平台，拥有350万CEU的集装箱，排在全球前两位。境内是融资租赁业务，有天津渤海、皖江金租、横琴租赁3个平台。天津渤海持有内资租赁牌照，主要做大型基础设施和政府平台类项目。皖江金租持有金融租赁牌照，主要针对中小企业。横琴租赁持有外资租赁牌照，业务集中在珠三角地区。2015年公司确立了“以租赁产业为基础，构建多元金融控股集团”的发展战略，重点布局了保险、证券、银行、互联网金融等多个领域。

公司的“护城河”包括：1。业务多元化，行业有集装箱、飞机、设备不同的行业，地域上客户遍布全球各地，这样可以平滑行业和全球市场的周期。2. 融资渠道丰富，可以从全球市场获取资金。3. 集装箱和飞机租赁市场的进入门槛高，资产端要有很强的管理能力，渠道端要能整合制造商和客户的资源。

业务情况：

飞机租赁方面，市场上各家公司的差异化较小，竞争激烈。公司在区域上会侧重在亚洲和欧洲，未来会向美洲布局。在发展思路上，公司主要通过并购方式进行外延式发展。收购Avolon以后，未来飞机租赁资产的增长还会继续提速。公司希望把握住飞机租赁市场的行情，在这个行业有更多作为。整体机队以737、320的窄体机为主，符合目前国际市场的主流偏好。

集装箱租赁方面，受下游海运行业景气度下行的影响，收入增长有一定压力。但是随着市场回暖，下半年经营情况会有所好转。上半年发生3.4亿元减值损失，其中2亿元来自集装箱租赁，但都是针对有出售意图的集装箱计提。下半年计提的规模会减少。

从租期上看，集装箱租赁平均租期为8-10年。飞机租赁租期多在5年以上，短租的很少。境内融资租赁在3年左右。

融资租赁的资产出表一直在探索。但是国内资产证券化市场历史较短，资产证券化的成本比整体发债成本更高。未来公司会与参股子公司联讯证券在资金端就租赁项目进行合作。短期内没有考虑成立保理子公司。

流动性管理：

租赁业务的资产端和负债端的久期基本匹配。但皖江金租因为持有金融租赁牌照，可以参与同业拆借，存在一定的资金错配，但没有错配风险。

公司的并购费用70%来源于借款，并购后通过增发释放公司杠杆，资金压力缓解。因为收购标的通常运营情况良好，现金流充裕，所以银行也看好并购项目，并购借款的成本较低。公司也在积极进行债务置换，减少高成本资金的占比。

一般而言，经营租赁的风险较融资租赁更高。但是公司从事的集装箱和飞机租赁，标的物流动性好，公司处置能力强，经营租赁的风险可控。租赁业务通常收取3个月的保证金，万一发生逾期，公司会收回资产然后及时找到其他客户对接。

盈利情况：

境内融资租赁业务的收益率在8%左右，资金成本约为基准上浮10%，利差在2-3个百分点。境外飞机和集装箱经营租赁的收益率在10%-12%。

今年公司收购GECAS的45架飞机是附带租约的，交割后就可以收取租金。现在只交付了12架飞机，预计剩余飞机会在10月交割完毕。收购的这部分飞机在今年业绩上会有体现。但是重组方案中的12架飞机需要等方案通过证监会审批后，才能交割。

上半年利润没有完全体现，ROE为2.6%。但是在正常年份ROE都在10%左右。境内一般8%，境外12-15%。

上半年受渤海人寿、并购费用和利率汇率衍生品的影响，利润增长较慢。但这都是短期因素，下半年市场企稳，业绩肯定比上半年好。

风险因素

国际会计准则准备将承租人的经营租赁资产纳入资产负债表，这个调整对租赁公司的影响不大，但航空公司会增加资产负债率。不过航空公司运营不只是看财务指标，业务上对飞机租赁的需求依然强烈。

租赁行业营改增从13年就已经开始，所以今年营改增的全面推行对公司影响不大。

公司主要的收入和成本都使用美元计价，汇兑风险很小。以美元计的收入折算到合并报表，的确会受汇率影响，导致收入有增减。

保险方面

人寿公司一般盈利周期是5-7年，所以目前渤海人寿短期内盈利改善的难度比较大，但是能做到不亏损。目前业务仍然集中在天津地区，未来会考虑拓展到全国其他区域。因为渤海人寿成立时间不满三年，所以根据规定持股比例暂时不能超过20%。

参股华安财险的主要目的是与原有的租赁业务形成业务协同。租赁项目现金流稳定，恰好符合保险资金的投资需求。而租赁公司本身要经营大量的资产，天然产生对财险的需要。原来的华安财险主要做的是车险，未来会考虑将险种拓展至集装箱、飞机领域。

东兴证券(601198)

公司整体情况：

上半年资本市场行情对行业冲击比较大。主要是受到经纪、自营、两融的影响，收入下滑60%。但是利润相对不错。ROE 5.8%，高于大型券商。经纪市场占有率排名提升四五名，有向好趋势。投行、资管是主要收入来源。投行业务收入增长200%，主要因为新团队在今年上半年发力。上半年资管接近3亿元收入，依托股东的金控平台背景，上半年主动管理规模接近一半。业务结构在调整，上半年经纪业务占比不到40%，投行25%，资管15%，收入结构多元化，符合公司“大资管、大投行、大销售”的战略。预计下半年经营情况会更好。

问答：

Q大股东东方资管和公司有哪些业务协同？

A东方资管是全牌照的金融集团，从12年开始就和公司开展合作。资管方面的合作潜力最大，公司主动管理的规模的提升，得益于大股东丰富的项目资源以及资金端的对接。资管公司对项目起到增信的作用，即使项目出现问题，也有成熟的清收处置方案进行处理。通常合作模式为：东方资管推荐项目，公司做结构化方案设立资管计划，对接银行等资金。另外与东方资管在投行、财务顾问、代销产品方面都有合作。集团内部正在强化业务协同，成立战略协调部，将考核指标落实到子公司层面。从整体看，协同有三个方向。一是客户共享，二是渠道的共享，三是做大投行战略，为客户提供一揽子综合服务。

Q在不良资产方面，公司与东方资管有哪些合作？

A从今年年初开始，集团和公司一直在探索这方面的合作。方式是设立资管计划对接收益权。公司会拆包，挑选相对优质的资产设立资管产品。通过融资让不良资产在一年内能正常运营产生现金流。目前已经做了一单房地产类的项目。

Q今年上半年平均佣金率是多少？

A平均佣金率是万4，比行业低一些。打佣金战的效果有限，主要看提供服务的能力。公司在投顾产品方面还是维持比较高的费率。

Q智能投顾的业务如何开展？

A公司运用大数据，在APP上为客户提供投资建议。客户可以在APP上面完成所有业务。公司也会跟集团对接高收益的资管产品。目前主要是为经纪业务服务。

Q八条底线对公司的影响？

A新规的影响是对行业的整体影响，对公司的影响相对较小。因为公司的通道业务比较少，未来重心会偏向主动管理。最大的影响是杠杆比例。以后资管产品的交易结构会进行调整，从原来有最高7-8倍杠杆，现在降低到3倍。新规要求计提风险准备，确实会对净资本造成一定压力，所以公司希望尽快推动定增的进程。

Q有考虑做员工持股吗？

A现在相关配套政策不完善，还没有计划。但如果政策允许，会考虑推进。