尽管美联储官员放鸽派言论，隔夜美股大幅反弹，但 A 股依旧自娱自乐，走着独立的窄幅震荡整理走势。最终，周二大盘以上涨 0.05%收盘，创业板上涨 0.01%，两市总成交量较前一交易日大幅减少约26.5%，这表明经过周一大跌，场外资金观望气氛更浓，场内资金惊魂未定，市场情绪低迷，信心严重不足。

量能急剧萎缩，个股活跃度虽有所恢复，但并不高，个股分化继续存在，当日有 45 家个股涨停，有 4 家个股跌停，市场热点较为散乱，市场赚钱效应不高，机构资金生产自救，或在有些个股上继续出逃，长高了的股票成为资金回避对象，跌多了的股票给了资金交易性机会，早盘追高易套，尾盘杀跌易损，资金短期化行为较重；周二涨幅居前的为石墨烯、触摸屏、建材、丝路概念、特钢、电子、蓝宝石等，跌幅居前的为保险、券商、水务、量子通信、环保、P2P 概念等。量能急剧萎缩，昨护盘的拖累大盘，超跌多的反弹，市场萎靡不振，是周二盘面主要特征。

从技术上看，周二大盘高开低走，盘中围绕 60 日均线窄幅整理，并呈价跌量缩态势，3000 点对大盘形成支撑，大盘严重缩量，表明市场杀跌动力不足，但上涨动力也不足，大盘 K 线组合构筑成非典型的“孕育线”，预示短线大盘将方向性变盘，由于大盘处于相对低位，大盘向上概率大于向下概率；分时图技术指标显示，30 分钟 MACD 形成金叉，短线大盘盘中还有反抽要求，但量能不足，大盘反抽空间有限。综合技术分析，我们认为，短线大盘技术上有望反抽，但缺口压力依旧较大，量能决定大盘反抽高度。

操作策略

昨央行进行 1600 亿逆回购，时隔 7 个半月重启 28 天期逆回购，但回购利率却较启动前回落 0.05个百分点，创 11 年来新低，当日净投放资金 1000 亿，连续两日净投放。央行先后重启中长期逆回购，既意在平滑中长期资金，尤其是中秋、十一长假接踵而至，资金偏紧之际，更是意在通过中长期逆回购提升资金成本，加速降低资金杠杆，通过降低长端利率，既达到“收短放长”目的，又稳定流动性预期。

近期，短期国债回购利率持续大幅飙升，隔夜 Shibor 利率七连涨，但长期利率回落，“收短放长”效果已体现，但短期资金压力增大，对节前 A 股形成压力。

受美联储鸽派官员言论影响，市场对加息预期降低，隔夜美股大涨，基本收复上周五的跌幅，美元回落，人民币兑美元中间价大幅上涨 182 个 BP，但 A 股仍我行我素、自娱自乐地窄幅整理。我们一直强调，A 股是弱势有效市场，走势有其独立性，政策左右方向，资金决定高度，什么样的政策，决定了什么样的行情。目前，国内政策是降杠杆，避免“脱实向虚自娱自乐”，在资产荒之际，一旦大盘上涨，

必引来资金大量涌入，A 股产生新的资产泡沫风险，但大跌也不行，引起各方不满。政策压制了二级市场流动性，证券交易结算资金余额跌破了 1.5 万亿。政策与资金决定大盘区间横盘整理，大涨大跌都不现实。

周三是小长假前最后一个交易日，T+1 交割决定了想走掉的资金周二都已流出，周三杀跌动力不足，但由于节日期间周边市场的不确定较高，国内政策也存在不确定性，加之信心不足，周三流入资金也不多，大盘小幅技术性反弹迎中秋，缺口能否回补在节后。操作上，不追高，逢低关注国企改革、消费、PPP 概念及底部形态较好股，回避高估值题材股。