郑糖在沉寂数月之后，终于在中秋节前爆发了“小宇宙”，主力1701合约9月13日拉升了近100元/吨，突破前期振荡区间6000—6300元/吨，创下近期新高6336元/吨。此外，ICE原糖期货3月合约也在9月16日突然飙升，最高触及22.86美分/磅，创下2012年以来的高点。内外联动，预计白糖后市将展开一轮新的上涨行情。

原糖价格快速拉升

上周最后一个交易日，ICE原糖期货3月合约盘中一度急升8.03%，触及22.86美分/磅，创下近4年来的新高，最终收报于22.40美分/磅，放量上涨5.86%。在原糖价格大幅度上涨后，巴西进口配额外的价格已经达到6800元/吨，而国内加工糖的报价远低于6800元/吨，如山东日照，加工糖报价仅为6360元/吨。内外价格倒挂严重，进一步抑制了国内进口原糖的需求。另外，原糖价格的上升，也压缩了走私糖的利润，打击了走私积极性。

总体而言，这个时间段，外来糖源基本没有了，而国内糖厂尚未全面开榨，国内糖市供应偏紧是大概率事件。

现货市场持续挺价

中糖协公布的数据显示，8月单月销糖126.49万吨，累计销糖率为83.53%，整体销售状况良好。此外，广西糖厂公布的数据显示，截至8月底，广西工业库存为94万吨，只够卖两个月。由于中糖协公布的8月销量比各个产区的销量总和要高出30万吨，所以笔者认为，目前广西的工业库存应该低于94万吨的。如此一来，可卖的糖更少了。

近期糖厂报价坚挺，主产区广西部分集团厂仓报价甚至高达6130元/吨，也从侧面反映出制糖企业的库存压力不大。

现货市场不断挺价，期货盘面向上突破，现货与期货已经形成有效共振，白糖价格后市仍然存在上升动力。

变数在于抛储

原糖大涨，导致外来糖源基本没有了，2015/2016榨季的糖很快也将售罄，而新糖还未上市，预计四季度国内市场供应紧张，价格上行是大趋势。不过，有一个关键的变数不能忽略，那便是抛储。前期市场传闻，10月中旬将拍卖30万—50万吨成品糖，以6000元/吨的低价起拍。截至目前，市场仍不清楚是抛售30万吨，还是50万吨，亦或者是100万吨？甚至，还有另一种可能，就是不抛储。抛储100万吨与不抛储对未来糖价走势的影响是两个极端。

从郑糖期货主力1701合约的周线与月线等大周期级别上看，其维持多头排列，大趋势是上行的。反观日线级别，由于前期持续在6000—6200元/吨的区间内振荡，短周期均线逐渐回归于长周期均线，在发生粘合后，于9月12日与9月13日连续放量突破。这个形态说明，郑糖可能进入下一波上升主浪。另外，需注意的是，随着时间的推移，ICE原糖的主战场已经从10月合约逐渐转移至3月合约。上周，10月合约缩量上涨，而3月合约放量上涨。外盘的上行将引领内盘进一步走高。短期内郑糖将在6150—6500元/吨的区间内运行，但大趋势仍旧看涨，建议在此区间内逢低做多。