抛储、集中供给施压

由于我国临时收储政策实施多年，这导致国际玉米价格低于国内玉米价格。加之相比其他作物，玉米种植收益较高，农民积极交储，我国玉米储备库存连年增加，高库存问题较为严重。2016年中央1号文件提出我国农业结构调整，指出我国玉米结构性过剩，2016年为玉米去库存的开始。7月31日，全国农业结构调整座谈会信息预计2016年我国玉米调减面积或超过3000万亩，为近13年来首次减少。由于面积下降，市场普遍认为今年国内玉米产量可能下降。虽然2016年为国内玉米去库存的一年，年末结转库存略有下降，但整体来看国内玉米供给过剩的格局仍未明显改变，预计玉米去库存仍将持续。

玉米政策性去库存

进入8月之后，临储玉米巨量收购导致的社会供需缺口逐步显现，东北地区由于临储供应充足，所受影响较小，远离临储抛储粮源的华北与南方销区所受影响较大。在华北地区主要表现为深加工企业玉米收购价的上调，以山东德州地区进厂价为例，截至8月31日，玉米收购价已经由7月底的1810元/吨持续小幅上调至1960元/吨。在南方销区，南方港口库存在8月持稳定状态，截至8月29日维持在22.5万吨，7月底为24.2万吨。

但进入9月，华北、西北地区春玉米陆续集中上市，随着更多的新季玉米上市，市场上玉米供给量进一步增加，华北和南方玉米供需状况将持续改善。从9月最近几日山东玉米价格来看，滨州西王淀粉玉米收购价格自8月底的1980元/吨下调至1940元/吨，玉米价格因此承压。

临储玉米拍卖持续压制

自2016年5月27日临储玉米拍卖启动以来，截至8月底，2016年国家粮食交易中心公开竞拍投放的14批次玉米，成交总量约1584.4万吨，占计划销售总量的21.2%。

从成交状况来看，7—8月玉米成交状况不佳，尤其是7月中旬至8月中旬，成交基本维持在个位数百分比。8月下旬整体临储成交才有所回升，但整体成交状况仍远低于5—6月基本30%以上成交率的水平。

按照往年的时间安排，我们认为，临储玉米拍卖将会持续到10月底，11月正式进入收购期。因此，继续进行的玉米拍卖仍将会施压玉米市场。

下游需求恢复缓慢

我国生猪存栏、能繁母猪存栏自2013年11月开始持续下降。数据显示，生猪存栏、能繁母猪存栏拐点出现。2016年4月生猪存栏为37223万头，环比增加222万头，环比增幅为1%；4月能繁母猪存栏较3月存栏增加11万头至3771万头。6月生猪存栏继续小幅增加，能繁母猪存栏维持低位但未继续创出新低。

按照历史规律，每年下半年存栏要高于上半年存栏，因此预计国内生猪存栏在下半年将继续回升。

从能繁母猪存栏来看，2016年上半年能繁母猪存栏维持在低位，能繁母猪补栏状况不佳。主要是因为6—7月长江流域洪水使得当地能繁母猪提前淘汰，补栏受到影响。还有部分原因是环保政策趋紧及养殖户谨慎心态所致。若此种能繁母猪补栏得不到改善，则生猪存栏回升速度将会受到影响，下半年生猪存栏规模增加或有限。整体猪肉价格预计仍将呈现振荡上升态势。生猪养殖行业恢复缓慢，预计对玉米需求的提振作用有限。

综上所述，我国玉米仍处于供给过剩的年份，临储库存持续的拍卖施压玉米价格。加之新季玉米集中上市压力逐步显现，后市玉米价格不容乐观。预计玉米将维持振荡走弱态势，建议适时逢高沽空。