本周，市场将关注美联储FOMC的会议。不过，Allianz首席经济顾问、前PIMCO联席CEO Mohamed El-Erian指出，日本央行本周的政策决定也值得关注。它不仅将向我们展示日本所面临的挑战，也可以透露出，在目前不平衡的宏观经济政策下，其他央行将遇到什么样的情况。

在全球金融危机后，央行们面对了巨大的压力。负利率、资产购买等政策被逐一推出。El-Erian表示，虽然央行们有意愿并有能力采取进一步的行动，但是对这些行动的有效性的质疑也不断升温。而日本目前的情况最为紧急。

在行长黑田东彦的带领下，日本央行在应对长达数十年的增长疲软和通缩威胁上展示出了极大的热情。激进的资产负债表操作加上令人意外的负利率。但是，这些政策的效果并不让人满意。

日元不但没有贬值以拉动出口，反而随着日本央行政策的激进化走高。债券收益率在近几周也大幅上升。这让刺激政策成为了经济复苏的障碍。

这让日本央行9月20-21的政策会议变得更复杂。初步信号显示，虽然宏观经济目前的表现令人失望，但是央行官员们倾向于进行更多的宽松。不过，官员们对如何进一步宽松有着不同意见。一些建议将利率进一步降低；一些建议扩大资产购买项目。但是随着央行进一步加大非常规货币政策，其政策的无力就将进一步暴露。这将导致一系列复杂的经济和金融副作用。

El-Erian认为，在我们关注本周FOMC的同时，不应该忽略了日本央行的行动。虽然日本央行所采取的或没采取的行动在市场影响上可能小于美联储，但是它们将包含更多重要的信息。这些信息可以被用来评估各大央行、全球经济的中期政策风险。