一、宏观要闻及数据

1、国际部分

1) 美国：美国 9 月 NAHB 房产市场指数 65，逼平 2015 年 10 月份所创 2005 年 10月份以来最高位，预期 60。

2) 欧洲：“预计利率未来一段时间内将维持在当前或更低水平，且将超过 QE 执行期限。QE 将一直持续到通胀路径与目标相符之时。将维持 QE 至少至 2017 年 3月份，如有必要将延长至 2017 年 3 月之后。” 欧洲央行行长德拉吉。

2、国内部分

要闻：

1) 中国 8 月 70 个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：环比价格上涨 64个（前值 51 个），下跌 4 个（前值 16 个），持平 2 个（前值 3 个）；同比价格上涨 62 个（前值 58 个），下跌 6 个（前值 11 个），持平 2 个（前值 1 个）；且一线城市房价环比涨幅扩大。

2) 香港隔夜人民币 Hibor 升至 23.683% 创 1 月以来最大升幅。

3、行情走势 （截止 20 日 8：00）

1) 美元指数：美元指数报收 95.78，较上个交易日下跌 0.28（0.29%）

2) 原油：WTI 原油报收 43.74，较上一交易日收盘下跌 0.13（0.30%）

3) 黄金：美黄金报收 1313.82，较上一交易日收盘上涨 0.75（0.06%）

4) 股市：A 股缩量高位窄幅震荡 沪指站稳 3000 点创业板指收涨近 1%美国 S&P500 指数报收 2132.5，较上一交易日下跌 0.50（0.02%）

5) 债券：中国 10 年期国债报收 2.801，较上个交易日下跌 0.007（0.25%）

美国 10 年期国债报收 1.707，较上个交易日上涨 0.009（0.53%）

本周重要数据公布

小结：美国 NAHB 地产数据超预期，表明房屋建筑商们对美国房地产市场进一步看好，预测新建住宅需求上升。利好美国股市。欧洲央行的态度表明当前的低利率政策还将维系一段时间，利好欧洲股市。中国市场房地产价格数据的持续攀升利好中国股市。香港 HIBOR 利率的飙升，提升了海外做空人民币的成本，未来或抵充一部分美元加息对人民币贬值预期的影响，对股市商品市场相对偏中性。

二、有色金属

1、行业要闻：

1）、秘鲁铜产量增速放缓，智利产量下滑缓和供应增加压力。

据秘鲁能源矿产部公布的数据显示，该国今年 7 月铜矿产量为 20.2 万吨，同比增长29.97%；1-7 月铜矿总产量为 132.4 万吨，同比增加 47.75%。但秘鲁铜产量在今年 5月达到同比 61%的增速后，近两个月增速有所下滑，继 6 月产量环比下滑 2.5%后，7 月产量再度环比下滑 2.57%。

从全球层面看，虽然秘鲁今年铜产量大增，但全球最大产铜国智利的铜产量因矿石品味下滑而下降。2016 年 1-7 月智利和秘鲁总铜产量同比增加 5.87%。说明智利产量下滑一定程度上缓和了秘鲁的供应增加压力，令全球铜供应未出现激增现象。

2）、菲律宾或关闭更多矿场忧影响全球镍供应。

因环境保护问题，菲律宾环保部或下令额外关闭最少 10 个采矿场。该国早前已暂停 10 个矿场运作，8 个为镍矿。环境及自然资源部长表示，部门在周四公布矿场核查结果，或有更多矿场需要关闭。

2、现货市场：1）、国内：上海有色网 1#铜 37210（+410），升贴水 100（-5），洋山铜溢价 57.5（+2.5）；A00 铝 12420（-170），生贴水-30（-10）；0#锌 17660（-90），升贴水 120（+10）；1#镍 77800（+250）；2）、国外：LME 铜 C /3M 升贴水-22.75（-6.25）美元/吨，LME 锌 C /3M 升贴水-14.25（+ 0.25）美元/吨，LME 铝 C /3M 升贴水-14.5（-2.0）美元/吨，LME 镍 C /3M 升贴水-46.5（+ 4）美元/吨。

3、供给与库存：LME 铜库存 349，625 吨（+625）， LME 铜注销仓单合计 57,975吨（+ 2775）；LME 锌库存 440，400 吨（-50），LME 锌注销仓单合计 23,550 吨（+50）；LME 铝库存 2，161，475 吨（-5450），LME 铝注销仓单合计 865,675 吨（- 5450）；LME 镍库存 366，858 吨（-108），LME 镍注销仓单合计 116,652 吨（+ 2000）。

4、基差及持有收益率：沪铜 1611 合约基差 70，持有收益率-0.19%；沪锌 1611 合约基差 110，持有收益率-0.63%；沪铝 1611 合约基差 505，持有收益率-4.24%；沪镍 1701 合约基差-920,持有收益率 1.17%。

小结：1）、消息面看，铜前两大供应地区增速 5.87%，与 CRU 等机构测算的消费增速基本持平。关注本周四公布的菲律宾矿场核查结果。2）、现货市场来看，铜铝升贴水小幅走弱，锌升贴水小幅走强；

3）、铜锌铝镍库存表现较小，铜镍注销仓单相对前一交易日有所增加；4）、基差及持有收益率看，铜锌镍基差及持有收益率一般，铝基差及持有收益率较好。结合供需面来看，铜价二次探底成功，但上行压力较大；锌价供需面向好，上方受制于短期消费偏弱压制；镍价底部已现，消息面配合良好，有想象空间。铝价供需面偏弱，处于压缩产业利润阶段，但基差较高短期支撑期价。

三、黑色

钢铁炉料

1、现货市场：9 月 19 日唐山 66%铁精粉干基含税：605（0），青岛港 61.5%PB 粉：423（0），唐山二级焦:1360（0），山西主焦煤车板价：785（0）。

2、供给：9 月 14 日铁矿石港口库存 10401 万吨（+55）；9 月 18 日环渤海四港煤炭库存 492 万吨，（+2），焦炭国内独立焦化厂 1.54 万吨（+0.4），维持历史低位；9月 18 日库存炼焦煤库存环渤海四港口合计 85 万吨，持平。

3、需求：9 月 9 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数 23 天（+2），小幅上升，焦炭、喷吹煤平均库存可用天数 7.5 天、10 天，持续维持历史低位。

4、基差：铁矿石期货贴水现货 73 元，持有收益率为-18.5%，焦煤期货升水现货 106元，持有收益率为 11.9%，焦炭期货贴水现货 207.5，持有收益率为-18%

5、小结：钢铁炉料现货市场价格平稳但成交低迷，铁矿石港口库存连续八周下降后首次小幅回升，焦煤焦炭库存维持历史低位，钢厂对炉料仍有一定的补库需求。

钢材:

1、行业要闻：据中国证券网报道，宝钢武钢整合方案或本周公布，宝钢有望成主导方。9 月 19 日国家统计局公布的 8 月新建商品房房价环比上涨城市增多。

2、现货市场：9 月 19 日上海三级螺纹 2290（-40），北京三级螺纹 2410（-20），天津三级螺纹 2430（-20）；上海 4.75 热卷 2690（-20），天津 4.75 热卷 2700（-50）；唐山 66%铁精粉 605（-），青岛港 61.5%PB 粉 423（-）；唐山二级冶金焦 1370（-），山钢坯 2090（+10）。

3、供给与库存：据中钢协统计，9 月上旬重点钢企粗钢日均产量 175.89 万吨，旬环比增加 7.81 万吨，增幅 4.65%。截止 9 月上旬末，重点钢企钢材库存为 1375.14 万吨，旬环比增加 135.74 万吨，增幅 10.95%。

4、需求：钢市需求释放缓慢，现货市场的成交状况一般。

5、成本：据测算，三级螺纹钢生产成本约 2390 元/吨，热卷生产成本约 2441 元/吨。

6、利润：钢材利润不断缩减，目前螺纹钢现货边际生产毛利率为-1.3%，热卷现货边际生产毛利率 9.2%。

7、基差：螺纹钢现货折算盘面价 2358 元/吨，期货贴水现货 119 元/吨，期现价差缩小；热卷期货贴水现货 150 元/吨，价差缩小。

小结：9 月上旬重点钢企粗钢产量与钢材库存均上升，但钢材库存上升幅度更大，钢材的供给压力不减，而当前市场成交状况不佳，短期钢价依然弱势格局。但中期来看，原料端价格相对坚挺，钢价下跌使得钢厂利润的不断缩减，钢厂维持高产的动力减弱，后期成本支撑作用不断显现。

四、油脂油料

豆油

1、行业要闻：

（1）外盘：CBOT12 月豆油收于 33.06 美分/磅，（+0.83）。

（2）中国 2016/17 年度大豆进口增速料放缓。

2、供应：目前国内国内油脂供应仍比较充足。虽然在新豆到港之前，国内大豆进口到港量、库存趋降，但目前港口大豆库存仍比价充裕。

3、需求：从目前国内的平衡表来看，豆油和棕榈油的表观消费都出现明显下降，主要原因是受抛储菜油的影响。

4、库存：国内豆油商业库存 117.8 万吨，较昨日持平。依旧维持高位。

5、利润：9 月 19 日进口成本 6150 元/吨，现货价格 6300 元/吨，持有利润率 2.3%，节日效应成交活跃。

6、基差：9 月 19 日期货贴水 94 元/吨。

7、主要矛盾：看新陈大豆供应衔接情况

8、观点：美豆天气市场推动国内粕油价格止跌，但市场反应谨慎，短期推动价格因素随天气因素变化。

棕榈油

1、行业要闻：外盘：马盘 BMD 基准 12 月毛棕榈油期货收于 2,643 林吉特，（+78）。

2、供应：印尼 8 月毛棕榈油产量较 7 月的 280.2 万吨攀升 1%，至 283.3 万吨。

3、需求：印尼 8 月棕榈油需求稳定在 100 万吨左右，库存下降 9%至 170 万吨。

4、库存：国内棕榈油港口库存 29.65 万吨，较昨日持平。

5、利润：9 月 19 日进口成本 6286 元/吨，现货价格 6300 元/吨，成交一般。

6、基差：9 月 19 日期货贴水 786 元/吨

7、主要矛盾：低库存，关注 10 月马来数据。

8、观点：低库存支撑期现价格走强，林吉特贬值推动马盘棕榈油价格走强。

菜油菜粕

1、行业要闻：1、9 月 16 日消息，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到 2016 年 9 月 14 日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为 179,296吨，比上周增长 6.0%。

2、供应：今年国产菜籽继续大幅减产，主要原因为受经济效应影响种植面积减少，农民对单位面积的生产投入减少，以及寒潮天气影响。

3、需求：截至目前已拍卖 300 万吨，实际成交 228 万吨，目前来看抛储菜油流向市场较为缓慢，对豆油影响有限。

4、库存：国储库目前预计还有 400 万吨菜油等待未来拍卖。10 月份往后可能继续抛储菜油。

5、利润：进口菜油均价 6150-6280 元/吨，国产菜油 6700-700 元/吨。

6、基差：升贴水-30 至+100 之间。持有收益率-0.48%-1.6%之间。

7、主要矛盾：国储拍卖与国内菜籽减产以及进口压力。

8、观点：中国推迟施行 1%杂质的商检要求后。中国的买船增加，下半年菜油、菜粕供应好于上年，供应压力逐步增大，但短期价格受豆粕影响跟随上涨。

豆粕

1、行业要闻：美国农业部上周四（9 月 15 日）公布的出口销售报告显示，截至 9月 8 日当周，美国 2016/2017 年度大豆出口净销售 101.86 万吨，2017/2018 年度，出口销售净减 6500 吨。

2、外盘：CBOT 大豆 1701 合约收盘报价 977.75 美分，收涨 6.5%，成交量为 15429。CBOT 豆粕 1701 合约收盘报价 311.4 美分，收跌 1.5%，成交量为 5492。

3、供给：

（1）9 月中下旬山东地区不少油厂因缺豆及机器大检修，将处于长时间停机状态。（其中，日照恒隆 9 月 9 日停机，9 月 20 日开机；日照邦基已停机，预计 10 月 2日开机；玉林三维自 9 月 15 日起 40 天；东莞、南京、厦门、泰兴等地停机天数约为 10-20 天）。

（2）本月大豆压榨总量初步预计为 684 万吨，较前期减少。环比低于今年 8 月的713.7 万吨，同比低于去年 9 月的 692.18 万吨。

（3）截至 9 月 11 日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 62.12 万吨，较前期减少。较上周的 72.85 万吨减少 10.73 万吨，降幅 14.72%，较去年同期的 77.3 万吨下降 19.63%。

4、需求：

（1）沿海豆粕价格在 3230-3350 元/吨，较前日涨 40-90 元/吨。

（2）成交量 44.29 万吨，较 9 月 14 日的 10.67 万吨增加 33.62 万吨。

5、成本：大豆现货均价为 3713.16 元/吨，较前日维持稳定。

6、利润：国产大豆的压榨利润为-330 元/吨，利润率为-8.89%；进口大豆的压榨利润为-6 元/吨，利润率为-0.16%。

7、持有收益率：豆粕 1701 合约持有收益率为-24.6%。

8、观点：9、10 月大豆到港少，支撑豆粕基差。油厂缺豆，停机增加，大豆压榨总量和库存均较前期有所减少。豆粕现货均价和成交量均有所上升，需求向好，豆粕货源趋紧，基本面偏好。大豆压榨成本较前日维持稳定，压榨利润有所回升，但仍处低位。预计今日豆粕主力合约将维持震荡上调趋势。

五、软商品

一、棉花

1、19 日现货价格（棉花价格指数）上涨，其中 328 棉 14155（+13）、229 棉 14382（+9）、428 棉 13785（+20）。

2、8 月底全国商品棉周转库存 32.32 万吨，较上月减少 11.33 万吨，降幅 26.67%。

3、产业链下游基本维持稳定，交易清淡。中国纱线价格指数(18 日) C32S 21530(+0)元/吨；JC40S 24895（+0）元/吨；30 支纯黏胶纱 20850（+0）元/吨。

4、持有收益率由负转正，达到 3%。

5、小结：现货市场涨价，国内棉花周转库存处于低位，国储拍卖成交活跃。但是棉花消费端市场清淡，纱、布成品价格处于低位，负基差达到近期高点。19 日期价大涨，导致近期棉花现价高于期价的局面彻底扭转。

二、白糖

1、受巴西中南部甘蔗压榨量和糖产量双降、雷亚尔升值影响，国内现货价格普涨。全国 16/17 榨季生产正式开始，新疆开榨糖厂同比减少 1 家。

2、19 日白糖现货价格上涨，成交一般。其中南宁：中间商报价 6200 元/吨，上调180 元/吨。天津：中间商广西新糖报价 6300 元/吨，报价上调 180-200 元/吨。

3、截止 8 月底，全国累计产糖 870.19 万吨，同比减少 185.41 万吨，降幅 17.56%；白糖工业库存 143.31 万吨，同比减少 33 万吨，降幅 18.71%；累计销糖 726.88万吨，同比下降 152.42 万吨，降幅 17.33%。

4、进口糖利润（9 日）：816.05 元/吨。

5、持有收益率 4%，期现价差进一步收敛。

6、小结：受巴西产量下降影响，19 日现货价格上涨 180-200 元/吨，截止 8 月底全国糖产量、库存，消费同比下降 17.56%、18.71%、17.33%，持有收益率缩小至 4%。

六、饲料养殖

一、玉米/淀粉：

1、行业要闻：（1）2016.9.18：市场传闻政府可能向头号玉米产区黑龙江省和吉林省玉米加工 商提供每吨 300 到 400 元的补贴。今年上半年吉林省政府曾提供每吨 150元的补贴。（2） 2016.9.19：9 月 21 日国家粮食交易中心计划拍卖销售 100 万吨 2014年产临储玉米。（3）新季玉米开秤价跌至 10 年前水平，最低有可能滑到 0.65 元/斤左右。

2、现货市场：

（1）玉米价格稳定，东北地区现货均价至 1821.67 元/吨（+3.33），去年同期 2200元/吨；华北 地区现货均价至 1865 元/吨（-27.50），去年同期 2142.5 元/吨；华北东北价差 43.33 元/吨（- 30.83 ），东北玉米仍存在价格优势。大连港口平舱价 1870元/吨（0.00），去年同期 2290 元/吨 ；广东蛇口港 2060 元/吨（0.00），去年同期 2300元/吨。

（2）淀粉价格弱势徘徊，东北地区均价至 2060.00 元/吨（0.00），去年同期 2665.00元/吨； 河北地区均价至 2160.00 元/吨（0.00），去年同期 2740.00 元/吨；山东地区均价至 2195.00 元 /吨（-25.00），去年同期 2710.00 元/吨。

3、期货升贴水：

（1）玉米：1 月贴水 434.94 元/吨（+45.00），持有收益率-29.67%（+0.04）；5 月贴水 442.94 元/吨（+25.00），持有收益率-30.38%（+0.02）；9 月贴水 425.94 元/吨，持有收益率-28.88% 。

（2）淀粉：1 月贴水 459.75 元/吨（+9.25），持有收益率-27.06%（+0.01）；5 月贴水 414.75 元/吨（+4.25），持有收益率-23.78%（-0.13）；9 月贴水 387.75 元/吨，持有收益率-21.89%。

4、成本利润：

（1）玉米：2016 年玉米种植成本预计 2350 元/吨，每吨玉米净利润-449.06 元，利润率-19.11% ，去年同期净利润 1.75 元，利润率 0.08%。

（2）淀粉：每吨玉米淀粉净利润 39.50 元（+34.75），利润率 1.23%，去年同期净利润-32.00 元，利润率-0.87%。

5、库存：截至 9 月 12 日，玉米北方港口库存 221.20 万吨（-4.00 ），去年同期 220.50万吨，南 方港口库存 7.90 万吨（-6.00 ），去年同期 29.20 万吨。

6、小结：市场传闻国家补贴玉米深加工企业，以刺激玉米需求，加速玉米去库存，刺激玉米价 格上涨，短期玉米贴水幅度过大，港口库存伴随消耗下滑，玉米期价有所低估；中后期伴随新作 玉米上市，玉米价格仍受供应压制，关注新作玉米收割上市状况。

二、鸡蛋：

1、现货价格：假期产区鸡蛋价格继续回落，全国主要产区均价至 3.58 元/斤（-0.02 ），去年 同期 3.98 元/斤。主要销区均价至 3.91 元/斤（-0.10 ），去年同期 4.23 元/斤。

2、期货升贴水：1 月贴水 162.05 元/吨（+67.14），持有收益率-4.74%（+0.02），去年同期贴 水 122.91 ；5 月贴水 354.05 元/吨（+56.14），持有收益率-10.97%（+0.02），去年同期贴水 319.91 ；9 月升水 90.95 元/吨，持有收益率 2.48%，去年同期升水75.09 。

3、养殖利润：9 月 16 日，蛋鸡养殖利润 32.65 元/羽（-8.81 ）,利润率 18.81%，去年同期 2.83 元/羽或 1.55%。

4、小结：中秋节假日结束，鸡蛋季节性节日需求效应减弱，市场走货速度降低，现货价格持续 下降；受周边品种带动，期货市场底部有所拉升，鸡蛋贴水幅度缩小，整体上行动能较弱，短期维持反弹格局；蛋鸡养殖利润高位，吸引中长期存栏增加，压制远月价格。