虽然参与直投业务券商所持公司股份有一定的锁定期，但大幅盈利的前景可期。中信证券通过金石投资持有机器人320万股；持有神州泰岳210万股。海通证券通过海通开元持有银江股份150万股。即使按照发行价计算，中信证券所持机器人股权市值为12736万元，神州泰岳股权市值为12180亿元，合计已达24916万元，账面利润已达约2亿元，股票市值较最初增加3.67倍。而海通证券所持银江股份股权市值为3000万元，较最初成本也增加了2250万元，市值增加3倍。

后起之秀国信证券通过直投子公司国信弘盛分别持有阳普医疗、金龙机电、钢研高纳380万股、700万股、350万股，合计持有1430万股，平均每股成本仅3元。兴业证券通过直投子公司兴烨创投今年3月入股鼎汉技术，投资回报率达10倍。

券商不仅可以通过直投兑现创业板上市企业IPO后的丰厚利润，还可以担任其承销商，从而获得直投与承销的双重收益。

展望：今年5月证监会下发的《证券公司直接投资业务试点指引》明显降低了准入门槛。目前获得证监会批准进行直投资格的证券公司已达15家。随着试点门槛的降低，获批直投业务资格的券商将扩容。业内专家分析认为，创业板推出后的直投业务将令券商长期受益，在乐观情况下，直投收入占比可达5%-10%；未来我国券商直投业务的投资收益率将达25%到40%左右。

热词六 IPO排队

优质券商争挤上市“班车”

盘点：8月18日，在时隔六年之后，光大证券成为了继中信证券后第二家通过IPO方式登陆A股市场的券商。三个月之后，招商证券以同样的方式出现在人们的视线中。不久之后，华泰证券也顺利过会！三家券商的闪亮登场，让那些排队等候IPO的券商们感到有一丝兴奋，与此同时，更多的券商加快了启动或筹划上市的步伐。

在已经递交申请的券商中，国信证券上市的呼声无疑是最高的。根据中国证券业协会的数据，国信证券名列经纪业务前十，连续三年累计净利润超过70亿元，净资本均在50亿元以上。其在2008年已经递交IPO申请，如果不是因为收购华林证券一役受到一些梗阻，人们可能还在争论国信证券与华泰证券谁将会先过会。华泰整合联合过程漫长，可一旦成功，通过补充材料很快就获得了过会的好消息。业内人士预计，明年的国信应该也会紧随队伍，顺利过会。

西部证券和红塔证券是在队伍中排队较早的。在2008年1月，红塔证券就发布公告称其已经接受安信证券辅导超过6个月，拟首次公开发行A股。西部证券由于连续六年实现盈利，在去年就一直有很高的上市预期，甚至当时传言有望成为券商IPO第一单。但是由于各种原因，时至今日他们依旧没有收到过会通知。由于酝酿已久，明年西部券证或许会给人们惊喜。

相较以上两家券商，东方证券则似乎运气不佳。2006年借壳告吹后，就开始在准备IPO。因为其各项资质都比较符合要求，又地处上海这样金融中心的城市，期望一直很大。但2008年的国际金融危机使得其自营业务出现了大幅度的亏损，东方证券上市之路功亏一篑。近期，东方证券股权交易渐渐显频繁，可见股东们依旧对其上市充满想象。

山西证券和兴业证券则于今年才递交上市申请。山西证券在2008年整体变更为股份有限公司，为其上市铺路。今年5月，市场传出消息，山西证券IPO材料已经上报到证监会。兴业证券于2007年完成增资扩股，注册资本19.37亿，净资产40亿。09年9月10日，其1.2亿股股权转让申请现身福建产权交易中心，暗示着其在为上市扫清最后的障碍。9月底，有消息称，兴业证券已经递交申请，IPO准备工作基本完成，并已经拟定瑞银证券为其保荐机构。

展望：正所谓“莫道今年春将尽，明年春色倍还人。”今年的光大、招商和华泰的IPO给券商们开了一个好头。明年很多达标券商将会选择通过IPO上市。

热词七 广发借壳

S延边路股东守望三年

盘点：已到年终，广发证券借壳S延边路上市一事今年又成为泡影，至此，S延边路股东已经苦苦守望了三年多。

追溯广发证券借壳S延边路上市之路，可谓历经坎坷。2006年9月，S延边路公告了广发证券借壳上市的方案，但一直没有获得证监会正式批准。S延边路仅上市交易了7个交易日，就于2006年10月20日起再次停牌。从其停牌算起至今已经三年之久。

董正青案”和悬而未决的股权纠纷案是广发证券上市的两大障碍。“董正青案”经过两次庭审后，2009年1月9日在广州天河区人民法院进行了宣判。董正青被判构成泄露内幕信息罪，判处有期徒刑四年，并处罚金300万元。有业内人士认为，目前，ST梅雁起诉深圳吉富一案为广发证券借壳上市的最后一大争议。

“董正青案”的宣判可以说是搬掉了阻碍广发证券上市的主要“绊脚石”。

广东省高级人民法院经过2008年9月17日、2009年1月6日对“梅雁案”非公开审理，2009年6月20日在第三次审理后做出判决，驳回ST梅雁的诉讼请求，并判令其承担全部案件受理费。一审败诉后的ST梅雁并未就此罢休。公司2009年7月2日公告，“已就与深圳吉富创业投资股份有限公司关于广发证券股权转让纠纷一案，于7月1日向广东省高级人民法院递交了上诉状。”

ST梅雁10月23日公告了“梅雁案”的最新进展：双方当事人11月5日在最高人民法院进行证据交换和质证。

展望：目前拟借壳上市还未获得证监会批准的券商有三家，即广发证券借壳S延边路、首创证券借壳S前锋、国海证券借壳S*ST集琦。其中，S*ST集琦自2009年1月23日停牌，7月20日公告广西国资委同意延长期股改期限至2009年12月31日；S前锋三季报披露称重组方案尚在履行审批程序。明年随着各自面临问题的解决，三家券商借壳上市离“修成正果”越来越近。

热词八 股指期货

券商备战明年“重头戏”

盘点：过度依赖经纪业务的券商时代终将过去。融资融券、股指期货等新业务将把我国的券商带入一个新的，更成熟的商业模式。2009年是券商备战股指期货关键的一年。

自从年初，全国证券期货监管工作会议上证监会主席尚福林提出要“做好融资融券业务试点”后，上海证券交易所一直在为其做准备。11家试点的券商也一直在进行全面的业务测试。根据各参与券商的回馈，测试顺利完成，达到了预期的效果。

融资融券业务可以建立和形成做空机制，改变我国股票市场单边市场的现状。而股指期货更是可以通过套期保值等手段规避市场风险。同时其T+0制度使得操作更为灵活多变。推出这些新业务可以稳定和健全资本市场的内在机制。但由于这些工具自身存在风险，同时对我国的投资者而言又比较陌生。因此目前监管层正在从制度、技术和教育上对新业务的推出做全面的准备。

在创业板顺利开闸后，投资者对这两项新业务推出的呼声已经越来越高，期望也越来越大。受其影响，A股市场上的大盘蓝筹股在12月初走出了较为靓丽的行情。

券商除了翘首以待外，也都在以行动备战融资融券。融资融券业务的风险相对较小，同时融券业务可以为目前的A股市场引入做空机制，提升市场对于风险的认知和控制能力。目前，各大券商都已经做好了融资融券系统、技术和人才各方面准备，且交易所去年、今年都对此进行过验收，只要监管部门放开这项业务，该项业务就可以启动。

由于证监会对于券商开展新业务有一定的要求，尤其在资本金方面。因此今年以来券商的融资活动尤其频繁。据记者统计，东北证券今年欲募资40亿元，西南证券60亿元，国元证券99亿元。同时还有光大证券和招商证券通过IPO各融到了109亿元和112亿元，几大券商共融资420亿。融资完成后，“底气”更足的券商们等待的就是业务开闸那一刻。

展望：证监会主席尚副林12月18日发表讲话表示，将择机推出股指期货和融资融券，推进证券创新。从年初讲话强调推行试点工作，到年末的表态“择机”推出。监管层向外界持续地传递出了对完善多层次市场体系的重视。加上有望推出的国际版，明年我国的证券市场将更具深度和广度。