股指期货

暂时观望

今日3组期指主力合约高开后下行，临近午盘有所修复，午后呈现窄幅震荡态势，现货指数全天呈现窄幅震荡，上下波动仅12点，振幅再度刷新14年新低。从盘面来看，PPP模式、次新股等涨幅居前，整体来看无领涨板块。从资金面来看，从资金面来看，两市融资余额止跌回升增加23.91亿元至8920.35亿元，沪股通连续四个交易日净流出，今日净流出6.59亿元，市场人气下降，SHIBOR利率呈现全线抬升态势，表明近期资金有一定的紧张。从技术上来看，两市成交量持续萎缩，合计成交3560元，市场人气不足，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单轻仓持有

期债主力早盘走高后窄幅震荡，午后回落，收得较长上影线。资金面上，央行今日进行1500亿7天期和700亿28天期逆回购，净投放1400亿元，此外今日有600亿元3个月期国库现金定存招标，中标利率降20bp至2.55%，为近六年来新低。SHIBOR全线上涨，质押回购利率大多回落，短期资金稍有缓和。虽然8月经济数据多数企稳回升，但是经济整体仍处底部，内外部的经济环境较为疲弱，下行压力仍然不容忽视，中长期对期债有支撑。外围市场方面，美国大选的不确定性利好避险资产，但加息预期对期债有一定压制。货币政策方面，央行呵护资金面的同时不乏有督促债市降杠杆的意图。总体来看，基本面短期有负面干扰因素，但中长期仍有望延续涨势。技术上，期价目前站稳均线系统，前期回调告一段落，操作上建议多单轻仓持有。

贵金属

暂时观望

亚市国际金价小幅上涨，涨幅约为0.23%，目前交投于1316.01美元/盎司附近。隔夜金价走高，因美联储和日本央行利率决议前，市场并未对美联储周内采取加息行动寄予厚望，尴尬的氛围下美指承压下挫，从而为以美元标价的黄金提供支撑。日内已公布的澳洲联储9月货币政策会议纪要措辞基本乏善可陈，投资者更瞩目的仍是此后接踵而至的日本央行和美联储9月政策决议。此前美欧多国一系列的宏观经济数据也会得到一定程度的关注。在重磅消息当前的背景下，市场交投情绪总体将偏向谨慎。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜小涨，现铜升水持稳。开盘好铜报升水120元吨/吨，平水铜报升水90元/吨。1609交割后，有贸易商开始着手长单交付，较为青睐高性价比平水铜，故令持货商对这部分现铜报价坚挺，并顺带趁高升水时将好铜换现，以缓解后市进口铜供应压力。下游在中秋节后畏高继续观望，导致低性价比平水铜和湿法铜升水较此前有所回落。受9月末浙江地区税号升级影响，近日贸易商已出现下月票。期货盘面持仓量创下历史新低，市场缺乏方向导向，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格表现暂稳，市场观望情绪较浓。现货市场企稳观望，报价较昨日持平。就市场反馈来看，市场今日成交冷热不均，仅有部分低价资源成交较为明显，市场报价依然较为混乱，目前大厂厂提资源在2250-2280元/吨附近。今日螺纹钢主力1701合约震荡走强，期价表现企稳反弹，整体表现有所转强，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海地区热卷现货市场维持弱势表现，市场成交继续走低，下游观望情绪有所加重，部分商家暗降出货。目前钢厂与市场价格倒挂200元/吨左右，短期钢厂价格仍处高位，华东市场资源逐步增加。今日热卷主力1701合约低位反弹，期价表现暂稳，关注5日均线附近争夺，观望为宜。

铝(AL)

趋势性不强暂且观望

上海成交集中12510-12540元/吨，对当月升水210-230元/吨，无锡成交集中12500-12520元/吨，杭州成交集中12500-12520元/吨。上海无锡库存大幅减少，持货商延续挺价惜售，流通货源减少，市场看涨国庆前铝锭现货价格，接货意愿积极，市场上流通货源被迅速消化，整体成交延续昨日的活跃度。国庆假期前，现货高升水恐将维持。期货方面，沪期铝被动跟涨，在美元走弱金属上行的提振下，铝价表现相对谨慎。尽管市场看涨铝价，但考虑到未来产量的投放，料上方空间或将有限，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌上涨，现货升水与昨日持平；炼厂正常出货；贸易商正常报价，市场成交活没昨日活跃，以长单交付为主。锌价上涨，下游保持观望态度，采购热情不及前两日；市场整体成交一般。期货盘面，期锌经历了假期的调整之后，今日继续增仓上行，但是上方收到18000点整数关口的压制，操作上，仍然以观望为主。

镍(NI)

轻仓试多

今日金川镍现货较无锡主力合约1610升水300元/吨，俄镍平水成交，隔夜期镍大涨，部分贸易商低升水出货意愿低，成交弱，另有贸易商货源充足，期镍上涨后升水有所下调，成交较活跃，价格上涨后下游少量拿货，市场整体成交偏弱，主流成交区间为78700-79200元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，大量空头减仓离场，但多头表现谨慎尚未入场，激进者可尝试轻仓试多，稳健者可等待站上均线系统后做多。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石现货贸易商报价积极，大户出价较早，报价基本较昨日持稳，青岛港PB粉主流报价430元/吨，议价空间5-10元/吨；钢厂询盘方面，临近国庆节前夕，大部分钢厂有节前补库需求，询盘活跃，具体询盘以高品澳粉为主，中低品资源为辅助。山东钢厂PB粉主流询盘价格在420元/吨，成交尚可，价格暂稳。今日铁矿石主力1701合约震荡走强，期价小幅反弹，但上方压力依然较大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

短多继续持有

今日天胶主力期价继续放量上行，期价强势上扬至前期阶段性高点附近。现货市场主流报价普涨，市场交投较好。目前天胶基本面趋好，市场货源相对偏紧以及保税区库存持续下降为期价提供利多支撑，加之短期大宗商品普涨氛围，料短期期价或延续强势，关注13300元/吨一线阻力，短多继续持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青延续反弹，但受到上方均线压制。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1701合约期价日内整理震荡，上方均线阻力明显。现货市场主流报价窄幅震荡，个别石化下调低压价格，市场交投乏力，商家随行就市出货。终端询盘积极性不高，刚需采购为主势。短期来看连塑料社会库存消化欠佳令期价上行乏力，关注前期阶段性低点附近支撑，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

空单谨慎持有

今日聚丙烯主力1701合约探底回升，7000元/吨关口支撑明显，整体日内价格低位整理。现货市场主流报价小幅回落，石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑进一步减弱。商家积极出货，让利销售以促进自身成交，下游工厂主动接货意愿偏低，多随用随拿，市场观望气氛浓厚。短期来看聚丙烯供给端压力预期令期价上行乏力，但目前过大基差又限制期价回落空间，建议前期空单谨慎持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

今日TA在夜盘冲高后回吐涨幅，日内小幅下挫，日线冲击上方均线，但压制明显。TA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。成本方面，原油重回45上方，成本上获支撑，但近期原油波动较大，对TA造成一定波动。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前下游逐步进入补库存阶段，G20后聚酯开工情况好于预期，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有，01合约谨慎看多。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日小幅上涨，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日大幅上涨，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，期货价格却弱势下跌，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日延续涨势，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

港口及内地市场供需背景各异，故本周甲醇市场区域性行情为主。西北MTO工厂签单能力尚可，且当地甲醇生产企业库存偏低，前期预售顺畅，预计本周新价惯性走高，涨幅将有所收窄。内地消费市场山东、华北、华中终端用户库存高企，且在前期价格持续推高背景下，成本传导迟缓，且节后下游MTBE、二甲醚、丙烯等价格下滑，对甲醇有一定负面影响，预计本周内地消费市场小幅回调为主。港口受伊朗Zagros甲醇装置停车影响，现货及纸货震荡走高，国外装置停车给予的利好仍将持续发酵，短期内偏强震荡为主。后续需关注伊朗装置重启状况。今日甲醇期价高位震荡，后市关注2100元/吨关口压制效果，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

进入9月份以来华南市场价格由于价格处于高位而上涨放缓，但当地需求尚可，同时也有助于华中，乃至沙河地区的玻璃流入华南市场。杭州G20结束之后，有助于江浙一带生产企业产销的正常恢复和加工企业订单的履行。沙河地区近期生产企业产销率恢复正常，厂家涨价次数增加，贸易商心态好转。京津冀地区生产企业的联手涨价，也有助于支撑本地和周边市场的正常价格差异。今日玻璃期价震荡上行，操作上建议多单以1090元/吨为止损谨慎持有。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖高位震荡，下方存在较大的跳空缺口，高位风险较大。市场方面，柳州中间商报价6180元/吨，上调210元/吨，成交一般。市场方面，目前市场仍纠结在60万陈糖仓单的问题上，价差无法回归的问题一方面来自于非流通仓单，另一方面来自于低品质糖。而外围格局也是较为复杂，巴西增产、泰国以及印度减产互相抵消，而美联储的言论也鹰鸽互现。由于UNICA数据8月下旬产糖量不及预期，原糖大幅拉升至22美分/磅上方，阶段性对内糖形成提振。操作上，建议观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单谨慎持有

今日连玉米增仓上行，受商品整体涨势带动。市场方面，本周继续抛储820万吨玉米。近期玉米现货价格进入下跌通道，华北下游深加工采购价格大面积下调，河北、河南均有少量春玉米上市，目前实际到厂量并未大幅放量，但厂家因看跌后市不断下调收购价格，看跌预期逐渐集中。操作上，目前1月已经贴水幅度较大，但由于现货存在明显断崖式的下跌可能，期货在这种情况下难以独立走强，但跌幅有望收窄，建议空单谨慎持有。淀粉方面，伴随着新季玉米上市量的增加，成本的下滑将对玉米淀粉价格施压。另一方面，在充足的原料供应下，玉米淀粉行业内开工率将持续提升，供应压力将再度增加。虽然短期内节日效应拉动下，玉米淀粉价格将跌幅缓慢，但后期跌幅将进一步扩大。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价高位震荡，近期出现一定反弹需求。市场方面，国产大豆价格维持稳定。目前国内各地大豆基层余粮见底，购销活跃度低，价格波动空间有限，价格指导性意义不大，收购商退市停收。9月1日起各大学校开学，豆制品消费走出需求性淡季，需求逐步回暖。不过，国储豆保存年份较长，对蛋白含量及出浆率都有所受损，其进入豆制品加工领域范围有限，且港口对进口分销豆商检严厉，促使国产豆需求市场份额恢复，国产大豆刚性需求犹在支撑当前市场，预计9月份中旬新豆上市前国产豆指导价均将平稳运行。操作上，暂时观望。

豆粕(M)

收割期大雨预期尚在，区间震荡思路

USDA的月度供需报告给出了50.6蒲/英亩的新作单产预期，即使 旧作的出口再庞大，现实下庞大的供应压力将继续主导市场，美 豆在9月份将继续维持震荡，继续期待有良好的压榨利润出现。 不过近期北美降雨过多，或影响马上到来的收割期节奏，一旦收 割延迟2周以上，将对中国到港大豆节奏形成冲击。需求端，新 作出口上周如预期，但是市场当下难以验证这巨量出口预期是否 能兑现，通常要到1月才能对出口情况有更好的预估，因为南美 的产量及上市节奏是美豆是否能够形成巨量出口的另一个关键因 素。国内来看，9,10月的现货依旧是强的，因9月开始到港大豆 数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应 该已经看到。整体上我们看多压榨利润，单边震荡格局为主，操 作上建议逢高抛空远期豆粕5月，但仍未看到趋势性做空的机会 。

豆油(Y)

原油受挫，油脂亦是震荡预期

国际方面，原油价格近期走弱，但未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨 量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库 存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库 工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，尚未形成绝对的利空。 国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走 货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的 大格局是外强内弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震荡为主，单 边油脂做震荡预期，棕油要显著强于豆油菜油。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价上午时段封涨停，直至收盘买量维持在2万手以上。市场方面，原来市场预期8月底库存下滑至160万吨，同比下降10%左右，数据利多。不过，ITS数据显示，9月1-20日，马来棕榈出口量较同期下滑111%，至38.01万吨，冲击了市场对mpob报告的利多效应。考虑到目前国内港口棕榈库存不足30万吨的现状，虽然豆棕价差已经收窄到一定程度，国内的缺货效应依旧带动看涨情绪。而且，宏观方面，9月加息概率不足15%，市场对美元阶段性看弱，美股和美债资金离场都侧面体现出一定的看跌情绪，商品维持阶段性反弹的判断，建议暂时观望为宜。

菜籽类

买豆粕抛菜粕

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期 10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看 ，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期 上看，菜籽供应将趋于宽松，此外DDGS双反的政策延后，DDGS仍 可继续进口，故继续逢低买1月的豆粕抛1月的菜粕。菜油现货走 货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注 买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新 一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待 利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价下午盘拉升，价格重心继续抬高。市场方面，货源供应尚可，临近中秋节，食品厂、商超备货接近尾声，需求减弱，经销商采购积极性稍减，市场走货放缓，销区市场消化能力一般，行情趋于弱势，预计蛋价或大稳小落。由于现货高点已经出现，蛋价面临较长时间的季节性跌幅，且受上游成本的逐渐走弱，蛋价有望进一步下滑，建议空单继续持有。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花大幅增仓上行，抛储即将于九月底结束，经过前期集中补库，下游企业棉花库存约可维持一个月的使用量。新棉大规模上市时间及运输状况尚有不确定性，若新棉上市时间延后，抛储结束后有可能造成阶段性供应紧张。受郑棉价格上涨带动，新花收购报价跟随上涨200-300元/吨达14800-15000元/吨，但四季度整体消费情况仍不容乐观，需注意新棉收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。