交投低迷， 谨防沪深300指数3300点附近压力

周二，沪深300指数弱势整理为主，全天小幅下跌，成交量再度创下近期新低，市场交投低迷。当前经济在低位有企稳迹象，但缺乏持续向好预期，央行引导资金去杠杆，货币政策趋谨慎，美联储利率决议有待落地，整体缺乏利好支撑，股指后市仍有回调压力，关注3300点附近压力。

经济缺乏持续向好条件

从最新的宏观经济数据来看，国内经济在低位有企稳迹象，制造业PMI回升到扩张区间，工业增加值反弹至近期高位，社会消费品零售、投资未进一步下滑。然而，目前央行货币政策实施变得谨慎，在供给侧改革和经济转型继续深入的背景下，未来增速很难重回上行通道。

8月官方制造业PMI较上月的49.9回升至50.4，8月规模以上工业增加值同比增长6.3%，高于7月的6.0%，为今年4月以来的新高，其中汽车制造业增长尤为抢眼，增速高达21.4%，PPI同比降幅收窄至1%以内，说明工业生产在近期出现一定改善。固定资产投资保持在8.1%，为16年来最低水平，单月民间投资扭转了上月的负增长。基建投资增速因积极财政继续展开而回升至16.3%。受到销售端价格大涨影响，房地产投资小幅反弹，不过土地购置面积以及新开工面积增速继续回落，加上近期各热点城市相继出台调控政策，未来仍有较大回落压力。进口自2014年年底以来首次转正，显示国内需求有一定好转迹象，在房屋和汽车消费拉动下，其他领域需求将会有进一步回暖趋势。

另外，金融数据全线超预期，新增信贷和社会融资规模都较7月出现大幅回升，M1-M2剪刀差由纪录高点回落，暗示国家引导资金“脱虚向实”产生成效，而通胀压力却在减轻，受到去年8月高基数和食品价格同比涨幅回落较多影响，8月CPI涨幅仅为1.3%，说明目前通胀水平不会对政策市场产生制约作用。但是，央行二季度以来的主要任务已经从刺激经济转向降低金融杠杆，服务于供给侧改革，本月央行重启了28天逆回购操作，收短放长意图非常明显。

综合来看，经济短期低位企稳，需求端有所好转，但是缺乏持续向好的条件，央行在货币政策上对于流动性环境的支撑逐步减弱，股市难以走出趋势性行情，更多表现为结构性机会。

市场供应压力较大

从近期市场运行来看，美联储鸽派官员在利率决议前表达了对于年内加息的支持，引发全球股指大幅调整，国内股指出现跳空大跌。之后一直保持低位整理。本周将有9只新股发行，其中周五当日有3只新股申购，新股发行节奏不减。9月以来重要股东减持套现压力重新抬头，在不足半个月的时间内，A股已经有100多家公司发布减持公告，套现金额高达168亿元。下半月，解禁市值高达1178亿元，市场供应压力渐增，压制股指走高。

图为沪深300指数日线

技术上看，沪深300指数9月12日跳空低开跌破30日线，6月下旬以来形成的上升走势被破坏，目前回到前期整理区间当中，中期来看，上方关注缺口附近强压力区，操作上建议背靠3300点进行反弹做空。