近期国内棉花期价跌至4月-6月份的平台支撑区13300一带后止跌反弹，昨日突破前期颈线压制，短期看多气氛较浓，但在新棉收获上市季上涨幅度不过度看高，反弹目标看到15300，后续仍有回落巩固之需求，调整尚未有效终结，具体分析如下：

目前市场利多题材主要有：国内拍储量价回升，对市场构成带动；新棉上市开秤价预期较高；国外棉花出口强劲，而市场潜在利空因素有：国储抛售临近尾声，面临新棉上市的季节性压力；美棉需求的持续性预期并不足。

抛储投放缩减致成交量价回升

5月份之后，在棉市青黄不接时期，主要供应来源便是国储，期间国储拍卖可谓是影响市场的主要力量，棉花抛储初始阶段因轮出资源公检偏慢，投放偏少，导致成交高企，维持在100%左右水平，价格也不断攀升，一度到达16392元/吨，对市场带来正向反馈，而进入7月中旬之后，随着抛储投放增加至3万吨/天的水平，导致成交率及成交价均出现回落调整，成交率一度降到50-60%的水平，成交价降到14000元/吨，对市场也构成响应拖累。进入9月份，新棉开秤价高企且上市缓慢，促使棉纺企业再度将目光锁定到国储上，而中秋节后抛储投放量再度下降到2.5万吨/天的水平，进一步引发市场担忧，推动成交量价再度出现回升，近期已回升到近100%，目前成交价也回升至14650元/吨一带，对市场构成带动，受此影响，郑棉突破14300压力上行，在新棉集中上市前仍看多，但随着新棉集中上市，市场压力可能会逐渐显现，暂不过度看高回升空间。

国内新花开秤价预期6-7元/公斤

在目前青黄交接期，除了陈棉的抛储外，市场逐渐开始关注新棉的开秤情况，目前阶段籽棉上市量较有限，开秤轧花厂较少，且籽棉水分大，市场尚未形成有效的成交价，贸易企业普遍预期开秤价在6-6.5元/公斤，而农户销售预期价偏高在6.5-7元/公斤左右，籽棉按照6-7元/公斤范围、棉籽按照2.7元/公斤估算，棉花成本在12000-14500元/吨之间。在9月下旬手摘棉集中开秤前棉企收购仍较谨慎，市场也不敢过于躁动，价格预计难以明显脱离该区域运行。

美棉出口制动持续性仍显不足

前期美棉出口相对强劲对市场一度构成支撑，根据美农业部周度出口销售报告显示，截至8月25日当周，美国净签约2016/17年度陆地棉31万包，装运20万包，环比增加11%、4%，同比增加300%、 31%，可见8月份本年度开始以来，美棉出口较为强劲，主要制动力来自巴基斯坦、中国及越南。分析原因：一是中国棉花上市前配合使用，二是巴基斯坦国内棉花减产严重，而印度棉价偏高，部分转向美国，但近期美棉出口开始放缓，此动能的持续性并不足，截至9月8日当周，美棉出口装船12.5万包，同比下降44.2%，出口净销售13.6万包，同比下降60%。

美棉产量恢复仍制约盘面走势

从美棉新作生长及产量预期来看，整体仍存丰产预期。从最新的美国农业部周度生长报告来看，截止到9月18日当周，美棉生长优良率48%，较上周回升1个百分点，较去年同期低5个百分点，生长正常率84%，与往年同期基本一致，棉花苗情多少不及去年，但结絮、吐絮情况比较乐观，要好于去年同期，棉花生长状况整体尚可。从近期的天气来看，9月初热带飓风“Hermine”登陆佛罗里达州北部，东南棉区受到影响降水偏多，不利吐絮，进而对盘面有一定推动，但目前该影响在缩减，且今年美棉因种植面积增幅引发的产量恢复预期仍存，市场整体仍有一定压力，预计会限制美棉反弹回升的空间，中期调整态势仍未结束。