方大特钢(600507)

事件评论

挖潜增效，彰显民营体制优势：钢铁行业进入景气下行通道，且产品同质化附加值低，从而企业更多的向内部管理要效益。而体制机制的差异是决定企业内部成本控制能力的关键。通过数据分析发现民营机制有助于企业获得持续的降本挖潜能力，其中方大特钢率先开展降本增效工作，从而公司效果降本增效成果尤为突出。具体来看，自公司改制之后，凭借制度优势成为挖潜增效典范，成功扭亏为盈，公司近六年ROE 均值高达17.01%，显着超过同期特钢板块均值-0.25%的水平，今年上半年实现净利润2.59 亿元，同比增长78%。

不仅是股份公司钢铁资产盈利能力较强，公司母公司方大钢铁集团同样如此。集团钢铁总产能1430 万吨，产品结构以螺纹钢、弹簧扁钢和汽车板簧为主，旗下钢铁业务集中于公司与方大萍钢。在方大特钢、萍钢重组之后，由于管理上具有协同效应，历经数年挖潜增效，集团钢铁资产整体盈利能力凸显，2016 年1-6 月份，集团实现利税总额18.2 亿元，其中利润9.7 亿元，同比增加11.8 亿元，创下历史同期新高，方大特钢、萍钢吨钢利润分别位居行业第3 名和第7 名。

立足主业，稳健实施非钢转型：面对日趋下行的钢铁行业，公司在立足钢铁主业、继续挖潜增效的同时，积极稳健布局非钢业务，目前公司非钢业务有：1）公司2015 年收购江西特种汽车60%股权并进行增资，涉足环卫汽车领域；2）公司目前参股东海证券，参股比例为1.8%，此前虽曾竞购过海际证券控股股权未果，但已表明公司进入证券业的意图；3）公司9 月公告拟开展期货套保业务，借助金融市场增强主业经营稳定性；4）公司拟出资2100万元合资设立公募基金，持股21%，直接参与二级市场投资。总体而言，从目前非钢业务类型来看，公司相对看好金融市场，并且转型步伐相对稳健。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.31 元、0.35 元，维持“买入”评级。