股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指主力合约呈现震荡态势，午后震荡上行，贴水幅度逐步缩小，现货指数全天呈现窄幅震荡，上下波动近15点，振幅为14年来次新低。从盘面来看，深港通板块涨幅居前，其余板块呈现横盘状态。从消息面来看，港交所行政总裁李小加表示目前深港通的各项准备工作进行得非常好，预计10月底11月初进行市场测试。从资金面来看，两市融资余额止跌回升增加8.36亿元至8928.72亿元，沪股通连续五个交易日净流出，今日净流出0.85亿元，市场人气下降，SHIBOR利率呈现抬升态势，表明近期资金有一定的紧张。从技术上来看，两市成交量持续萎缩，合计成交不足3500亿元，市场人气不足，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

期债主力早盘弱势下行，午后企稳回升，期价最终收于均线上方。资金面上，央行进行了1200亿7天期和800亿28天期逆回购，当日净投放1200亿元，SHIBOR大多继续上行，质押回购利率部分期限稍有回落，国庆节前资金需求不减，资金面恐将延续稳中偏紧的局面。目前国内基本面和消息面较为平淡，内外部经济环境疲弱，下行压力仍然较大，中长期对期债有支撑。外围市场上，美联储议息决议前市场表现相对谨慎，虽普遍预期暂不加息，但对鹰派言论有所担忧，关注明日凌晨公布的议息决议情况，操作上建议多单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

日本央行公布了利率决议。声明中称，日本央行维持利率-0.1%不变，但修改了政策框架；此外还表示，经济不再处于通缩状态，但通胀回升还需一段时间。决议公布后，美元/日元大跌后逆转，；国际现货黄金先抑后扬，最低触及日低1309.83美元/盎司。明日凌晨将公布美联储议息决议，虽然市场普遍预计美元不加息，但仍然有部分投资者担忧美联储会释放出鹰派信号，为12月份的加息提供一定的基础。操作上，暂时观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡，现铜升水继续维稳。开盘好铜报升水120元吨/吨，平水铜报升水90元/吨。贸易商继续逢低采买交付长单，令高性价比平水铜报价较为坚挺。持货商换现积极，但也努力呵护升水状态。尽管国内物流因行业规范而运费上涨，但零单市场发货以买家自提为主，影响相对较小，下游继续按需采购。今日成交多为贸易商之间，活跃度较周初略降。期货盘面铜价波动较小，持仓量略有增加，市场静待美元议息决议，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日建筑钢材现货市场价格维持盘整格局，低位成交尚可。主导品牌、经销商报价以稳为主，现货市场整体企稳观望。就市场反馈来看，现货报价仍然较为混乱，低位出货较好，高位资源成交一般，市场观望情绪较浓，心态较为谨慎。今日螺纹钢主力1701合约低位盘整，期价整体表现维稳，暂时受到5日均线附近支撑，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海地区热卷现货市场价格维持震荡表现，市场成交略差，下游拿货积极性有所下降。近期钢厂资源到货成本约在2900元/吨以上，倒挂较为严重。短期来看，钢厂价格仍处高位，对当前市场价格仍有一定支撑。今日热卷主力1701合约弱势盘整，期价表现依然承压，关注上方压力能否有效突破，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

国庆前夕持续的货源偏紧状态，华东市场俨然成为卖家市场，持货商报价节节攀升，市场看涨氛围浓厚，中间商接货意愿极其强烈，几近疯狂，市场低价货源瞬间被抢光，下游企业有提前备货意愿，但畏高情绪成交略微逊色，整体成交在卖家市场中活跃于贸易商之间。期货方面，沪期铝震荡上行，期价冲破前期横盘震荡上沿，但持仓量并不配合，在美联储公布议息决议以前投资者表现谨慎，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

期锌上涨，现货升水相对坚挺；炼厂正常出货；贸易商正常报价，市场交投清淡，以长单交付为主。下游持观望态势，成交一般；市场整体成交平平。市场货源较为充足，但后期锌供应短缺问题将会随着时间的推移逐渐加剧，今日盘面小幅波动，围绕60日均线震荡，操作上，暂时观望或者轻仓持多。

镍(NI)

多单轻仓持有

今日金川镍现货较无锡主力合约1610升水350-400元/吨，俄镍升水50-100元/吨成交，近期市场因担心低价货源安全性问题，低价货源减少，多数贸易商报价较高，早间高价成交清淡，第二场交易时段低价货多已出尽，高价成交有所回暖，整体成交一般，主流成交区间为78900-79400元/吨。期货方面，沪期镍维持相对高位震荡，持仓量递减，暗示在美联储公布议息决议以前投资者表现谨慎，但考虑到菲律宾即将公布审查结果，结果或将利好镍价，操作上建议多单轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿市场稳中探涨，钢坯价格小幅回升，另外，节前钢厂补库需求依然在释放，矿石市场看涨情绪较浓，有挺价惜售的现象。今日钢厂询盘积极性不高，观望心态较浓。国产矿主产区市场价格表现暂稳。今日铁矿石主力1701合约低位盘整，期价站上5日均线压力，但上方10日均线附近承压依然较为明显，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

短多谨慎持有

今日天胶主力期价高开低走，日内小幅探底回升，整体上行趋势未变。现货市场主流报价坚挺，市场交投尚可。目前天胶基本面趋好，市场货源相对偏紧以及保税区库存持续下降为期价提供利多支撑，料短期期价或延续强势，关注13300元/吨一线阻力，短多谨慎持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青早盘反弹后受到上方均线压制后回落。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1701合约承压均线系统弱势运行，期价上行动能有限。现货市场各大区个别线性松动50元/吨，部分低压走软50-100元/吨，其他变动不大。部分石化继续下调线性和低压价格，市场失去支撑，商家小幅跟跌。下游需求乏力，按需采购居多。短期来看连塑料社会库存消化欠佳令期价上行乏力，关注前期阶段性低点附近支撑，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

短空谨慎持有

今日聚丙烯主力1701合约冲高回落，日内期价波幅有限，整体处于低位整理震荡。现货市场稳中小幅回落，石化部分出厂价继续下调，对货源成本支撑减弱。商家顺势低报出货，下游工厂观望气氛浓厚，延续按需采购，市场成交气氛清淡。短期来看聚丙烯供给端压力预期令期价上行乏力，但目前过大基差又限制期价回落空间，关注期价于10日均线附近表现，建议前期空单谨慎持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

今日TA盘中巨幅波动，冲击上方均线未果后下探至前低获得支撑，日线上录得长上下影响。TA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。成本方面，原油重回45上方，成本上获支撑，但近期原油波动较大，对TA造成一定波动。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前下游逐步进入补库存阶段，G20后聚酯开工情况好于预期，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有，01合约谨慎看多。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日大幅上涨，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日小幅上涨，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，期货价格却弱势下跌，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日维持震荡，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

港口及内地市场供需背景各异，故本周甲醇市场区域性行情为主。西北MTO工厂签单能力尚可，且当地甲醇生产企业库存偏低，前期预售顺畅，预计本周新价惯性走高，涨幅将有所收窄。内地消费市场山东、华北、华中终端用户库存高企，且在前期价格持续推高背景下，成本传导迟缓，且节后下游MTBE、二甲醚、丙烯等价格下滑，对甲醇有一定负面影响，预计本周内地消费市场小幅回调为主。港口受伊朗Zagros甲醇装置停车影响，现货及纸货震荡走高，国外装置停车给予的利好仍将持续发酵，短期内偏强震荡为主。后续需关注伊朗装置重启状况。今日甲醇期价震荡下行，2100元/吨关口压制明显，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

进入9月份以来华南市场价格由于价格处于高位而上涨放缓，但当地需求尚可，同时也有助于华中，乃至沙河地区的玻璃流入华南市场。杭州G20结束之后，有助于江浙一带生产企业产销的正常恢复和加工企业订单的履行。沙河地区近期生产企业产销率恢复正常，厂家涨价次数增加，贸易商心态好转。京津冀地区生产企业的联手涨价，也有助于支撑本地和周边市场的正常价格差异。今日玻璃期价高位震荡，操作上建议多单以1110元/吨为止损谨慎持有。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约今日跳空高开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

尝试短空

今日白糖冲高回落，下方存在较大的跳空缺口，高位风险较大。市场方面，柳州中间商报价6160元/吨，下调20元/吨，成交一般。市场方面，目前市场仍纠结在60万陈糖仓单的问题上，价差无法回归的问题一方面来自于非流通仓单，另一方面来自于低品质糖。8月中国进口食糖36万吨，同比增加8.43万吨，数据呈中性。而外围格局也是较为复杂，巴西增产、泰国以及印度减产互相抵消，而美联储的言论也鹰鸽互现。由于UNICA数据8月下旬产糖量不及预期，原糖大幅拉升至22美分/磅上方，阶段性对内糖形成提振。技术上，日k线呈三连阴，且下方跳空缺口较大，建议短空为宜，目标区间6350-6380元/吨。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单谨慎持有

今日连玉米弱势下行，玉米系商品均大幅走弱。市场方面，本周继续抛储820万吨玉米。近期玉米现货价格进入下跌通道，华北下游深加工采购价格大面积下调，河北、河南均有少量春玉米上市，目前实际到厂量并未大幅放量，但厂家因看跌后市不断下调收购价格，看跌预期逐渐集中。操作上，目前1月已经贴水幅度较大，但由于现货存在明显断崖式的下跌可能，期货在这种情况下难以独立走强，但跌幅有望收窄，建议空单谨慎持有。淀粉方面，伴随着新季玉米上市量的增加，成本的下滑将对玉米淀粉价格施压。另一方面，在充足的原料供应下，玉米淀粉行业内开工率将持续提升，供应压力将再度增加。目前淀粉现货也逐步走弱，但跌幅相对缓慢，但后期跌幅将进一步扩大。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价减仓下行，3800元/吨上方存在一定压力。市场方面，国产大豆价格维持稳定。目前国内各地大豆基层余粮见底，购销活跃度低，价格波动空间有限，价格指导性意义不大，收购商退市停收。9月1日起各大学校开学，豆制品消费走出需求性淡季，需求逐步回暖。不过，国储豆保存年份较长，对蛋白含量及出浆率都有所受损，其进入豆制品加工领域范围有限，且港口对进口分销豆商检严厉，促使国产豆需求市场份额恢复，国产大豆刚性需求犹在支撑当前市场，预计9月份中旬新豆上市前国产豆指导价均将平稳运行。操作上，暂时观望。

豆粕(M)

收割进程略有延迟，美盘反弹

USDA的月度供需报告给出了50.6蒲/英亩的新作单产预期，即使旧作的出口再庞大，现实下庞大的供应压力将继续主导市场，美豆在9月份将继续维持震荡，继续期待有良好的压榨利润出现。不过近期北美降雨过多，或影响收割期节奏，一旦收割延迟2周以上，将对中国到港大豆节奏形成冲击。另外南美还是有些旱，美豆出口的乐观预期和南美天气偏干及种植面积环比增幅较小是支持大豆价格的两个重要因素。美豆继续处于上有供应压力，下有大需求支持的格局内，短期看偏强震荡。国内来看，9,10月的现货依旧是强的，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。整体上我们看多压榨利润，单边震荡格局为主，仍未看到趋势性做空的机会，且人民币近期贬值预期再现，豆粕空头建议暂时离场。

豆油(Y)

原油震荡，美豆油尝试突破

国际方面，原油价格近期震荡，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，尚未形成绝对的利空，且未来两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了，关注是否四季度会继续抛储菜油。油脂的大格局是外强内弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震荡为主，单边油脂暂时进入高位震荡，棕油要显著强于豆油菜油。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价高位震荡，多空都处于观望之中。市场方面，原来市场预期8月底库存下滑至160万吨，同比下降10%左右，数据利多。不过，ITS数据显示，9月1-20日，马来棕榈出口量较同期下滑111%，至38.01万吨，冲击了市场对mpob报告的利多效应。考虑到目前国内港口棕榈库存不足30万吨的现状，虽然豆棕价差已经收窄到一定程度，国内的缺货效应依旧带动看涨情绪。而且，宏观方面，9月加息出现较大分歧，周四2点将见分晓，在宏观环境不稳的情况下，建议观望为宜。

菜籽类

买豆粕抛菜粕

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，此外DDGS双反的政策延后，DDGS仍可继续进口，故继续逢低买1月的豆粕抛1月的菜粕。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价高开低走，多头离场情绪较浓。市场方面，货源供应量基本正常，部分产区存货略有增加，经销商收货略显谨慎，下游市场消化平平，业者对后市信心不足。预计全国鸡蛋价格或部分稳定，部分落0.05元/斤左右。由于现货高点已经出现，蛋价面临较长时间的季节性跌幅，且受上游成本的逐渐走弱，蛋价有望进一步下滑，建议空单继续持有。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花期价高位震荡，刷新阶段性高点14980元/吨。9月20日储备棉出库销售30041.821吨，成交尚未公布，昨日100%成交，国产棉成交均价13725元/吨，较上一交易日低75元/吨。抛储即将于九月底结束，经过前期集中补库，下游企业棉花库存约可维持一个月的使用量。抛储末期市场采购将逐渐向新花转移，目前新花收购报价14800-15000元/吨，多为纺织厂试探性报价，轧花厂的大规模收购尚未展开，若新棉上市时间延后有可能造成阶段性供应紧张。但四季度整体消费情况仍不容乐观，需注意新棉收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望，关注15000元/吨整数关口压力表现。