中秋节后，国内大豆期货高开高走，但是从美国农业部9月供需报告和最新作物生长报告可知，美国和中国大豆供给压力依然巨大，这将使得大豆上移空间受限。

美豆单产提升概率加大

美国农业部9月供需报告显示，大幅上调美豆单产和总产预估。其中，预估美豆单产为50.6蒲式耳/英亩，较去年单产48蒲式耳/英亩上调5.42%；预估美豆总产为42.01亿蒲式耳（约1.1433亿吨）。由于美豆关键生长期已经结束，在美国农业部对美豆单产给出50.6蒲式耳/英亩的预估之后，美豆单产首次突破50蒲式耳/英亩的悬念已经不大。另外，在9月供需报告出台后的两周，美国农业部给出美豆优良率水平均为73%。至此，美豆优良率已经连续4周维持在73%的历史高位，创下了历史同期最高的优良率水平，使得美豆单产提升概率加大

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虽然9月供需报告维持美豆种植面积预估不变，但是今年未播种面积较去年大幅下降，美国农业部在10月供需报告中有可能小幅上调美豆种植面积。笔者认为，后期市场关注的焦点应该在收割进度上，前期美豆反弹也体现了市场对于收割进度的担忧，但是从最新收割进度来看，截至9月19日当周，美豆收割率为4%，略低于5年均值水平5%。由此预计，市场前期对于美豆收割进度缓慢的担忧情绪将得到部分缓解，美豆丰产压力的利空情绪也将重新抬头，从而压制大豆价格。

国内增产偏向于明朗化

美国农业部9月供需报告显示，预估今年中国大豆产量为1250万吨，较8月预估上调30万吨，这主要由大豆种植面积上调所致；预估今年中国大豆种植面积为710万公顷，较8月预估上调4.4%，较去年同比增幅约10.25%，这主要得益于我国种植结构的调整，即增加大豆种植面积、减少玉米种植面积，这使得我国大豆增产趋势偏向于明朗化。

国内供给压力依然较大

首先，国内进口大豆港存居于高位。据WIND统计，截至9月19日当周，我国进口大豆港口库存约为657万吨，较9月初略高3万吨，高于去年同期水平628万吨，高于过去5年同期均值639万吨。

其次，国内现货整体交投清淡。据JCI统计，9月20日，日照港美西大豆报价在3680—3700元/吨附近，美湾豆无报价；青岛港美西豆报价在3700—3720元/吨，港口总体交投疲软。另外，黑龙江产区大豆也呈现交投清淡局面，购销行情相对稳定。其中，哈尔滨毛粮国标三等报价为3.6—3.67元/公斤。据了解，目前多数地区余粮基本见底，贸易商已经停止收购，等待新豆上市。市场预计，少量新豆在9月中下旬开始零星上市，10月之后才会明显加大，当前整体以观望为主。

最后，国储拍卖大豆增加供给。经国家有关部门研究决定，9月23日，国储拍卖大豆交易正常进行，拍卖数量仍为60万吨，标的年份为2012年和2013年，地区为黑龙江和内蒙古。国储拍卖大豆将继续增加大豆供给，这对大豆价格上涨形成压力。

综上所述，当前中美两国大豆临近收获，丰产预期偏向于明朗化。同时，国内进口大豆港存居于高位、现货整体交投清淡、国储拍卖大豆增加供给等因素，使得大豆上移空间受限。