本文来源上海香然会私人俱乐部

主题演讲

联汉佳商贸综合业务副经理 夏君彦

——《卷螺差有望回归》

1、预计今年国内需求跟去年大致持平，不过受到资金的青睐，钢材金融属性增强，波动率和不确定性增加，产业的逻辑转变很快，供需相对平衡下，边际供需的变化就能引起价格较大波动，由于价格的盲区较大，定价权一定程度上让渡给资本手上；

2、目前螺纹钢按完全成本都已经是亏的，相对来说板材尚有较好盈利，长远来看钢厂势必会进行产品结构的调整；不同于去年，今年钢厂对利润的敏感度增加，对产量的调节更为主动。另外带钢的大幅下跌，使得热卷对螺纹钢的比价偏高；

3、明年钢铁行业的整合和去产能值得期待，会涉及到有效产能，这部分产能的去留对建材的影响相对较大。

4、螺纹钢回调空间不大，05合约卷螺差在250-300点做空，目标位100-150点。

找钢网黑色产业投研院期货总监 周耀臣

——《供给侧改革下 下半年行情展望及套保交流》

1、十月份维持偏弱思路，买焦煤买动力煤空螺卷，继续买热卷空螺纹;

2、十一月震荡偏强思路，看空不做空，低吸买入大幅贴水品种，布局冬储。

3、四季度适度做空钢厂利润，可能回调但不看前低;

4、影响后期行情转势因素：高炉产能利用率的有效回升，预计从85%反弹到90%附近；社会库存明显回升，下游及出口接单持续出现困难；钢厂收款情况不及前期，承兑比例偏高；钢厂订货比例政策明显改变；挖掘机订单、发电量等先行指标异常回落等.

上海钢联电子商务股份有限公司钢材首席分析师 汪建华

——《历史会重演---2016年黑色金属市场走势分析》

1、从消费的季节性来讲，一般来说，螺纹01合约是做空的标的，05是做多的标的;

2、从产业链上讲，螺纹和钢坯可以择机做期现套利，螺纹和矿石、焦炭、焦煤做品种套利；

3、从盈利上讲，可以择机做多或做空利润，考虑到企业经营理念的变化，当前做空要谨慎；

4、中线投资者可以在1705合约上耐心等待时机，合理布局多单。

嘉宾讨论

上海智维资产管理有限公司总经理 沈钧

近期钢厂利润收缩较快，随着行情的下跌，螺纹钢的供应影响可能会先出现，一旦这种影响出现，螺纹现货会受到支撑，期货变强。同时，9月两个大热卷厂检修，10月供应会提升。因此，卷螺价差回归的概率会很大，卷螺05合约可做些头寸。但后期利润、价差等需跟踪，动态衡量。

国泰君安风险管理有限公司交易投资部总经理 付阳

目前位置下跌空间不大，但调整时间未到，因此很难操作。

黑色跌到什么位置要看成本支撑，即铁矿石（1705合约）。空间上看，如果期货远月都不继续下跌时，那么期货即差不多跌到位；但目前问题是现货仍未跌到位；时间上看，想要做一波反弹或向上行情，可能要等到当rb1705开始换月时，可能是在10月下旬。近期套利操作可能更佳。

上海桑鹰资产管理有限公司基金经理 闫世超

螺纹钢目前有分歧，有人想做空钢厂利润，但当前位置空间已到而时间未到。

本轮从8月26日开始的下跌回调加之G20因素，或压抑了部分需求，库存的累积也与此有关，需求的释放将后移。当前仍是旺季，但价格已被打至低于8月。因此，9月下旬可能反弹，成本线附近支撑会很强，煤焦吃掉钢厂利润后，虽基本面总体偏空，但有结构问题，因此反弹一下很正常。

另注意9月检修的热卷厂，中秋节前一天已复产，当前生产正常，后续10月热卷产量可能上来。至少目前看，卷螺价差无太大问题。

嘉吉投资（中国）有限公司金属衍生品交易员 魏伟利

最近很多钢厂开始考虑低品矿（非主流矿）以降低成本，意味着钢厂可选择的矿变多，供应增加，则会对价格形成一定压力。

金九银十，现货（主要为热卷）需求还在，主要矛盾仍在供应上；后期热卷供应会慢慢增加。

交易角度看，当前位置上螺纹钢利润很少，现货商套保意愿也不强；因此，暂时盘面下跌空间有限，除非现货再有一波大跌。