港股大盘仍处于短期见顶后的运行模式，恒指在上周下打一波到了23100水平后，出现区间反复的行情，进入待变格局走势，而上周的周内最低点23156，是恒指目前的好淡分水线，不容有失，否则反复下推的走势将进一步确认，盘面弱势将加剧。事实上，正如我们上期指出，由于全球利率出现触底回升，加剧了环球股市的震荡。然而，在港股通持续出现高流量的情况下，市场憧憬南下资金可以对港股构成支撑推动力，令到港股人气得以保温。因此，综合来看，港股可以说是处于外冷内热的状态，多空博奕对战之局亦因此而引发产生。

从港股近期市况来观察，股指期货市场该是多空对战的主战场之一，而其中，国指期货仓位合约的大量积累，亦已引起市场的关注。目前，9月国指期货的未平仓合约，已积累至有29万张的历史高水平。由于期货属于零和运作的一种，你赢了就是我亏了，因此，以现时9月国指期货的存量仓位来算，价格每波动100点或约1%，将有约14亿港元出现易手，而这个还未计及国指期货的其他月份合约、以及恒指期货的月份合约等等。在涉及金额不菲的情况下，相信多空双方将展开一场激战，而大盘的短期波动性风险，亦将因此而有加剧的机会。

日本央行开会后，宣布维持利率在负0.1%不变，但决定调整政策框架，放弃基础货币目标，将控制收益率曲线作为新政策框架的核心。以近期主要央行，包括欧洲央行、英伦银行、以及日本央行的动作来看，似乎已有暂停进一步加大货币供应量、加印钞票的倾向。目前，市场仍处于解读的过程中，但是相信长期利率将有逐步回升的趋势，估计对于金价、长期票据、以及高息股品种，将会构成压力，但是对于金融股来说，将会相对有利。