黑色系期货自今年五月启动一波上涨行情后，近一个月来均有所回落。但本星期以来焦炭、焦煤、铁矿石等品种似乎又有了“逆袭之势”。今日黑色系先涨后跌。早盘集体飙升，焦煤、铁矿盘中涨逾5%。午后商品大幅回落，黑色系普遍缩小涨幅，截止下午收盘，焦炭主力1701合约报收1217元/吨，涨幅1.88%，铁矿石主力1701合约报收408元/吨，涨幅2.51%。后市黑色系是否还会延续反弹还是保持跌势？对此，七禾网连线了浙商期货分析师王楠为投资者分析对黑色系品种的看法以及接下来的走势。

七禾网1、本周黑色系集体拉涨，焦炭、铁矿石表现尤为抢眼。支撑黑色系价格强势反弹的基本面因素是什么？

王楠：一方面是国内外宏观数据短期利好，修复风险偏好。中秋期间，外围偏空，而国内金融数据大幅超预期，相应的节后首日，黑色系低开下探后大幅上涨；之后，又有国内房价数据接力助推；隔夜凌晨2点，美联储维持利率不变，添上最后一把火，但同时也可能使黑色系短期利多出尽。

另一方面考虑黑色产业链基本面因素。短期钢厂高炉开工率依然维持高位，支撑炉料需求。炉料中焦煤受煤炭行业去产能影响供给紧张，基本面最为乐观；焦炭现货坚挺，库存维持低位，同时受焦煤成本支撑，另外也受汽运成本上升提振，反弹修复贴水；铁矿石主要受澳元反弹利好，修复贴水。

七禾网2、相比于焦炭、铁矿等原材料的强势上涨，螺纹钢、热卷等成材近期只是小幅反弹，那么未来是否可能存在黑色系商品间的套利机会？

王楠：这是做空钢厂利润的策略在盘面的呈现形式，也是我们之前一直推荐的，逻辑也比较简单，终端需求预期走弱，但钢厂开工依然维持高位。后续分析这一现象可能出现的反转，也需要从这个逻辑的两方面着手。根据我们的判断，终端需求重新走强的可能性较小，因此钢厂利润回升的可能性也就大概率落在供给端的收缩。供给端收缩的原因，可能是利润减少下钢厂大幅降低开工率，也可能是钢铁行业去产能超预期，但目前这些迹象都没有出现。投资者可重点关注钢厂开工率数据。

七禾网3、有分析师称黑色系期货上涨属事件型反弹，后市或不可持续。您如何看待黑色系后期的走势？对投资者有何建议？

王楠：我们同样认为黑色系整体上已经见顶是大概率事件，当前为数据利好下反弹修复贴水。后市投资者继续维持逢高抛空的思路，并滚动部分仓位。但万事无绝对，依然需要关注后续供需面的演化。需求的核心矛盾依然在房地产和基建，需要重点警惕，在一二线城市限购后，房地产的火爆局面是否会向三四线城市蔓延，以及PPP是否会推动国内基建投资超预期。供给端，关注钢铁行业去产能的推进力度。品种的选择上，空头配置可以更多的考虑钢材和矿石，并根据钢厂开工情况调整两者的权重。