七禾网8、泓信投资采用的是多策略交易，请问具有包含哪些类型的策略？各类策略最大的特征是什么？

尹克:目前主要包括股票量化、债券增强、商品期货CTA、期权套利和港股深蓝等五大策略。除港股深蓝策略外，所有策略都是以量化为基础，自下而上寻找收益风险比较好（或夏普率较高）的投资机会。如何理解“风险收益比”较好这一概念，比如，2014年的可转债，当时可转债的到期收益率在5%左右。如正股上涨，潜在收益可以达100%，甚至更高。但如股市下跌，投资者也会获得5%左右的年化收益。再比如，2015年6月股灾之前的分级基金A类，当时其隐含到期收益率在7%左右，即投资者购买分级A最差也能获得年化7%的收益。在当时央行几次降息之后是非常有吸引力的，当然还有一种更好的情况是，股票市场一旦下跌20%，可以一次性获得15%甚至更高的收益。以上两类这就是我们所强调的收益风险比较好的策略。

七禾网9、泓信涉足A股、股指、商品、期权、港股、债券等领域，为何涉足这么多领域？能把每个领域都做精吗？

尹克: 去年股灾以来，每个投资者会有一个明显的感受，各大类资产的预期收益率在不断下降，这是投资环境所呈现的 “新常态”。我认为，“新常态”下的投资逻辑是，轻贝塔，重阿尔法，在严控风险的前提下赚取超额收益，精选收益风险比较高的市场机会。对冲基金的核心即超额收益。当然，超额收益是很难发现和攫取的，如果只盯住一个市场，收益来源相对就会比较有限。但通过多策略、多品种的配置，不仅可以增加收益来源，同时还可以降低整个产品的风险。

至于每个领域是否能做精，正如之前所说，我们每个策略都有专门的团队负责，他们在各自研究领域都有丰富的经验，具体到产品层面就是我们的单一策略产品在业内排名也较为靠前。

七禾网10、泓信投资不同的基金产品，在策略配置上有何不同？

尹克: 目前我们主推的是多策略产品，包括刚才所介绍的五大策略。同时我们也为投资者提供单策略产品，包括债券类、期权类、股票量化类、市场中性类等。单策略产品尽管在收益风险比上低于多策略产品，但可以为投资者实现资产配置的功能。除此之外，我们还为大客户提供一对一的量身定制产品服务。定制产品的策略配置较为灵活，具体策略数以及策略占比都可以按照客户的要求来进行设定。

七禾网11、就您看来，泓信最拿手的策略是哪一类？为什么？

尹克: 我在PRCM曾管理一只五十多人的团队，负责全球不同资产量化策略的开发。基于这段时间的工作经历，我们现在不仅可以实现对中国已有策略的全覆盖，未来伴随中国更多工具的推出，我们也会第一时间把更多的策略加入。如果按照单一策略基金排名，我们债券产品、股票单边产品、多策略产品都是排名市场前列。

实际我们正在运作的多策略产品就要求每一类策略都不能有短板，否则整个基金的收益会受到一定影响。所以既然有自信做多策略基金，也就意味着我们对每个策略都很有信心。我认为我们目前每一个策略都很拿手。

七禾网12、股指期货受限后，股票+股指的α套利策略还能不能做？为什么？

尹克: 可以做，这完全取决于模型超额收益的高低。目前中证500的贴水在13%左右，如果模型超额收益是23%，经过对冲之后仍然可以获得10%的超额收益。由于期货端占到40%的头寸，所以最后能实现的收益仅有6%左右。但如果模型的超额收益为43%，那么减去13%之后会有30%的超额收益，乘以0.6的系数，最终可以获得18%的收益。所以能不能做完全取决于模型相对于大盘的超额收益，这就又回到了刚才所说的，在现在的市场环境之下，不断钻研，提高模型的表现很重要。

七禾网13、股指期货受限后，有些量化机构无法盈利甚至出现亏损，而另一些则找到了新的盈利来源。就您看来，是什么导致了这两类机构的不同结局？

尹克:首先，正如上一个问题所说，只要模型的超额收益够高，即使在股指期货受限之后依然能够获利。其次，如果策略的储备够深，即使股票的阿尔法策略不能使用，还可以选择债券、商品期货、期权等策略进行量化交易，找到新的量化交易收益来源。当然，如果一家量化机构策略比较单一，超额收益又比较一般，那么在去年到今年的行情中可能会遇到一些困难。

七禾网14、去年上半年，股票大牛之时，有些量化机构临时增加发行了一些股票纯多头策略的产品，以便讨好市场的“需求”，而贵公司没有做。当时贵公司为何坚守“收益偏低”的对冲策略？

尹克:我们所有的投资策略和机会最重要的指标是——收益风险比。在去年股市比较鼎盛的时期，整个市场的平均估值已经达到120倍以上，扣除增长，用盈利除以股价，预期收益约0.8%。而当时市场的年化波动在45%左右，所以从收益风险比这一指标来看，股票多头策略在当时是一个很差的投资机会，自然不会进入我们的名单。现今的市场环境明显有了很大改变。A股经过了从5000多点到2800点的调整，很多风险得到释放，当然现在估值可能仍然偏高。尽管我们现在也有股票纯多投策略产品，但更多是满足客户在这方面的配置需求，并不意味着我们认为该策略目前的收益风险比具有吸引力，实际上量化对冲从收益风险比来说是远远优于纯多头的。

港股也是我们看好的一个投资标的，满足收益风险比较好这一指标。经过今年一月份的下跌，PE已经低于九倍。这样低的估值在历史上曾出现过两次，分别是2008年的全球金融危机和1997年的亚洲金融危机。但如果将目前中国经济基本面和全球金融环境与这两次金融危机时作对比，可以发现现在的经济要好很多，所以可以肯定港股目前的估值偏低，有不错的投资价值。