中秋节期间，受巴西食糖产量低于市场预期的支撑，15日，ICE原糖期货价格强劲上涨；16日，因贸易商进行空头回补及巴西食糖生产速度放慢，引发技术买盘进场，ICE原糖期货价格大幅上涨，并冲击4年内最高水平。同时，郑糖现货市场与之遥相呼应，广西主产区现货报价大幅上调，幅度高达150元/吨。

受外盘指引，郑糖在节后开盘第一天跳空高开，实现了年内价格的首次“腾飞”。笔者认为，尽管后期郑糖维持高位小幅盘整，技术上有修复之前跳空的缺口需求，但是仍在静待二次“腾飞”时机。

国际糖市看多情绪高涨

9月15日，巴西蔗产联盟公布，8月下半月，巴西中南部地区糖厂累计收榨甘蔗3831万吨，低于上半月的4480万吨，也低于去年同期的4748万吨；产糖量为253.7万吨，较去年同期下降11%。该数据引发了国际糖市对于后期巴西食糖供给紧张的担忧，同时也给了一直处于振荡行情的ICE糖市炒作的题材。

在资本市场，一旦有明确的方向后，各种支持消息便会占据主导地位。继不久前，国际糖业组织将2016/2017制糖年国际糖市产不足需的数量预测为705万吨后，荷兰拉博银行于9月16日将新制糖年国际糖市产不足需的数量，从前期的550万吨调增至790万吨。就巴西国内食糖消费预期而言，也仅是微幅下调。据圣保罗农经办（ATO）判断，由于巴西经济陷入衰退，导致消费者减少含糖食品的购买，预计2016/2017制糖年巴西食糖消费量，将从2015/2016制糖年的1090万吨微减至1080万吨。

然而，在多头氛围中，市场会刻意忽略利空消息。比如，尽管巴西8月下半月的食糖产量降低，但是巴西蔗产联盟公布的数据显示，截至8月31日，2016/2017制糖年巴西中南部累计产糖2241.6万吨，较去年同期增加17.08%。尽管市场认为干旱天气不利于蔗糖生产，但是巴西中南部地区糖厂一直在提升制糖用蔗比例。

国内糖市供给压力减缓

近期，受双节备货影响，国内食糖现货市场8月销售好转。截至8月底，全国累计销售食糖727万吨，剩余工业库存143万吨。然而，9月食糖销售量一般不及8月，后期结转库存转入新制糖年的可能性较大。海关数据显示，8月我国进口食糖36万吨；1—8月累计进口食糖211.45万吨，较去年同期减少31.2%。随着国际糖价大幅上涨，缩减了国内外食糖价差，因而目前进口商进口意愿持续走低，随着国家对走私糖的打击力度加强，而且当前食糖价格导致走私糖利润偏低，使得走私糖对于国内糖市的影响力度大大减弱。

与此同时，随着新疆恒丰糖业有限公司和中粮屯河新宁糖业顺利开榨，2016/2017制糖年已经拉开帷幕。在新糖尚未大规模上市，而库存已从产区逐渐转移到销区的情况下，当前国内食糖价格也给国储糖抛储留下一定空间，但是供给压力减缓并不表示消费清淡局势有所改变，因而国储糖抛储时点及数量还需要权衡。

综合而言，在国际糖市看涨氛围中，仍需关注巴西9月食糖生产数据及美元波动的影响。国内糖市则需要关注库存的消化及国储糖的投放，但是在供不足需的大势下，郑糖在静待二次“腾飞”时机。