国债期货：期债上行存阻力。

一、行情回顾。周四，受联储按兵不动提振，期债高开。5年期主力合约TF1612开盘价101.485 ，最高101.545 ，最低101.445 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.01%，成交量为5316手，持仓量为21189手。三张合约总成交5601手，总持仓26148手。10年期主力合约T1612开盘价101.105 ，最高101.190 ，最低101.445 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为15740手，持仓量为38602手。三张合约总成交16180手，总持仓46071手。

二、资金面。周四，公开市场操作净投放1600亿元，资金面依然偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.1680 %，7天利率上行0.3BP至2.4080 %，14天利率上行2BP至2.5600 %；银行间回购加权利率1天利率下行6.95BP至2.2028 %，7天利率上行0.55BP至2.6878 %，14天利率上行2.96BP至2.7627%。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券160007.IB，IRR为0.95%，该券当日收于100.1195，收益率较前日下行1.00BP；T1612合约的CTD券为150023.IB，IRR为0.99%，该券收于101.3904，收益率较前日下行1.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.7BP、0.6BP至2.5639%、2.7456%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.06BP至173.42 ，固定利率国债指数上行0.06BP至173.83。

四、财经资讯。

1、外管局：人民币纳入SDR对资金流入有积极影响，料资金流入规模有限；料境外投资者将增持人民币资产；QDII额度已经用尽，正申请额外额度。

2、上证报：目前第三批PPP示范项目正在财政部走会签程序，业内人士预计在国庆节前后发布。

五、结论及投资建议。周四，期债早盘受美联储按兵不动提振高开，随后震荡回落。国务院督察组分赴地方展开督察，有利于项目落地，部分地区已有成效，第三批PPP项目据悉已获批，后续项目落地加快有利于稳增长，但空间可能比较有限。公开市场上央行继续净投放1600亿元，节前资金面依然紧张，隔夜利率持续走高，央行持续的净投放操作给市场提供了定心丸，目前市场心态相对稳定，持续予以关注，这种背景下期债难涨，但也不至于深跌。人民币将于十月份加入SDR货币篮子，境外资金配置人民币资产有利于资金流入，具有积极影响，但规模可能不大，在加入SDR前后人民币汇率有望维持稳定。9月份美联储议息会议维持利率区间不变，同时并为排除年内加息的可能，市场普遍12月份加息的概率较高，目前该概率已升至6成，达到59.3%，不利于四季度资产价格的上涨。从高频数据上看，短期工业生产基本稳定，叠加资金面偏紧，期债上涨仍然面临压力，维持窄幅震荡，等待价格接近震荡区间下限并逢低做多持有。