股市连续反弹 短期有调整压力

观点：消息面上，上证报：本周央行累计净投放资金已达7000亿元，与一次降准释放资金量基本相当，但如此大规模资金投放，并未缓解近期短期资金面趋紧态势。央企重组：宝钢股份换股吸收合并武钢股份换股价格确定为4.60元/股，武钢股份的换股价格确定为2.58元/股。股票暂不复牌。财政部：对符合条件的非上市公司股票期权、股权期权、限制性股票和股权奖励实行递延纳税政策。郑商所：9月23日夜盘交易时起，停止玻璃和动力煤品种三类账户的手续费减免50%的政策。三类账户包括，特殊法人、资产管理以及风险管理子公司。市场方面，近期股市连续反弹，主要是受到央行货币政策的宽松等因素导致，从目前的结构上看，继续上行反弹的压力较大，短期有回撤的要求，并且昨日技术层面上，股指再次出现缺口，短期有望回补。

交易策略方面，昨日股指期货多单平仓部分之后，建议目前持仓股指期货底仓多单，继续滚动操作，等待新的加仓时机。

铜反弹继续

铜继续反弹，主要是前期铜在其他商品上涨时一直保持弱势，有技术调整需求，加上前期聚集的空头情绪偏高，在伦敦库存持续增加中铜价基本没有多少下跌，导致空头平仓。Comex持仓依旧偏大，基金净空头寸偏大，短期看需要继续调。现货方面伦敦继续保持贴水20美金以上，国内现货小升水，但是出库量大。操作上建议空头继续少量持有，目前还不适合加空。

金银冲高回落 震荡略偏强

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1341.5，日线上短期日均线及MACD金叉上行，短线表现略偏强，周线仍属宽幅震荡，支撑1326，压力1356；COMEX银报收于19.995，日线维持在日均线系统之上，短期日均线及MACD上叉。周线站稳5、10周均线MACD下行开口收窄，技术上略偏强，支撑19.5，压力20.2。

消息面：美国9月17日当周首次申请失业救济人数25.2万，为两个月新低，预期26.1万，前值26万。美国8月成屋销售总数年化533万，预期545万，前值修正为538万。美国8月成屋销售总数年化环比-0.9%，为连续第二个月下降，预期1.1%。

【现货仓单及基金持仓】9月22日上期所黄金仓单912千克，较前一日持平，白银仓单1666435千克，较前一日减少28316千克；最新的黄金ETF持仓950.92吨，较前一日增加0.69%；白银ETF持仓量11305.47吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚国内方面，沪金、沪银期价高开冲高后有所回落。沪金完全冲破了日均线系统束缚，MACD下行开口收拢，短线有进一步转强迹象，周线仍处在宽幅区间范围内；沪银日线上面临9月初高点压力，上行略显犹豫，但日均线及MACD上行，短线有回稳特征，但周线还在宽幅震荡区间内。基本面上，美联储9月议息决议未加息，虽然年内仍有加息可能，但12月之前加息可能较小，金银短期内面临的压力降低。日本央行推出了新的QQE举措，宽松环境维持。金银ETF持仓出现回升。总体总来看，金银期价短期走势有企稳转强特征，但目前还处在宽幅震荡范围内，操作上谨慎偏多为主。AU1612支撑286，压力292，AG1612支撑4300，压力4460。

【操作策略】金中期强势未坏，短线震荡回稳，1612逢调整短多为主；银中期看涨，短期震荡回稳，1612未突破4460前短多可考虑换手，无仓逢调整短多为主。

钢材矿石震荡修正

周四晚外盘原油、CRB指数、伦铜收涨，转强反弹走势；美元指数下跌，回到箱体震荡走势。钢材现货小涨，铁矿石427元/吨，持平；唐山钢坯2110，涨10；上海螺纹2310，涨10。我的钢铁网18日统计全国163家钢厂高炉产能利用率87.17%，周环比增0.49%，钢厂盈利面高达80.37%。重点钢企截止9月10日库存1375.14万吨，较上一旬增加135.74万吨，增长11%；主要城市9月9日螺纹库存431.51万吨，较上一周增10.66万吨，增长2.5%；钢厂末端和社会库存均明显回升。房地产投资下滑态势维持，杭州加入限购行列，一二线城市房地产调控有加紧之势，房地产用钢需求下降成为近期钢材需求疲软的主因。供应不减、需求不见起色、库存回升，供需矛盾显现，国庆节前资金面趋紧，均会令现货承压。9月21日起超限运输规定实施，运输成本增加，成为短线炒作因素。但运力紧张后，出货不畅，势必会令库存积压。期货市场仍然看资金表现，决定盘面主导性和走势节奏；煤炭系带领原料一度大涨，矿石空头减仓推动冲高回落，螺纹拉高多头积极减仓，说明盘面缺乏主动性，也难有持续性，短线预计维持震荡修正走势。操作上，矿石波段空单触及止赢线后不持，螺纹波段空单持有，rb1701止赢线2360；短线交易日内为主。

现货跟涨积极 期市多头氛围不减 胶延续反弹格局

节后一周以来的走势看，资金看涨情绪回暖，是胶等工业品集体走强的重要诱发因素，而美联储暂不加息，继续刺激多头资金强势回归。从胶走势看，1月期价由节前低点反弹到13300，我们认为是对节前诸多利好消息的合理释放，只是比我们预想的提前了，期价站稳13300后的向上拓展空间，则主要是市场看涨情绪高涨后，大量抄底资金涌入所致。目前多头人气高涨，短期胶回撤空间比较有限，但因节后反弹过快，需要在此整固，修复技术指标，反弹拓展空间也需要基本面进一步转好证据支撑，还需要关注未来一两周仓单注销情况。目前从现货跟涨速度看，供应紧张的局面未有任何改善，现货跟涨积极，胶期价维持强势格局基础还在。操作上，我们需要做一定调整，1～11月升水若能回收到2000点左右，1月期价能回撤到13300～13000之间，也可逐步轻多跟进，跌破12800止损；但期价没有任何回调修复，继续维持强势上攻，且升水还不断扩大，追涨则一直不在建议之列；1～11月升水超过2200点后，则仍选择高空阻击。

PP波动空间难以打开

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7800、华东7800-7950、华南7900、西南7850、西北7700-7750、东北7750；中石化——华北7800-8100、华东7750-7800、华南7800-7900。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1593吨、成交1223吨，神华包头挂卖量976吨、成交968吨，神华宁煤挂卖量1000吨、成交905吨。

【期货走势】PP1701前20持仓：多头229,328（+781）、空头237,756（+10,374）。日线排列仍是7000至7200的窄幅震荡区间内；如果向上突破7200后续空间也不大，只是回到两个月前的宽幅震荡区间内；下方由于有布林下轨在6970，也难以打开空间。套利方面PP1701-PP1705价差293（-19）、仍在建仓区间内，L1701-PP1701价差1508（-28）、连续几日下跌但还未到理想建仓位。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】技术位把PP运行范围卡死，波动空间难以打开，只能日内短线操作或谨慎观望，日内支撑7000、压力参考MA20。PP1701-1705价差300以下仍建立多1空5套利组合；多L1701空PP1701套利继续等待价差跌至1400附近。

焦煤焦炭震荡上行

【现货市场】现货市场，数据方面，海关总署公布的数据显示，1-8月，天津口岸累计出口煤243.7万吨，同比增长141.4%；价值人民币12.3亿元，同比增长81.7%；出口平均价格为每吨506.4元人民币，同比下跌24.7%。1-8月，天津口岸累计进口煤20.6万吨，同比增长11.3%。价格方面，焦炭调价：9月22日0点起日钢二级焦采购基价调涨50元/吨，省外资源执行承兑到厂价1390元/吨，省内资源1380元/吨；山东德州某钢企焦炭采购价调涨50元/吨，准一级焦（A12.5S0.65CSR57）1440元/吨，二级焦承兑到厂价1390元/吨。河北某大型焦企焦炭价格火运调涨60元/吨、汽运调涨80元/吨，准一级焦至唐山汽运主流执行承兑到厂价1480-1490元/吨。 综合来看，供给侧变动效果显著，短期供应紧缺及低库存问题对现货支撑强劲，限产调整预期及抑制煤价效果难以快速见效，建议以多头交易为主。

【期货走势】限产调整预期打压价格，短期震荡，焦炭区间震荡对待，焦煤可依托支撑谨慎持多。

【今日涨跌】震荡上行

【操作策略】焦煤1701依托830持有多单，焦炭1701，依托1140震荡对待。

油脂所有目标均已兑现

隔夜美盘豆系整体平衡，市场评论大跌之后进行盘整，油粕明显差异，油强粕弱。美豆0%，豆粕-0.52%，豆油+1.42%

从美农报告的数据看，其大豆单产至50.6蒲式耳，为历史最高记录，但限于前期的充分调整，以及玉米在历史低位的原因，市场对此利空做出明显的抵抗性。且解读为利空出尽，表明市场情绪和一个月之前一致。

而从美农9月的报告基调看，虽然市场做出利空出尽的解读，但限制于庞大的供应压力，市场难以在任意方向上具有持续性，震荡成为目前的主旋律。从目前美农9月月度报告的现实看，最终丰产格局事实上已经被确认。

今日油脂以盘整为为主，中轴对应为：1月豆油6420，1月菜籽油6420，1月棕榈油5750，震荡幅度40点。

9月22日夜盘，菜籽油1701触及6440，我们对油脂整体的所有目标均已经兑现，目前不知未来前景几何，退场观察。

粕类短线为宜

【外盘、消息】外盘因美豆粕现货预计供应增加，美豆粕收307.7跌1.9跌幅0.61%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货，山东日照3270元/吨，天津3300元/吨，秦皇岛3300元/吨，东莞3380元/吨。菜粕现货报价，营口2490元/吨，张家港2480元/吨，东莞2550元/吨，防城2500元/吨。

【期货走势】夜盘两粕窄幅震荡，1701豆粕减仓3千，1701菜粕减仓9千。

【操作策略】截止9月15日当周， 2016/17年度美豆出口净销售87.57万吨，低于分析师预估的90-120万吨。外盘美豆盘整。国内两粕昨日建议关注1701豆粕2950一线，1701菜粕2270一线支撑情况，夜盘亦围绕此线震荡，今日建议仍以此作为日内多空分界，近期走势不流畅，建议操作上短线为宜，适度灵活。

棉花走势稳定 继续提高止赢

隔夜美棉继续回升，+0.24%，市场评论为强劲的出口支撑棉价。

8月美农报告要点为：全球库存继续调低157万包。但美国棉花库存调高10万包，产量调高8万包。   

中棉方面，3128B报14235+23。

本周抛售底价13444元/吨，下调74。

9月22日储备棉轮出资源30045.696吨，成交总量：30045.696吨，成交比例：100%，成交平均价格：13849元/吨(上一轮出日成交均价13776元/吨)。截至9月22日，储备棉轮出累计成交：2443064.46吨。

当日成交细节看：

国产棉成交：30041.821吨，成交比例：100.00%，成交平均价格：13849元/吨，折3128价格：14984元/吨。  

在19日，我们给予轻多跟进的判定，因CF1701站稳14400，也确认持多条件。

当前棉花已经进一步趋稳，今日棉价延续温和反弹，CF1701有望上攻14980一线。多单止赢位则提高到14790一线。

原糖冲高回落 郑糖高位震荡不变

【外盘】ICE 3月原糖期货收跌0.09美分，或0.4%，报22.67美分/磅，原糖期货最初急升5%，触及逾四年高位，受美元下跌及巴西供应担忧提振，但未能守住涨幅，因尾盘出现卖盘。

【消息】1.中国商务部称，将对进口食糖进行保障措施立案调查，因国内业者抱怨中国进口糖数量大幅攀升，这也凸显主要商品生产国之间的贸易紧张关系正在升温。2.ICE暂时将11号原糖期货开盘时间延后一小时，时间是10月31日至11月4日当周，对11号原糖期货的开盘时间进行暂时性调整。

【期货走势】受商务部对进口食糖保障措施调查及现货价格走强影响，郑糖走势继续保持强势，但走私担忧又起，且当前盘面价格大幅高于新榨季预估生产成本，6500一线分歧加剧，加上原糖冲高回落，郑糖技术面上短期出现两个跳空补缺口需修正，走势上预计仍是高位震荡为主。

【操作策略】高位震荡，日内短线为主，参考中轨6466。

鸡蛋期价回归平淡

观点：近日鸡蛋期价短线回落后重新回归至低位横盘震荡的状态。目前基本面无任何亮点：节后鸡蛋需求减弱，大部分地区反映走货较慢；而目前气温转凉，各地蛋鸡逐渐脱离“歇伏期”，产蛋量回复性增加。我们认为在蛋鸡存栏量依然偏高的情况下，鸡蛋基本面不存在大幅反弹的基础，后市期价延续整体偏弱横盘震荡的概率较大。技术上看，昨日鸡蛋1701合约受3350一线附近的压力回落，期价维持运行于3300-3450震荡区间之内；今日需继续关注20日均线附近的支撑。

操作建议：短线交易。