索菱股份(002766) 核心观点: 索菱股份:CID 领域专注者,行业领军企业 公司拥有近20 年专业从事CID 系统的研发、生产、销售和服务的经验,始终致力于CID 系统的研发,在产品的硬件、软件技术研发创新能力等方面均处于国内同行业行业领先水平。自2014 年起,公司的经营业绩重新走向快速发展的道路,实现了不断快速增长。目前,公司在硬件生产的基础上,不断加大在车联网应用相关服务方面的研发和市场投入,致力于实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向“硬件+车联网服务”供应商的转变。 CID 行业迎接车联网风口,公司有望借势启航 近年来,中国汽车产业发展迅猛,汽车产量和销量位居全球第一,为CID 系统提供了广阔的应用市场。与此同时,伴随移动互联时代的到来,车联网产品的需求不断上升,市场空间不断放大。CID 系统作为车联网实现的核心产品之一,其应用市场正进入快速发展时期。而公司作为国内CID领域的龙头,有望借助于车联网市场的需求扩张实现业绩快速增长。 定增拥抱车联网风口,转型车联网平台运营商 公司于2016 年3 月对外公布重大资产重组事项,6 月预案公布。公司拟以5.90 亿元收购三旗通信100%股权,其中拟发行股份支付4.2 亿元,发行价格为26.42 元/股,以现金支付1.70 亿元;并拟以1.27 亿元收购英卡科技100%股权,其中拟发行股份支付0.86 亿元,发行价格为26.42 元/股,以现金支付0.41 亿元。并拟非公开发行股份以募集不超过3.6 亿元配套资金。通过本次收购,公司将转型联网平台运营商,形成车联网“软件+硬件+运营平台”的全产业链的经营模式,有望在更全面的提供服务同时深入挖掘产业链价值,进一步提升公司的综合竞争力。 盈利预测与推荐 公司在后装市场发展稳定,前装导入加速,进入业绩释放期。在不考虑收购并表的情况下,我们预计公司16~18 年EPS 分别为0.42/0.83/1.26 元。考虑到公司在车联网领域布局逐渐加速,通过定增收购三旗通信和英卡科技,协同效应将不断显现,有望实现从车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营平台”供应商的转变,给予“买入”评级。 风险提示 新技术渗透不及预期的风险;前装业务发展不及预期的风险;大客户流失风险;收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险;重大相关政策变化的风险。 责任编辑:唐正璐 |
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