9月19日-23日当周，虽然日本、美国和新西兰货币当局均先后维持现有利率水平不变，但日本央行和新西兰联储在政策申明中表露出了不同程度的明显宽松姿态，美联储在肯定年内存在加息可能的同时也下调了远期利率水平和经济增速，暗示未来收紧银根的力度会进一步减弱。美元指数周线收跌0.58%至95.49，最近4周价格重心基本维持在同一水平线上；金价大幅收高2.11%至1337.75美元/盎司，录得近8个星期以来的最大单周涨幅。

本周，虽然美国原油库存大降一度大幅提振油价，但由于各大产油国相互角力、各怀心思，使得投资者对本月末即将在阿尔及利亚召开非正式会议能否达成冻产协议深表疑虑，原油价格收盘因此回吐了周中的大部分涨幅。WTI原油终盘收高1.92%到44.59美元/桶；布伦特原油以46.60美元/桶报收，涨幅仅为0.32%。

美联储再度戏耍市场，自毁形象

美联储周三（9月21日）维持利率不变，但强烈暗示年底前仍可能收紧货币政策，原因是就业市场进一步改善。更值得关注的是，本次会议上主张加息的票委增加到了三位，使得持异议的投票委员人数创下2014年12月以来最多。

美联储主席耶伦在之后的新闻发布会上表示，只要未出现新的重大风险，年内至少加息一次的预期不会改变。耶伦指出，多数人认为近期加息理由增强，联储基本同意加息是合适的，多数FOMC委员确实预计今年将加息一次。

但耶伦同时表示，美联储下调长期利率和经济增速预期，暗示加息进程可能进一步放缓，太极意味十分浓厚。

尽管在9月会议之前，美联储主席耶伦、副主席费希尔、三号人物杜德利等联储决策者们高调的做出了加息的姿态，但是到头来了美联储又一次玩弄了市场。美联储在4月的会议纪要中发出了6月加息的信号，但是5月的就业数据疲软，美联储随即退缩了。这已经使得美联储处于非常危险的境地，接近彻底失去市场的信任了。

Regions Financial Corp首席经济学家穆迪（Richard Moody）评论说：“你画出一幅路线图，看上去随时就要起身，然后又什么都没有做，这种事情做多了是不可能保住自己的信誉的。哪怕美联储尚未丧失信任，也非常接近那个程度了。”

穆迪还直言：“我们无法不去怀疑，他们留下这三个月的时间，其实就是为了等待某个指标发出不理想的信号，帮助阻止他们在12月加息”。

【美元或再跌4%-5%】

摩根士丹利外汇策略师雷德克（Hans Redeker）周四（9月22日）在接受采访时称，美联储2016年内不会加息，随着投资者开始不断意识到这一现状，美元在未来两个月里将再下跌4%-5%。

隔夜指数掉期利率水平显示，美元多头面临近代史上最缓慢、最平缓的紧缩周期。隔夜指数掉期是衡量市场对于联邦基金利率预期的指标。该合约利率水平表明市场预测联邦基金利率将在三年内从现在的0.38%上升到约0.9%。这意味着市场预期未来36个月基本上只有两次加息。

雷德克表示：“联邦基金利率期货价格所反映的美联储12月加息概率有误，概率应该不超过40%。”

法巴银行外汇策略主管塞维尔（Steven Saywell）在纽约的发布会上说：“美元追高者已经失意了18个月，他们会减持美元多头仓位。”

西太银行表示：“考虑到市场已经吸收了12月份逾50%的加息可能，目前来看并没有出现潜在的利率方面的因素来促使美元走高。”

Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师埃希内尔（Omer Esiner）说：“美联储不排除年内加息，表面上看起来立场偏鹰派利多美元；但另一方面，美联储下调长期利率预期，很难让投资者感到乐观。”

瑞银资产管理公司驻苏黎世外汇策略师波尔兹（Constantin Bolz）说：“美元上涨空间不大了，我们现在已经达到货币政策背离的最大化了。”

黄金王者归来

黄金本周大幅收阳，最大的动力无疑是来自美联储再度按兵不动。全球其他央行尚无放弃宽松政策的迹象，宏观面表现继续利好黄金，在全球很多国债处于负收益率的阶段，黄金投资需求依然高涨。

【本周多项指标利多金价】

Markit周五（9月23日）公布的美国9月制造业采购经理人指数（PMI）初值低于预估，且低于上月终值。数据显示，美国9月MARKIT制造业采购经理人指数（PMI）初值为51.4，预估为51.9，8月终值为52.0。

全美地产经纪商协会（NAR）周四（9月22日）公布的数据显示，美国8月成屋销售下跌0.9%，年率为533万户，分析师预估8月成屋销售上涨1.1%，年率为545万户。

美国商务部周二（9月20日）公布的数据显示，美国8月新屋开工总数年化降至114.2万户，低于预期值119.0万户，前值由121.1万户上修为121.2万户。8月新屋开工年化月率下降5.8%，降幅高于预期的0.7%，前值从上升2.1%修正为上升1.4%。

【超半数下周继续看涨黄金】

Kitco周五（9月23日）发布的每周黄金调查显示，在美联储宣布维持利率不变之后，超半数的华尔街专业人士及普通投资者均看涨下周黄金。在针对专业人士的调查中，有20人参与了调查。其中12人或60%认为下周黄金将会上涨；各有4人或20%认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商、投行、期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有809人，其中596人或74%认为下周黄金仍看涨，同时150人或19%看跌；63人或8%保持中立。

Price Futures集团高级分析师福莱恩（Phil Flynn）表示，因本周美联储维持利率不变，也不大可能朝着收紧政策方向迈进，黄金将会上涨更多。

LaSalle期货集团高级市场策略师Charlie Nedoss表示，黄金的技术支撑比较强。“100日均线已经形成了很大的支撑，本周金价测试该点位后大幅上扬远离之。”

明富金融研究所认为，美联储9月利率决议和耶伦讲话暗示美联储可能放缓加息进程，这对黄金构成中期利好。全球经济下行风险可能增加，美联储9月决议声明下调美国经济增长预期；IMF和欧委会共同下调欧元区经济增速；经合组织OECD下调全球经济增长预期。由此可见，全球经济充满不确定性风险，黄金作为避险资产有望长期获得提振。技术上看，黄金短期均线拐头向上，市场主动买盘力量逐渐增强，黄金整体上行趋势良好，投资者可把握逢低做多机会。

澳新银行在报告中写道：“美联储按兵不动重新刺激了投资者对黄金的信心。美联储延缓未来加息路径坡度令美元走弱无疑也有助于黄金走高，日本央行也在一定程度上助推金价。”

巴克莱银行在本周发布的报告中称，预计黄金投资需求将因全球经济焦虑不减而持续。年初至今，流入ETF产品和指数类投资的资金已达540亿美元。

法国兴业银行也在近期的报告中建议买入黄金，预计黄金均价将在第四季度维持在每盎司1350美元，明年一季度均价或为1375美元，明年全年均价为1350美元。

法国兴业银行还表示，受到多国负利率政策刺激，英国公投脱欧带来的不确定性，美国大选可能引发的市场波动以及新兴市场增速放缓疑虑，黄金ETF买气渐长，支撑金价上行。

冻产扑朔迷离，多头举棋不定

美国能源信息署（EIA）本周公布的数据显示，截至9月16日当周美国原油库存减少620万桶，市场预估为增加335万桶，连续三周录得下滑。美国原油交割地库欣库存减少124.5万桶。库欣地区原油库存连续三周录得下滑，降幅创12周最大。

中国国家统计局公布的数据显示，中国8月共进口3285万吨原油，约777万桶/日，为4月来最高。低油价迫使国有油企逐渐关闭运营成本高昂的油田，更多依赖进口补充原油供应。这有助于缓解原油市场的供应过剩问题。

【沙特出尔反尔】

知情消息人士称，在下周阿尔及利亚产油国会议之前，沙特阿拉伯已经提出一项重大让步，如果伊朗同意对其今年产量设限，沙特愿意降低自己的石油产量。不过随后沙特方面又表示，预期下周的产油国会谈上不会达成冻产协议。

《华尔街日报》报道称，目前沙特仅将此次会议完全看作是与其他OPEC成员国探讨产量问题的一个机会，并不认为会议将能产生相关协议。这篇报道还表示，伊朗不大可能达成冻结产量协议，因为沙特的提议将使该国的产量维持在每日400万桶之下，而伊朗总统鲁哈尼已经表示，伊朗有权每天生产400万桶原油。

彭博石油策略分析师朱利安·李（Julian Lee）表示，伊朗没有动机去接受沙特的建议，为了冻结产量协议将本国产量降回到今年年初水平。他认为，这样的协议要求伊朗作出牺牲，而不是让沙特牺牲。

【油泵减速简直就是奢望】

俄罗斯能源部信息显示，截至9月20日俄罗斯本月原油产量达到1109万桶/日，9月上旬该国原油产量更是一度触及历史新高1175万桶/日。预计俄罗斯原油产量年内将触及547万吨，约合1095万桶/日，高于2015年的534万吨（约合1072万桶/日）的纪录水平。同时俄罗斯总统普京周三宣布新油田正式投产，今年将为俄罗斯增加60万吨的原油产量，约合1.2万桶/日。

利比亚预期在本周开始重启Ras Lanuf港口的原油出口，为至少2014年以来首次。此外，尼日利亚Forcados将在9月底之前恢复原油运输，为2月以来首次。

ClipperData商品期货研究主管史密斯（Matt Smith）表示：“俄罗斯、沙特以及其他产油国今年都发现，仅仅表态发话就可以影响市场情绪。即使这种呼声并不能真正影响原油价格，它也能减少看空原油价格的空头仓位。”

史密斯表示：“由于这种伎俩在今年收效良好，这些国家非常愿意继续发出类似评论——这简直令人作呕，直到市场终于无视他们的言论。”

Aberdeen Asset Management的投资策略师明特（Robert Minter）表示，当前市场过剩供应约为160万桶/日，即使OPEC就冻结石油产量问题达成协议，油价仍将维持在40-50美元/桶区间。但是，如果OPEC冻产计划再次落空，他预计油价难守40美元/桶，甚至将再次跌破30美元/桶。