一、钢铁炉料

1.行业要闻：发改委召开煤炭调价座谈会，会上决定启动煤炭一级响应机制。

2. 现货市场：唐山 66%铁精粉干基含税价：595（0）；青岛港 61.5%PB 粉：435（+8）；

唐山二级冶金焦：1440（0）；山西主焦煤车板价：785（0）。

3. 供给：9 月 23 日，铁矿石港口库存 10272 万吨（-129）；9 月 18 日，焦炭港口库存 257.4万吨（-0.5），焦炭国内独立焦化厂库存 1.54 万吨（+0.4）；9 月 18 日炼焦煤库存环渤海四港口合计 85 万吨，持平。

4. 期货仓单：9 月 23 日，铁矿石期货现有注册仓单 1000 手（-700），焦炭 0 手（-1000），焦煤 3900 手（-3900）。

5. 需求：9 月 9 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数 23 天（+2），小幅上升；焦炭、喷吹煤平均库存可用天数分别为 7.5 天、10 天。

6. 基差：铁矿石期货 I1701 贴水现货 63（+3），持有收益率为-15.2%(+2.4%)；焦煤期货升水现货 158（+18），持有收益率为 16.7%(+0.9%)；焦炭期货贴水现货 192.5（-30.5），持有收益率为-15.4%(+2.9%)。

小结：23 日发改委决定启动煤炭一级响应机制，或对市场供需有所改善，但从近期公路整改超载来看，煤炭运输也会受到一定的影响，整体来看对市场供需格局改善有限。炼焦利润在黑色行业内部处于较高水平，焦炭现货价格严重高估，钢厂利润处于被压缩状态，焦炭现货价格后期补跌概率较大，但期货大幅贴水，短期内仍有支撑。铁矿库存下降，钢厂补库需求向好，预计价格将维稳或者小幅上涨。

二、钢材

1.行业要闻：1）24、25 日唐山昌黎普方坯上涨 60 元/吨至 2170 元/吨。2）23 日 Mysteel消息称，山东地区 23 日四家钢厂停产，预计 24 日两家钢厂停产，预计停产时间约 15—20天。

2. 现货市场：23 日螺纹钢价华东地区持稳，华北地区小幅下跌。热卷价格小幅上涨。

3. 供给与库存：9 月 23 日当周全国高炉开工率为 80.39%，周环比下降 0.41 个百分点，9月以来全国高炉开工率均值为 80.28%，与 8 月持平。Mysteel 数据显示，23 日 35 个城市螺纹社会库存为 440.53 万吨，较前一周增加 1.78 万吨；33 个城市热卷库存 201.84万吨，较前一周减少 3.38 万吨。螺纹钢期货库存 64438 吨，减少 293 吨；热卷期货库存 309 吨，无变化。

4. 需求：9 月旺季不旺，10 月低价能否刺激需求待观察。

5. 成本：三级螺纹钢约 2437 元/吨，热卷约 2489 元/吨，小幅上升。

6. 利润：钢厂利润压缩，螺纹钢边际生产毛利率为-2.45%，热卷边际生产毛利率8.49%。9 月 23 日当周全国盈利钢厂占比 68.1%，较前一周下降 12.27 个百分点，

上半年最高 86.5%，去年同期为 12.27%。

7. 基差：rb1701 贴水现货 70 元/吨，持有收益率-3.04%；HC1701 贴水现货 116 元/吨，持有收益率-4.45%，二者的持有收益率回升。

小结：高开工率、增库存、需求不及预期，利润缩减还没有达到钢厂减产时点，向下驱动不变。从估值部分看，一是利润持续压缩导致钢厂盈利面大幅缩减，二是盘

面贴水，持有收益率处于偏低位置，钢价短期延续反弹。

油脂油料类

一、豆油

1、 行业要闻：1）、CBOT12 月豆油收于 33.6 美分/磅。（-0.61）2）、巴西大豆种植面积预期增幅 10 年来首度下降。巴西大豆种植面积约较 2015-16 年度高出 1.9%，同比增幅要明显小于近几年。

2、供应：进口大豆港口库存 657 万吨。（+3）

3、需求：进口大豆压榨量 16.6 万吨。（0.2）

4、库存：国内豆油商业库存 116.8 万吨。(-0.2)

5、利润：进口成本 7000 元/吨。（+90）现货价格 6380 元/吨。（-20）进口-620 元/吨。（-90）

6、基差：升水 14 元/吨，持有收益率 0.002%（+0.004%）。

7、小结：美豆市场因丰产预期下跌，国内压榨市场数据平稳。

二、棕榈油

1、行业要闻：1）、马盘 BMD 基准 12 月毛棕榈油期货收于 2,675 林吉特（-50）。2）、印度财政部政调降毛棕榈油、精炼植物油进口关税。毛棕榈油及精炼食用油进口关税分别被调降至 7.5%和 15%。过去对毛棕榈油及精炼食用油分别征收 12%和 20%的进口关税。

2、供应：棕榈油到港量 0 万吨。（0）

3、需求：沿海地区主要油厂成交 0 吨（0）。

4、库存：国内棕榈油港口库存 29.6 万吨。(0)

5、利润：进口成本 6120 元/吨（+40），现货价格 6550 元/吨（0），进口 430 元（-40）。

6、基差：期货主力合约贴水 816 元/吨，持有收益率-14.23%（+0.7）。

7、小结：马来预期出口下降有限。国内低库存维持，市场成交清淡。

三、菜油菜粕

1、行业要闻：1）、中国和加拿大领导人表示，双方已经就两国油菜籽出口贸易争端的长期解决方案达成共识，在寻求扩大双边贸易联系的同时将搁置油菜籽贸易争议。双方的协议将持续到 2020 年。

2、供应：今年国产菜籽继续大幅减产，9 月预估产量为 450 万吨，与上月持平。

3、需求：沿海油厂菜粕成交量 3600 吨（+2600）。菜油成交 1000 吨（-2500）。

4、库存：国储库目前预计 400 万吨（下半年可轮出量在 120 万吨左右)，华东进口菜油周库存 14.9 万吨（+0.46）。

5、利润：进口菜油均价 6400 元/吨，国产菜油 6700-7000 元/吨。

6、基差：期货主力合约升水 42 元/吨。持有收益率 0.0065%（+0.0065）。

7、小结：国产菜籽大幅减产，国储库存可轮出量下降。菜粕成交较好。

四、豆粕

1、行业要闻：1）、据外电 9 月 23 日消息，美国中西部和北部地区当周遭遇强降雨和洪水，导致该地区的大豆和玉米收割工作受阻，并迫使至少两家爱荷华州作物加工厂关门。2）、据外电 9 月 23 日消息，巴西 2016/2017 年度大豆开始播种，其中马托格罗索州播种率达 1.2%。该州为巴西最大的大豆生产州，去年同期，该州的大豆播种率为 0.55%。

2、外盘：CBOT 大豆 11 月期货合约收盘报价 955 美分，跌幅达 2.4%。

3、供给：9 月份国内各港口进口大豆预报到港 93 船，594.6 万吨，略高于之前预估的 580 万吨，到港量明显低于 8 月份的 747 万吨，较 2015 年 9 月份下降18.1%。

4、需求：豆粕现货均价在 3280-3320 元/吨区间内，较前日下降 20 元/吨，成交情况一般。

5、成本：进口美豆成本为 3410 元/吨，加工费为 130 元，与前日持平。

6、利润：进口美豆压榨利润下降，其中山东沿海地区的压榨利润为 170 元/吨，较前日下降 20 元/吨。

7、持有收益率：豆粕 1701 合约持有收益率为-15.2%（-1.1%）。

8、小结：美豆收割进度不及玉米，丰产预期致使其回落。国内豆粕现货报价小幅下跌，成交情况一般。

软商品

一、棉花

1.行业要闻：9 月 22 日储备棉轮出资源 30045.696 吨，成交总量：30045.696 吨，成交比例：100%，成交平均价格：13849 元/吨(上一轮出日成交均价 13776 元/吨)。

2.现货报价：22 日现货价格（CC Index）上涨，其中 3128 棉 14323（+88）、2129 棉14562（+23）、2227 棉 13626（+23）。

3.仓单：仓单 872（-63）张，仓单预报 211（-7）张。

4.消费：8 月纱和布产量同比上升 3.75%。棉纱价格不变，常规需求较好。

5.库存消费比：15% （去年同期为 26%）。

6.持有收益率：4%（-1），期价升水 532（-153）。

小结：基本面向好，国储成交依然活跃，均价小幅上涨。各地区现货报价继续有不同程度的上涨。持有收益率下降。

二、白糖

1.行业要闻：据外电 9 月 23 日消息，一贸易巨头周五称，印度下一年度（10 月开始）糖产量预计为 2,250-2,300 万吨，低于本年度的 2,510 万吨，将迫使该国进口。

2.现货报价：柳州中间商报价 6200 元/吨，下调 30 元/吨，成交不错；部分集团站台报价 6230-6240 元/吨，报价不变，成交不错。南宁中间商暂停报价；部分集团厂仓第一次报价 6230-6290 元/吨，下调 40 元/吨，第二次报价 6260-6320 元/吨，上调 30元/吨，成交不错。

3.仓单库存：白糖仓单 55069 张（-711），有效预报 196 张（+0）。柳州电子盘现货可供交收库存 16465（-4400）吨。

4.库存消费比：8 月库存消费比为 125%，去年同期为 294%。

5.持有收益率：4%（+0），期现价差 234（-5）。

小结：现货价下调，成交情况好转。仓单和库存下降明显，持有收益率不变。