胶：短期供需关系继续偏好   胶维持反弹趋势  节奏趋缓

中秋节第一周，胶在整体市场人气逆转影响下，在现货走强带动下，强势反弹，走势异常稳定。基本面看，胶短期供应紧张局面没有根本性改善，现货保持坚挺，交易所库存仓单注销速度正常，工业品整体看涨氛围依旧较浓。中秋后一周交易情况看，多头基本把控反弹节奏，尽管期价大幅攀升，但远期升水维持较好，整体反弹未见过度迹象。马上面临国庆长假，节前资金料会更加谨慎，加之胶在经过大反弹后，已基本释放兑现了中秋前基本好转的因素，在没有更多利好或者基本面持续好转证据前，期价很难再上一个台阶。我们认为，走势要更明确，时间上需要等国庆长假后才能进一步明朗。国庆前一周，我们建议灵活操作，具体1～11月升水缩小到2000点内，1月期价回撤至13300～13000之间，可少量买入跟进参与反弹；若升水持续拉大，走势未回撤整固，则在1～11月升水拉大超过2200点后，可以考虑空单择机高位阻击。

金银震荡调整走势偏稳，但大区间暂时难破

【外盘、消息】上周五晚，COMEX金报收于1342.0，日线连续第二天在大阳上端收十字小阳，短期日均线及MACD上叉，表现为偏强调整。周K线收出平开大阳，虽5、10周均线及MACD下行未扭转，但期价有企稳迹象，延续着宽幅的区间震荡，支撑1326，压力1356；COMEX银报收于19.785，日线小阴但仍在日均线系统之上，短期日均线及MACD上叉。周K线受20周均线支撑报收平开大阳，5、10周均线MACD下行开口收窄，技术上震荡企稳，但未摆脱宽幅区间，支撑19.5，压力20.2。

消息面：欧元区9月制造业PMI初值52.6，预期51.5，前值51.7。欧元区9月综合PMI初值52.6，为自2015年1月来最低，预期52.8，前值52.9。德国9月制造业PMI初值54.3，预期53.1，前值53.6。德国9月综合PMI初值52.7，降至16个月低位，预期53.6，前值53.3。美国9月Markit制造业PMI初值51.4，预期52，前值52。美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari表示，相信劳动力市场仍然存在闲置，自己更担心加息过快。

【现货仓单及基金持仓】9月23日上期所黄金仓单912千克，较前一日持平，白银仓单1666404千克，较前一日减少31千克；最新的黄金ETF持仓951.22吨，较前一日增加0.03%；白银ETF持仓量11337.95吨，较前一日增加0.29%。CFTC公布的截止9月20日当周，黄金非商业净多头寸256179张，较前一周减少10.24%；白银非商业净多头寸82635张，较前一周增加1.31%。

【期货走势】上周五晚国内方面，沪金、沪银期价均有小幅滑落。沪金日线上穿整个日均线系统后未能确认站稳，但5日均线及MACD已勾头上行。周线上5、10周均线转平，但MACD依然下行开口，仍属宽幅震荡走势；沪银日线受压月初高点后回升势头弱化，但日均线系统及MACD上行维持。周线有企稳特征，但K线形态上调整显得不够扎实，仍存在反复可能。基本面上，上周五公布的各国9月PMI初值有好有坏，对金银期价的短线走势未构成实质性影响。目前市场还处在美联储9月议息决议不加息和日本央行推出新QQE的后续影响之中，只是这种影响力度有所削弱。基金持仓方面，金、银ETF持仓均继续缓慢回升，但CFTC非商业净多头寸黄金明显减少，白银小幅增加。总体来看，金银基本面压力因素减少，期价短线回稳，但目前仍缺乏有力的刺激题材，预计还难以摆脱宽幅的区间震荡态势。操作上大区间思路下短线谨慎偏多，且注意加强短线换手频率。AU1612支撑286，压力292，AG1612支撑4300，压力4460。

【操作策略】金中期强势未坏，短线震荡略强，1612以286为止损，轻仓持多或逢调整短多；银中期看涨，短期震荡调整，1612短多换手后，参考各均线支撑情况寻机再短多。

PP仍无突破预期

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7800、华东7800-7950、华南7900、西南7850、西北7600（-100）、东北7750；中石化——华北7800-8100（-100）、华东7750-7800、华南7800-7900。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1537吨、成交795吨，神华包头挂卖量830吨、成交790吨，神华宁煤挂卖量1150吨、成交920吨。

【期货走势】PP1701前20持仓：多头225,363（+2,681）、空头236,162（+1,743）。日线连续三个交易日收阴，但仍在7000的关键支撑位以上，且6950一线还有布林下轨存在，下跌空间并不大；上方7200的压力比较明显，更往上还有多条均线起阻挡作用。PP1701-PP1705价差284（-9），L1701-PP1701价差1508（-）；跨期价差阶段性新低，多价差套利可继续增仓、拉低成本。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】7000-7200的窄幅震荡区间明显，突破有难度，继续观望或日内短线交易。1701-1705低于300建立价差多单。

铜 ：反弹继续

铜继续反弹，市场需要继续调整，中国进入消费旺季后，出库量增加，进口量预计9月有所回升，贸易升水小幅度增加，这对国际市场是个利好，因此价格反弹。整体的商品市场还在充足的资金中保持强势，铜一直按基本面稳定运行，供应持续增加，最近消费也有回暖，但是能否持续表示疑问，前期建议的37500上方的空还是少量持有，目前价格还没有短期走弱可能，不建议加空。

股市继续震荡，今日有望继续调整

观点：消息面上，证监会：核准了12家企业的首发申请，筹资总额预计不超过155亿元。南京：9月25日市政府出台了主城区住房限购政策，于9月26日起实施。限购政策明确，在主城区范围内，已拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭，不得再新购新建商品住房和二手住房；拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭，不得再新购新建商品住房。发改委：当前煤炭价格过快上涨缺少市场基础，也不可持续，煤炭供应不会出现大的问题。近日启动了一级响应，拟日增加产能规模50万吨。上证报：9月21日起，公路货车违法超限超载专项整治行动全面铺开，标准新规也正式执行，全国部分货运市场已开始提价。市场方面，上周央行释放流动性8000多亿，但整体股市反弹力度并不强势，另外资金状况显示股市买盘力度不足，受到长假以及房地产市场火爆的影响，股市成交量下滑明显，参与气氛不高。

交易策略方面，股指期货IF1610短期仍有调整空间，下方回调目标位3240点，回补缺口。建议继续持仓股指期货底仓多单，观察调整力度再出手。

焦煤焦炭：震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，1-8月，山西忻州市规模以上工业增加值同比下降0.4%,速度高于全省平均水平0.2个百分点。从主要行业看，煤炭开采洗选业同比下降11.0%，占工业比重为28.6%；从主要产品产量看，原煤3134.9万吨，同比下降18.1%；洗煤403.9万吨，同比增长34.7%。价格方面， 唐山焦炭市场涨势，供需僵持，二级焦（CSR55）承兑到厂价1360-1440元/吨，优质资源（CSR60）1400-1490元/吨；山西焦炭市场喊涨，太原一级焦（CSR65）湿熄外报承兑出厂价1330-1350元/吨，部分涨50元/吨。 综合来看，供给侧变动效果显著，短期供应紧缺及低库存问题对现货支撑强劲，限产调整预期及抑制煤价效果难以快速见效，建议以多头交易为主。

【期货走势】限产调整预期打压价格，短期震荡，焦炭区间震荡对待，焦煤可依托支撑谨慎持多。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤1701依托830持有多单，焦炭1701，依托1140震荡对待。

油脂 ：目标兑现后，回压随即展开

隔夜美盘豆系整体回调，市场评论为市场重新关注高产的现实压力，油弱粕弱。美豆-2.1%，豆粕-1.5%，豆油-1.66%

从美农报告的数据看，其大豆单产至50.6蒲式耳，为历史最高记录，但限于前期的充分调整，以及玉米在历史低位的原因，市场对此利空做出明显的抵抗性。且解读为利空出尽，表明市场情绪和一个月之前一致。

而从美农9月的报告基调看，虽然市场做出利空出尽的解读，但限制于庞大的供应压力，市场难以在任意方向上具有持续性，震荡成为目前的主旋律。从目前美农9月月度报告的现实看，最终丰产格局事实上已经被确认。

今日油脂以回压为为主，目标对应为：1月豆油6350，1月菜籽油6350，1月棕榈油5710，日内偏空操作。

9月22日夜盘，菜籽油1701触及6440，我们对油脂整体的所有目标均已经兑现。

从目前的市场节奏看，回压随即展开，预计仍有延续，短期内偏空操作

白糖：强势依旧，但追高不宜。

【外盘】ICE 3月原糖合约收高0.03美分，或0.1%，报22.7美分/磅。在周四急升5%触及逾四年高位后市场稍作喘息。

【消息】1.贸易巨头ED & F Man上周五称，印度下一年度（10月开始）糖产量预计为2,250-2,300万吨，低于本年度的2,510万吨，将迫使该国进口。

【期货走势】虽然现货价格继续走高，郑糖强势不改，但当前盘面价格大幅高于新榨季预估生产成本，同时原糖继续上涨略显疲态及国内政策干预对原糖需求影响，加上长假前郑糖主力持仓多空分歧加剧，料波幅加大，继续追高不宜，短线对待。

【操作策略】前期短多依托5日均线持有或日内短线为主，参考中轨6500。

玻璃:抗压整理 逢低试盘

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考（除河北区域外均存有150-200元升水）：河北安全1328，河北德金1256，河北迎新1336，山东金晶1620，滕州金晶1540，湖北亿钧1500，武汉长利1520.

【盘面】据卓创了解，因汽运新规中对载货汽车高度要求不超过4米，导致浮法玻璃高度2440以上板面运输难度大大增加。今最新消息，6轴货物加车超过4米的可以由货物单位提供证明，且不可分割的货物均到交通局办理超高通行证，此为免费办理。玻璃大板面运输问题得到初步解决。周末国内浮法玻璃市场大稳小动，各区域成交平平，部分厂家价格出现下调。技术上，玻璃期价低位无序整理，但整体表现尚且抗跌，当前受益于基差牵制暂排除大的下跌空间，另外前期低点亦是新的整理区间下沿可能性大，因此稳健者可耐心等待并适当介入低位布局操作。

【操作建议】：暂不具备深跌条件，围绕1100点位再次逢低布多参与。

棉花 ：止赢已经触发，短期陷入盘整

隔夜美棉出现大幅回调，-2.26%，市场评论为出现连续的获利回吐压力。

8月美农报告要点为：全球库存继续调低157万包。但美国棉花库存调高10万包，产量调高8万包。

中棉方面，3128B报14323+88。

本周抛售底价13670元/吨，上调226元。

9月23日储备棉轮出资源30016.348 吨，成交总量：30016.348吨，成交比例：100%，成交平均价格：14025元/吨(上一轮出日成交均价13849元/吨)。截至9月23日，储备棉轮出累计成交：2473080.81吨。

当日成交细节：

国产棉成交：30016.348吨，成交比例：100.00%，成交平均价格：14025元/吨，折3128价格：14861元/吨。

在19日，我们给予轻多跟进的判定，因CF1701站稳14400，也确认持多条件。

同样，在23日，CF1701击破我们所设定的多单止赢位，14790，止赢策略被触发。

当前棉花事实上陷入震荡，今日棉价延续回测，CF1701围绕14880一线做100点的震荡，短线。

在止赢触发后，我们等待新一次的明确机会。

钢材:矿石关注煤炭政策和外盘影响

周五晚外盘原油、CRB指数大跌、伦铜收涨，大宗商品震荡调整走势；美元指数盘整，回到箱体震荡走势。钢材现货持平，铁矿石440元/吨，涨5；唐山钢坯2140，涨30；上海螺纹2310，持平。我的钢铁网18日统计全国163家钢厂高炉产能利用率87.17%，周环比增0.49%，钢厂盈利面高达80.37%。重点钢企截止9月10日库存1375.14万吨，较上一旬增加135.74万吨，增长11%；主要城市9月23日螺纹库存431.23万吨，较上一周增0.81万吨；钢厂末端和社会库存均明显回升。房地产投资下滑态势维持，杭州加入限购行列，一二线城市房地产调控有加紧之势。供应不减、需求不见起色、库存回升，供需矛盾显现，国庆节前资金面趋紧，均会令现货承压。9月21日起超限运输规定实施，运输成本增加，成为短线炒作因素。但运力紧张后，出货不畅，势必会令库存积压。节前一周关注备货情况。期货市场仍然看资金表现，决定盘面主导性和走势节奏；上周煤炭系带领原料一度大涨，矿石空头减仓推动冲高回落，螺纹拉高多头积极减仓，说明盘面缺乏主动性；今日关注火煤炭增产政策和外盘大宗商品大跌带来的影响，短线预计维持震荡修正走势。操作上，矿石不持仓，螺纹波段空单持有，rb1701止赢线2360；短线交易日内为主。