股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指主力小幅跳空低开，后震荡下行，午后跌幅扩大，现货指数全天呈现下跌态势，其中上证指数跌破3000点，两市板块全线下跌，其中次新股、航天航空股、量子通信等题材股跌幅居前。从资金面来看，两市融资余额跌至8900亿元以下，沪股通净流出3.31亿元，节前投资者观望情绪浓厚，市场人气下降，隔夜SHIBOR利率呈现下降态势，但中端利率持续上行，从技术上来看，两市成交量持续萎缩，合计成交4251亿元，上证指数跌破3000点重要支撑位，观察明日上证指数在120日均线的支撑，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单继续持有

今日五债及十债主力震荡上行，成交量较上周五小幅缩减。资金面上，货币利率多数上涨，央行进行了1200亿14天期和100亿28天期逆回购，当日净回笼2450亿元，国庆节前资金面偏紧，本周有逾9000亿逆回购到期，央行有望加大流动性投放规模以维稳资金价格平稳跨节。目前内外部经济疲弱，下行压力仍然较大，在此背景下货币政策拐头可能性不大，中长期对期债有支撑，另外四季度利率债供需改善营造有利环境，不过外围市场上美联储年内加息概率增加，存在一定风险。技术上看，期债主力沿5日均线反弹，下方均线支撑较为明显，操作上，建议多单继续持有。

贵金属

暂时观望

上周美联储(FED)周三结束为期两日会议后，将基准利率维持在0.25%-0.5%区间不变。美联储还预计，明年和2018年加息的幅度会小于之前的预期，并将长期利率预估从3.0%下调至2.9%。美联储用来暗示政策前景的“点阵图”显示，美联储官员预期今年加息25个基点，明年仅加息两次。今年1月份时，决策层预期今年加息四次，2017年再加息四次。介于后期美国风险事件较大，贵金属避险情绪或将释放，跌幅空间不大，操作上建议暂且观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂且观望

?今日上海电解铜现货报升水90-升水120元/吨，平水铜成交价格37800-37840元/吨，升水铜成交价格37820-37860元/吨。盘中贸易商寻觅低价货源积极，但各等级铜价差难以拉开。不过持货商对于下游节前备货预期仍不减，且湿法铜与平水铜成交价在第一节结束后小涨，平水铜报升水100-升水110元/吨，湿法铜报升水70-升水80元/吨。今日现铜整体成交虽平淡显现周一特征，但升水坚挺反映出节前预期尚好。期货方面，整体金属开盘回落，沪铜减仓下行，在利多出尽的时间窗口下，观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

在周末钢坯拉涨等带动下，今日现货报价小幅拉高，主导品牌、经销商报价小涨，目前华东大厂资源普遍在2300-2330元/吨之间报价，小厂资源2240元/吨左右。就市场反馈来看，虽然今日市场成交未明显放量，不过涨价后下游成交仍较正常，整体售价坚挺。今日螺纹钢主力1701合约冲高回落，期价承压上方20日均线附近压力，关注持续反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷现货市场呈现震荡走势，市场成交量相对平稳，基本面尚可，后期期现贴水将有可能收窄。目前上海市场库存处于下降状态，而钢厂库存出现明显增长。近期价格在震荡过程中商家心态相对悲观，抛货存在一定的抛售想法。从钢厂角度看，成本已然上升，短期内北方市场投放量减少，华东、华南供给量有所增加，后市压力将继续增加。今日热卷主力1701合约冲高回落，期价依然受到20日均线附近支撑，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

买近抛远继续持有

今日上海成交集中13190-13220元/吨，对当月升水530-540元/吨，无锡成交集中13190-13210元/吨，杭州成交集中13190-13220元/吨。持货商稳定出货，期铝盘初下行，下游企业畏高，观望情绪浓厚，现货对期铝升水超500，中间商保值受阻，加之下游接货意愿受抑，中间商谨慎接货，整体成交显周一特征。期货方面，整体金属开盘回落，沪铝探底回升，买近抛远价差继续扩大，跨期套利继续持有。

锌(ZN)

谨慎持空

今日上海市场0#锌主流成交价17700~17800元/吨，对沪期锌1611合约升100~升120；1#锌主流成交价17680~17780，对沪期锌1611合约升80；进口锌对沪期锌1611合约升80。期锌震荡重心下移，现货升水较上周五扩大10元/吨；锌价大跌，炼厂惜售；贸易商积极出货，市场交投较活跃。十一假期临近，今日锌价下跌，下游采购回暖；市场整体成交较活跃。期货方面，整体金属开盘回落，沪锌表现较弱，价格面临小幅回落行情，谨慎持空。

镍(NI)

谨慎持多

今日金川镍现货较无锡主力合约1610升水300-400元/吨，俄镍升水100元/吨成交，期镍自高位小幅回落，市场金川货源较充足，金川上调出厂价至81000元/吨，贴近市场价格，俄镍流通货源仍偏紧，贸易商出货意愿低，报价减少，市场活跃度良好，成交一般，主流成交区间为80700-81300元/吨。期货方面， 整体金属开盘回落，沪镍减仓下行，多空表现较为谨慎，操作上建议多单轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场较为持稳，成交量一般，但成交价格较昨日有小幅上涨。近期钢厂的原料库存都处在较低的水平，十一假期的补库受载重车辆限行的影响较大。目前有部分地区已经着手开始放宽限行政策，以保证钢厂生产的正常进行。国产矿主产区市场价格暂稳，山西地区价格小幅回落。今日铁矿石主力1701合约冲高回落，期价站上20日均线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

短多谨慎持有

今日天胶主力1701合约弱势回落，期价继续上冲动能趋缓。现货市场主流报价小幅回落，整体交投尚可。目前天胶基本面整体趋好，市场货源相对偏紧以及保税区库存持续下降为期价提供利多支撑，料短期期价或延续上行趋势，关注下方5日均线支撑有效性，建议短多谨慎持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青早盘受原油拖累低开后震荡上行，临近尾盘回落，但前低获得支撑。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

连塑料主力1701合约承压均线系统弱势回落，期价继续下探寻支撑。今日午前PE市场价格震荡整理，变动不大，周初市场交投清淡，商家随行谨慎报盘。下游需求延续疲软，成交侧重商谈。目前来看，节前去库存压力以及基差较窄令连塑料价格承压下行，我们认为短期期价或继续下寻支撑，整体维持弱势的概率较大，建议暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

短空减仓持有

今日PP主力1701合约承压均线系统弱势运行，7000元/吨一线支撑明显。现货市场主流报价维稳为主，大部分石化出厂价平稳，对市场形成一定的成本支撑，贸易商多随行出货，观察下游反应；下游工厂观望态度浓厚，成交以刚需为主。短期来看节前市场去库存压力以及需求欠佳令期价上行乏力，但基差过大以及7000元/吨整数关口支撑令价格跌势趋缓，建议短空减仓持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

今日TA早盘受原油拖累走低后震荡运行，临近尾盘大幅下挫，触及均线获得支撑后。TA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。成本方面，原油重回45上方，成本上获支撑，但近期原油波动较大，对TA造成一定波动。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前下游逐步进入补库存阶段，G20后聚酯开工情况好于预期，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日维持偏强格局，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日维持偏强格局，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，期货价格却弱势下跌，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日维持偏强格局，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

轻仓试多

上周国内甲醇市场多呈现区域性走势，整体表现为东弱西强格局，西北新价出货一般，虽有库存低位支撑，然考虑到国庆节假期因素影响，预计西部市场本周或坚稳概率较大，不排除部分企业节前排库明稳暗降操作；而中东部内地市场，如河南、山东等地而言，高端出货相对一般，局部松动，加之节前部分地区环保压力增加，不排除或下游需求减弱可能，预计有小幅走跌行情。而港口方面，多受高库存以及国际装置运行不稳等因素交织，维持窄幅震荡行情，然考虑到外盘到货成本以及期货走势而言，不排除本周继续走高可能。今日甲醇期价冲高回落，激进者以2000元/吨为止损，轻仓试多。

玻璃(FG)

暂且观望

中秋节过后现货市场整体走势不尽如人意，整体呈现旺季不旺的特点。主要原因还是前期华南价格上涨过猛造成市场价格回落，同时影响了华中和部分华东等地区。沙河地区也有一定的影响。而公路运输新政的实施，对玻璃以及其他行业短期内影响比较大。运输成本的增加不利于玻璃产品的长途运输，这对沙河等产能巨大的生产企业或者地区来讲有比较大的冲击。船运等方式暂时没有受到影响。国庆长假的临近也造成了部分贸易商观望势头略有增加，唯恐后期市场价格有所变化。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日跳空低开，冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期价继续大幅增仓上行，突破6600元/吨整数支撑。现货方面，今日柳州中间商不报价，部分集团报价上调150元/吨，至6380-6390元/吨。目前市场受调查函的影响，市场氛围偏多，不过政策何时真正落实尚不可知，且市场对食糖的进口量影响幅度分歧较大，建议顺势偏多，但严格止损。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日玉米期价增仓下行，空头格局不变，将阶段性维持弱势格局。市场方面，本周抛储已经停滞，但现货跌价却尚未终止，深加工报价大面积下调，周度跌幅在100-300元/吨区间，本周天气状况相对良好，进一步增加农户卖粮的积极性，预计近期现货价格跌跌不休将成为常态。虽然国家亦出台轮换的文件，但市场对其最终的执行力度尚存疑问，且开启的时间点亦不可知，虽然形成一定潜在利好，但预计真正发酵时间在10月下旬以后，建议玉米空单继续持有。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体仍将呈现偏弱运行态势，短期内这种弱势下调的格局难以改变。后期重点关注华北地区深加工玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议偏空思路操作，或者5-1反套。

豆一(A)

阶段性偏弱

今日连豆弱势整理，跌幅小于豆类整体跌幅，目前仍在60日均线附近得到一定支撑。市场方面，目前南方区域新豆已开始陆续上市，下周起将迎接东北新豆粉墨登场，但是南方新豆开秤行情低开的背景下，东北新豆也难一枝独秀，因为从蛋白含量角度而言，东北豆蛋白含量不及沿淮豆，故其价格低于沿淮豆0.20-0.30元/斤之间，况且从往年食品加工企业入市规律来看，其一般在新豆集中上市后，才将打算入市，新豆上市初期缺乏需求。加上，今年全国大豆总产量增长背景下，现收购商观望情绪较重，压价心理较重，故预计下周东北豆上市后，价格低开的概率也极大。整体来说，由于今年面积增加幅度较大，整体并不乐观，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

大供应强需求，维持震荡思路

USDA的月度供需报告给出了50.6蒲/英亩的新作单产预期，即使旧作的出口再庞大，现实下庞大的供应压力将继续主导市场，美豆在9月份将继续维持震荡，良好的压榨利润已出现。北美降雨过后，未来两周天气再度转干，收割进程将加快，美盘短期利多减弱。另外南美还是有些旱，美豆出口的乐观预期和南美天气偏干及种植面积环比增幅较小是支持大豆价格的两个重要因素。美豆继续处于上有供应压力，下有大需求支持的格局内，但是近期美国内陆基差跌得比较快，且巴西阿根廷再度出现豆子供应，920-1000美分/蒲的震荡格局维持。国内来看，9,10月的现货依旧是强的，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。整体上我们看多压榨利润，单边偏弱震荡，仍未看到趋势性做空的机会，目前1-5反套进入谨慎区间。

豆油(Y)

美豆油维持强势

国际方面，原油价格近期震荡，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储或在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，尚未形成绝对的利空，且未来两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了，关注是否四季度会继续抛储菜油，有消息称会继续抛售2012的剩余菜油储备。油脂的大格局是外强内弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震荡为主，单边看棕油要显著强于豆油菜油。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价大幅增仓上行，站上5800元/吨整数关口。市场方面，8月马棕库存146万吨，同比环比均大幅下降，整体油脂开启上涨行情。且从全球角度来看，2015/16年度油脂产量在2.038亿吨，远不及年度消费量2.082吨，存在一定的年度供应缺口。而且目前国内棕榈油库存处于历史低位，在9月交割以后，1月承载了库存低位的强势行情，但在油脂的大涨以后，市场预期10月或将迎来国家抛储菜油，以缓解油脂的偏紧态势，建议暂时观望为宜。

菜籽类

建议观望

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，此外DDGS双反的政策出台，进口DDGS的量确实会受影响。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利已出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价低开低走，目前均值系统拐头向下。市场方面，目前产区鸡场有少量积压，市场走货未见好转，终端环节消化平平，经销商担忧跌价风险，收购积极性不高。销区市场到货稍多，经销商出货压力较大，短线行情难言乐观。预计全国鸡蛋价格或继续下跌0.05-0.10元/斤。现货目前正处于下跌通道，且周末跌幅较大，部分产区已经跌破3元/斤，考虑到下半年成本继续下滑，养殖利润走强，补栏积极性仍处于相对高位，建议空单继续持有。

棉花(CF)

暂时观望

今日棉花期价增仓上行，期价冲击15500元/吨关口。市场方面，抛储即将于本周结束，而新花采摘已接近尾声，由于试探性收购期间报价波动较大，轧花厂的大规模收购尚未展开，本年度汽运限重将增加棉花出疆运费成本，而铁路运输存在时效性差等问题，若新棉上市时间延后有可能造成阶段性供应紧张。但四季度整体消费情况仍不容乐观，需注意新棉收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。