苦等12年之后，上海银行终于拿到登陆A股市场的通行证。不过，鉴于多方压力，上海银行不得不发行规模砍半，而17.77元的每股净资产，也让上海银行存在破净的风险。此外，上海银行过于依赖房贷的贷款结构，也为未来的资产安全埋下了隐患。

发行规模自砍一半

在上周五拿到IPO批文之后，上海银行昨日在上交所发布了招股说明书。最新的招股书显示，上海银行拟采取全部发行新股的方式，发行不超过6.0045亿股，这一发行规模较去年招股书披露的12亿股削减近半数。

事实上，上海银行自砍发行规模在市场的预料之中。北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，上海银行按照12亿股发行的话，市场条件不满足，发行不会很顺利，所以会缩减发行规模。值得注意的是，上市规模被砍或者被延期发行已经成为今年银行上市的常态。此前，杭州银行、江苏银行、江阴农商行、无锡农商行的实际发行数量纷纷减半，江苏银行更是因为二级市场银行股持续低迷而不得不推迟发行。

上海银行的发行规模一方面受到银行股整体上市情况的影响；另一方面，也需要考虑同批次拿到IPO批文的12家企业的募资限额。一位券商分析师表示，此次获批企业的筹资总额预计不超过155亿元，这个总额包括同时获得批文的新华网，上海银行最终获批发行规模难逃被削减命运。

每股净资产高企存破净风险

不过，上海银行有望刷新今年银行板块发行价的纪录。

上海银行招股书显示，按2016年3月31日经审计的归属于母公司股东权益除以发行前总股本计算，每股净资产为17.77元。即使按每股净资产平价发行，其发行价也将刷新杭州银行14.39元/股的年内银行板块最高价的纪录。

对于上海银行是否存在破净风险，吕随启表示，如果上海银行溢价过高的话，肯定会存在破净风险。

招股书显示，上海银行网上、网下申购日为2016年10月12日。有券商人士指出，上海银行每股净资产为17.77元，发行价有可能也为17.77元/股，这样就有可能因超行业市盈率而延迟三周发行。上海银行此次拟募集资金额约为104.5亿元，将全部用于补足资本金。对于上市计划，该行董事长金煜在出席“2016年城商行年会”时表示，上海银行上市既是为补充资本，又不完全是为资本补充这一目标，金煜认为上市接受市场和投资者检验，会给银行经营带来更大的动力和压力，对长期发展有利。

房地产贷款业务风险敞口大

对于今年急速扩容的银行板块，吕随启直言，银行板块占比较大，现在银行一家接一家地上市，会让股市结构越来越畸形，风险比较大。现在市场流通性本来就比较紧张，让银行通过上市缓解资金紧张和化解不良率风险，会吸附大部分的流动性，实际上是竭泽而渔的做法。

而从上海银行来讲，其不良率也难逃连年上升厄运，更值得注意的是，上海银行占比过高的房地产行业贷款和住房按揭贷款给其资产质量埋下安全隐患。

招股书显示，从2016年3月末回溯至2013年，上海银行住房按揭贷款占个人贷款和垫款的比例分别为69.52%、65.74%、54.79%和51.21%。此外，该行房地产行业贷款在公司贷款和垫款行业占比中均排名第一，分别为19.05%、23.29%、21.66%和20.64%。从该行的不良贷款率来看，从2013年至2016年3月末，不良率分别为0.82%、0.98%、1.19%、1.21%，而同期住房按揭贷款不良贷款率分别为0.68%、0.73%、0.69%和0.75%。

吕随启指出，上海银行的这种贷款结构为其资产质量埋下了隐患。他表示，只要房价下跌，银行贷的这些都可能成为不良资产。从这个角度来看，现在监管层让其上市融资，也体现了不希望房地产的去库存过程受到影响。上海银行在招股书中也坦言，该行面临与我国房地产行业相关的风险敞口，尤其是房地产行业贷款和住房按揭贷款，政府对房地产市场宏观调控政策和措施的变化可能对该行房地产行业公司贷款及住房按揭贷款的增长和质量带来影响。

此外，上海银行也面临着上市转型的压力。吕随启指出，城商行一般是依托某一个城市发展起来的，必然主要依靠地区经济，但是一旦上市以后，如果业务还只限于某一城市，业绩并不能满足股东的要求，只能在全国范围内寻找更多的投资机会，给股东必要的回报。