今年以来德国最大银行经历了不少噩梦般的日子，坏消息是，这种窘境短期内没有丝毫终结的迹象。

昨日德银股价再创历史新低，市场担心德国政府选择袖手旁观，拒绝提供国家援助，这迫使德银站出来表态：自己的事情自己解决，不会依靠政府。

德国还希望投资者不要将德银和其他银行（比如金融危机中破产雷曼兄弟）作对比，但实际上，谁都能看出德银和雷曼的走势有多像：

德银危局

德银到底跌的有多惨？去年10月德银股价还在27欧元左右，回到2007年，价位超过100欧元，即便是2009年全球银行经历狂风骤雨的当口，德银也交投在17欧元上下。

而现在呢，昨天在法兰克福证交所交易的德银股价收报每股10.55欧元，创至少1992年以来新低，跌幅达7.54%。本月美国司法部开出140亿美元天价和解金以来，德银股价累跌20%，今年以来跌约53%，同期德国DAX股指跌约3%。

花旗分析师Andrew Coombs在最新的一份报告中表示，德银在出售华夏银行股权后二季度末核心一级资本充足率为11.2%，考虑到巨额诉讼开支，其今年年底的核心一级资本充足率目标只有11%，管理层预计可以解决五大主要诉讼案中的四个。花旗很疑惑德银如何能在中期达到德国银行监管检查和评估程序（SREP）所提出的12.25%的要求。

更进一步，Coombs写道，3.4%的资本充足率看上去更令人担忧，尤其是相对于德银2018年4.5%的充足率目标，以及可能面临不少阻碍的德国邮政银行IPO计划。他计算认为，

德银今年下半年和明年会面临的诉讼花销在29亿欧元，这一数字远远小于美国司法部提出的140亿美元，但就算按照29亿欧元来算，德银到2018年底的核心一级资本充足率也只能达到11.6%，这意味着在一级资本方面，德银与目标水平之间存在30亿欧元缺口，资本充足率方面存在80亿欧元缺口。

Coombs观察认为，尽管德银管理层不愿意在估值只有0.3PB的时候融资，但除此以外别无他法，除非进一步缩减资产负债表，但这会进一步挫伤利润。“最后的结果可能是，增发不可避免。”

但讽刺的是，德银收拾残局所花的时间越久，事情将越糟糕。花旗总结了该银行目标面临的两大“负反馈循环”：

短期来看，债券利差扩大将加剧市场恐慌情绪，媒体负面报道增加，伤害交易对手方信心。

长期来看，这种反馈循环依然存在。德银需要筹集资本，它可能会等到美国司法部的案子了结再选择筹资，但等待的时间越长股价下跌越狠，到时候德银能融得的资金就越少，反之亦然。

德国危机？

Matthew Lynn曾在英国《旁观者》杂志的评论文章中写到，德银是德国乃至欧洲最大的金融机构，也是经济的基石。如果德银倒下，那下一个就是欧元。为什么？因为一旦德国救助了德银，那这与此前对于希腊银行业的惩罚措施所形成的反差就很难解释。而不救助德银，那对于德国经济将是个灾难。

如果德银深陷泥潭，那德国政府将不得不对其救助，正如几年前英国救助RBS，美国救助他们的银行一样。但等等，不到一年前，希腊的银行被允许倒闭，ATM机停止取现。这无疑是个极为让人痛苦的反差，也绝不会被忽视。之前对于欧元是为德国人服务的说法将被证实，而且是以最戏剧性的形式。更糟的是，救助的成本将导致德国债务率（目前占GDP比例为71%）走高。德国此前一直强迫其他国家遵守财政纪律，那如果发生在德国自己头上呢？

然而，让德银崩盘也不是一个好选择。没有一个本已脆弱的货币能挺过其最重要的银行倒闭。德国经济也挺不过。德银并不是真正意义上一家零售银行，其主要职责是为德国的小型出口企业提供融资。没有这些企业，德国经济将陷入危机，而德国不行，那整个欧洲也就危险了。

“无论哪种，德国总理默克尔都将处于艰难境地。如果她救助德银，那很糟，如果不久，那经济完蛋。相比之下，她可能宁愿去面对难民问题。因为一旦德银出问题，那下一个就是欧元，这麻烦就大了。”Lynn称。

上周五，据德国杂志Focus报道， 德国总理默克尔排除了明年德国大选前政府援助德银的可能性。 默克尔还表示，政府不会介入到德银和美国司法部的法律纠纷当中。

面对德国政府的态度，Lynn认为如果事态恶化，救援最终可能不可避免会到来，他在《每日电讯报》专栏中再次提及，现在的德国政府发现自己处在2008年9月美联储和美国政府同样的位置上：

是选择让银行破产并“料理后事”，还是向银行系统注入巨额资金“续命”？实际上，选择国家救援会破坏市场规则，但让经济崩溃无疑是一个更糟糕的选项。

排除救援可能性可以让默克尔暂时解决政治难题，但当经济危机恶化，她不可能袖手旁观，到时候救援“礼包”还是会齐齐降临。