今日（9月28）农产品普遍下跌，玉米今日开盘后一路走低，盘中触及2009年1月以来低点1389元/吨。截止收盘，玉米1701合约报1393点，跌幅1.13%，持仓221万手，成交92万手。对此，七禾网连线了浙商期货分析师孙帅为投资者分析对玉米期货的看法以及接下来的走势。

七禾网1、时至今日国内玉米市场可谓“跌”声一片，不少市场人士都已达成共识玉米跌势已经不可阻挡，今年六月以来玉米“跌跌不休”背后的基本面因素是什么？

孙帅：纵观近4年来玉米市场，国家对东北地区玉米实行临储托底政策，虽然保证了农民的种植利益，但也导致了很多不利因素的产生。一是国内玉米价格居高不下，每年也出现了大量华北粮源回流东北的情况。二是大豆、高粱、小麦等其他作物的种植面积受到挤压，玉米的产量与其他杂粮的比例不均衡。三是与国外进口玉米相比，国内玉米在价格上完全没有竞争优势，导致出口量基本为零。今年年初，最后一次临储收购结束，国内玉米临储库存高达2.7亿吨，每年国内的基本消费大致在1.8亿吨左右，而产量均维持在2.4亿吨的高位，供需明显不平衡。基于这种大背景，国家提出供给侧改革，于今年3月份确认取消玉米临储托底政策，实行价补分离政策。目的旨在调整种植面积，减少库存量，刺激出口，让玉米价格回归市场化。目前国家通过竞拍方式消化了一部分库存，截止到目前来看的话依然有大致2.4亿吨左右的天量库存，在秋粮准备上市的阶段，供需压力可想而知，玉米价格“跌跌不休”也就不难理解了。

关于进口方面，由于国内目前实行的配额制，因此每年的进口量不超过700万吨，对价格的影响很小，可以暂时不去考虑。

七禾网2、近期新季玉米收购政策出“新招”，未来玉米是否会处于政策市？有分析师预测配套政策及细或将陆续推出，所以今秋国内玉米价格也不宜过分看跌，您对此怎么看？

孙帅：国粮局出台的“关于切实做好今年东北地区玉米收购工作的通知”中指出在新粮上市期间，国家有关部门将暂停相应地区库存玉米的销售，截止到2017年5月以后。因国家取消临储托底收购，市场普遍看空。因此今年与往年不同的是，中间贸易商和下游需求企业是没有留有库存的。下游饲料厂与淀粉企业阶段性备货，市场未来会回归以销定采的时代。所谓的政策市，与国家供给侧改革的大战略相违背，如果今年国家还会出台什么托底的政策，那么取消托底就变成了一句口号，我认为是不现实的。价格还是会以供需定价，也就是市场化。

今年秋粮玉米价格过不过分看跌的问题我认为有两个主要影响因素。

第一是，国家库存停止拍卖后，市场粮源主要由新粮供应，那么就存在一个供应时间和供应质量的问题。目前辽宁的粮源与华北的晾晒粮源是未来短期内的主要供应源，东北其他三个地区要到10中下旬才开始大批量供应市场。若新上市的粮源质量出现问题，尤其是霉变与毒素超标，那我认为饲料企业可能会为优质粮源挺价，现货市场出现止跌企稳或反弹也不奇怪了。同理在粮质没有问题的情况下，玉米价格可能一路下跌到底。在这里我们应该看的是有效供应，就是说今年的新粮能不能满足下游的需求。

第二是，国家在价补分离政策后，下拨300亿资金直补农民，那国家会不会在未来出台第二批补贴资金，我认为这个是需要关注的。若出台，则农民可以以更低的价格出售，玉米价格下挫。若不出台，农民可能会存在惜售情况，玉米跌势可能会放缓。

七禾网3、从技术面角度来看，玉米已跌破六年新低，未来是否还有继续向下的空间？对投资者有何建议？

孙帅：下方空间的问题，其实就是玉米寻底的问题。那这个底部在哪，我认为有两个可以参照的指标。一个是进口玉米的进口成本，一个是农民的种植成本。从这两个指标来看，玉米向下还是有空间的。后市投资者可以继续维持考虑逢高抛空的策略，在未来1月合约深度贴水5月的情况下，1、5正套的策略也是一个不错的选择。