自9月14日以来，大连棕榈油期货上涨374元/吨，涨幅为6.99%；马盘棕榈油期货上涨156林吉特/吨，涨幅为6.17%。笔者认为，棕榈油短期强劲上涨主要是供需面出现了一些利好消息，但是从较长周期来看，供需格局缺乏进一步的利好消息指引，并且新的利空因素正浮出水面，可能导致棕榈油出现较大的调整行情。

短期供需出现利好消息

9月13日，马来西亚棕榈油局公布月度供需数据，8月马来西亚棕榈油库存锐减17.3%至146万吨，创下近6年最低，并且大幅逊于市场预期。数据表明，马来西亚作为棕榈油的主产国，其产量开始无法满足出口需求，马来西亚棕榈油产量仍然受去年厄尔尼诺干燥天气的滞后影响，导致油棕单产低于往年平均水平。马盘棕榈油在9月14日，走出了一波探底回升行情，此后展开了一波主升浪行情。

此后，中国海关在9月22日公布的进口数据显示，中国8月进口棕榈油40.3万吨。其中，马来西亚首次超越印尼，成为第一大进口来源国。数据表明，从5月开始，中国对棕榈油的需求呈加速增长态势，5月进口量为19万吨，6月增至23万吨，7月增至33万吨，8月再增至40万吨。马来西亚则在同一时期加大了对中国的棕榈油出口，从5月出口的8万吨猛增至8月的21万吨。马盘棕榈油在9月22日上涨了1.91%，并触及4月21日以来最高位2729林吉特/吨，完全收复了上一交易日的阴线。总之，短期供需层面的利好消息推动了棕榈油期货上涨。

除了供需面有所好转之外，马币贬值也是推升棕榈油价格上涨的一个重要因素。由于美联储潜在升息及人民币大幅走低，美元兑马币自8月19日开始走出主升浪，从最低的3.9827升至9月21日的最高4.158，涨幅高达4.4%。这意味着马币持续走软，从而刺激马盘棕榈油价格不断上涨。

新利空因素正浮出水面

笔者分析认为，目前所有的利好消息都已公布，并基本反映到棕榈油不断上涨的价格之中，而潜在的利空因素正在积聚之中。

第一，马来西亚棕榈油需求近期出现疲软迹象，对盘面产生利空。从时间上来看，随着天气转凉，24度棕榈油会因为气温低于熔点而凝固，这将降低其对买家的吸引力。另外，2015/2016年度临储菜油拍卖累计成交的228.4万吨，预计仅有150万吨投放进入市场，仍有部分结余进入新的市场年度。进入10月之后，临储菜油拍卖将继续，2016/2017年度仍有庞大的临储菜油供给，这将对其他油脂需求构成压力，也将抑制棕榈油进口。

第二，近期马币开始走强。9月21日，美元兑马币汇率从最高4.158回落至收盘4.135，次日更是大跌至4.097，将9月14日以来的升幅全部吃掉，尽管9月26日有所回升，但是仍受阻于4.137。马币的贬值势头开始减弱，在一定程度上限制了马盘棕榈油进一步上涨空间。

第三，原油价格下跌将在一定程度上压制生物柴油的消费增长。9月23日，美国纽约商业交易所的原油期货大幅下跌近4%，由于沙特阿拉伯和伊朗就原油初步冻产毫无进展，而本周主要原油出口国将就冻产一事展开谈判。

从盘面走势上观察，最近5个交易日，马盘棕榈油无力突破上方压力而出现回落，目前已跌破5日均线，表明新的利空因素正浮出水面。笔者预计，大连棕榈油期货可能会出现相应的调整行情，主力1701合约上方阻力在5800—5820元/吨，下方第一支撑位在5676元/吨，第二支撑位在5530元/吨。