九月国内豆油的“小牛市”主要是由于国内传统节日的来临，刺激豆油包装油的销售，以及外盘棕榈油的强劲出口和国内棕榈油低库存的支撑，使得进口24度棕榈油市场价格一度飙升至6500-6700元/吨，进而带动国内豆油市场价格上行。但进入十月份本网分析师李方玉认为国内豆油价格恐将呈现下跌态势，主要原因在于以下几点：第一、今年传统节日消耗豆油库存量有限，国内豆油商业库存依旧维持高位，截止9月27日国内豆油商业库存约在126.75万吨左右，再加上传统节日已过，国内豆油下游需求必将受阻，进而拖累国内豆油市场价格。第二、10月份进入马来西亚棕榈油生产的高峰期，而且市场预计10月份马来西亚棕榈油出口也会相继疲软，这将使得国内豆油缺少外盘油脂的提振而很难有较好的表现。第三、近期国内油厂豆粕库存量较少，而且10月份未执行合同较多，油厂为保障合同的顺利进行，十一长假过后国内油厂或将提高开机率，这将使得国内豆油商业库存量有上涨的可能，进而导致国内豆油市场价格出现下调。

传统节日消耗豆油库存量有限，豆油库依旧维持高位

据本网统计，9月国内豆油成交量较上月有所放量，但未出现成交放量的迹象，其中有9月1日-9月6日、9月13-9月20日之间成交放量，日成交达到3万吨左右。其余几日依旧成交清淡，再加上近期9月21日政府公布运输车辆限载，使得汽运的运输成本提高，将国内港口地区的豆油送到价推高至6500-6550元/吨，大大降低贸易商补货的意向，致使油厂成交惨淡，国内豆油商业库存依旧维持高位运行。（如下图所示）截止9月27日国内豆油商业库存量约在126.75万吨左右，油厂高位的库存量或将在未来压制国内豆油市场价格。

外盘棕榈油不给力，国内豆油缺乏利好带动

马来西亚棕榈油产量仍在一步步恢复，再加上10月是棕榈油传统产量高峰期，产量将继续增加，未来几周马来西亚棕榈油出口情况就至关重要。截止9月前25天，船运机构SGS数据显示马来西亚棕榈油出口量同比下降15.8%，整个9月份同比8月份下降或在20%左右。而且天气逐渐转凉，国内下游包装油的棕榈油掺比率将会减少，将会使得国内棕榈油进口数量缩减，再加上10月份印度政府方面再次提高棕榈油关税，由于关税的提高，印度方面也将会减少棕榈油的进口量，当中国和印度这两个大国棕榈油进口量都减少，10月份马来西亚棕榈油出口量势必将会缩减。综合分析，10月份马来西亚棕榈油仍在增产，而且出口疲软，将会压制马盘棕榈油期价，进而拖累全球油脂期货，使得国内豆油很难有较好的表现。

国内豆粕行情渐好，或将压制豆油行情

近期饲料厂豆粕备货积极性较高，国内油厂豆粕成交量较好，国内豆粕日成交量约在15万吨以上，使得油厂豆粕库存量维持保持低位运行，甚至部分油厂豆粕库存为零，截止9月27日国内豆粕库存量约在57万吨左右。另外，据本网统计10-11月份国内豆粕未执行合同在270万吨左右，由于目前国内豆粕库存量较低而未执行合同量较大，预计十一过后大量油厂将加大开机率才能保证10-11月油厂豆粕未执行合同顺利完成。然而开机率的提高必将使得国内豆油供应压力增加，若下游需求无明显转好，豆油市场价格势必将受此影响走弱。

综上所述：十月份国内豆油将会受到需求减弱，供应增加的双重压力，另外马来西亚棕榈油将会迎来季节性的增产，而且出口也将陷入困境，可谓是“泥菩萨过河自身难保”，很难再提振国内豆油价格上行，这将使得国内豆油市场价格出现下跌趋势成为大概率事件，预计下调的范围在80-150元/吨。建议十一之后贸易商可在连盘豆油期货1701合约6130-6150之间备货，备货量约在3-5天。