金科股份(000656)

事件描述

9 月21 日，公司非公开发行中“融创中国”通过其子公司以40 亿元认购金科股份约9.07 亿股股份，占发行后公司总股本的16.96%，成为公司第二大股东。且近期公司实际控制人不断增持公司股票，充分彰显出对公司未来发展的信心。

事件评论

重庆区域龙头，实力不断彰显。公司多年来坚持深耕重庆市场，2015年以销售面积排名第二的领先优势稳居区域龙头位置。公司在重庆拥有近950 万方的土地储备，占比超过6 成，而公司去年房地产收入的62%也是来自于重庆市场。随着本轮市场回暖，核心二线城市大部分都经历过一轮火爆以及火爆后的调控，而重庆市场一直以来都较为稳定。而目前在资产配置荒以及随着重庆国家战略区位不断凸显的情况下，重庆市场有望迎来新的机遇。

核心十城，持续深耕。深耕重庆之外，公司将围绕“三圈一带”的十个核心城市进行布局，京津冀、长三角、珠三角以及长江经济带的北京、天津、上海、南京、苏州、杭州、合肥、武汉、重庆以及郑州。未来公司会优先选择核心十城获取项目，进行深耕。且随着改善性需求的不断增加，公司产品结构也将不断随之调整。

加快幼教布局，不断加大投资。专注主业的同时，公司不断挖掘子产业的投资机会，积极探索转型，战略思路主要围绕“地产+社区综合服务”。目前教育产业已成为公司转型重点方向。2016 年7 月5 日，公司董事会决定分别出资10 亿元成立金科社区综合服务集团和教育投资管理公司，以此为切入口，未来将通过不断的资源整合加速市场推广，发展值得期待。

与融创强强联合，主业持续增长。此次融创中国入主公司成为第二大股东，其销售实力和高效率的运营将使得公司如虎添翼，房地产主业的销售和运营将再迈新阶。公司RNAV 估值为5.77 元/股，为公司股价提供了一定的安全边际；且本次定增融创以21.5%的高溢价认购，充分彰显其对公司实力的认可。我们预计公司2016、2017 年的EPS 分别为 0.34 和0.42 元/股，对应停牌前股价的PE 分别为16.02 和12.98倍，维持“买入”评级

风险提示：销售不达预期。