9月28日，沥青期货大幅下挫，不但跌破前期低点，盘中甚至一度跌停。不过，由于OPEC达成冻产协议，昨日沥青止跌企稳。当前基本面多空交织，后期沥青将何去何从呢？

冻产协议达成，原油止跌企稳

当地时间周三，在阿尔及利亚举行的OPEC非正式会议达成冻产协议，OPEC将自身的产量冻结在3250万—3300万桶/日的水平之内。受此影响，国际原油价格大幅上涨，WTI原油指数暴涨。分析人士指出，由于美国、俄罗斯等产油大国没有参与此次会议，因此OPEC冻产协议还是具有很大的局限性——如果其他产油国加大产量，则会抵消冻产协议所带来的利多影响。由此看，冻产协议的达成距离原油供需平衡还有很长的距离。

8月OPEC产量在8350万桶/日左右的水平，短期内，冻产协议的达成对于缓解全球原油供应过剩相对有限。此外，在贝克休斯公布的美国钻井数持续增加、美国商业原油库存处于高位，以及加拿大油砂产量增大的背景下，全球原油供应过剩问题仍然严重。

不过，冻产协议的达成仍然具有重大意义，它是原油大跌以来，产油国首次采取实质性的手段支撑油价，虽然在短期内对供应的影响有限，但是向市场传达了积极的信号。因此，笔者认为冻产协议的达成可能会改变原油未来的走势，原油底部或将出现。考虑到目前国内炼厂生产沥青仍然处于亏损线附近，因此油价的止跌将会大大压缩沥青下跌的空间，沥青底部已现。

旺季临近尾声，需求逐渐放缓

由于沥青的使用对户外温度有严格要求，所以其消费季节性非常明显。每年11月中下旬，随着气温下降，各地工程停止施工，沥青的使用需求跌入冰点，春节前后，下游企业开始冬储备货，直到来年3月，随着气温回升，沥青的使用需求才开始逐步回升。

目前临近10月，看似沥青仍然处于消费旺季，但是北方地区较大的工程已经处于收尾阶段，短期内虽然需求较好，但是国庆节之后，市场对于沥青的实质性需求将下降，而且下游企业的社会库存高问题一直没有得到解决。因此，在消费旺季临近结束的大背景下，下游企业将更倾向于消耗自身库存，市场难现大规模的备货行情。

反观沥青生产企业，随着沥青消费逐渐走淡，全国主要炼厂的开工负荷有所下降，即使仍在开工，部分装置也转为生产焦化料。截至9月22日，国内沥青的平均开工负荷为61%，较8月底下降4%。其中，东北地区和华南地区的降幅较大，开工负荷分别下降18%和15%。需要注意的是，目前国内炼厂的沥青库存并没有明显下降，去库存进程相对缓慢导致炼厂难以挺价，甚至可能引起炼厂降价走量去库存。

笔者认为，受冻产协议达成的影响，沥青价格底部已经形成，但考虑到消费端难以提供有效支撑，也难以形成持续上涨。