七禾网9、莱恩斯的核心优势是什么？

桑德•里德：我认为，我们的优势是我们的业绩，我们投资的策略，以及我们较为精准的，回溯到从1920年到现今历史数据测试过的风险量化指标来预警股市大型衰退的能力。参看所有2008年到2009年股票型基金的宿命，没有预警，历史还是将会重演。

七禾网10、莱恩斯的投资主要涉及哪些领域？包含哪些策略？

桑德•里德：我们持有大盘股、中型股和小盘股。拿我们大盘股筛选对象标准普尔500做例，我们涉及的领域是综合的，但无论哪个领域，只要风险量化指标一触发，我们就会转为防守，所有持股转为国债。我们还有一类基金使用期权来对冲市场下跌。

七禾网11、莱恩斯最擅长的策略是哪一个？这个策略有何主要特征？

桑德•里德：莱恩斯主打策略莱恩斯战略资本投资组合(以价值投资为目的的稳健无杠杆产品)荣获晨星网的五星评级。也是我们最擅长的，是力压摩根史丹利、高盛,荣膺汤森路透理柏评级第一的服务型产品。

目前市场对战略资产配置方式的定义较为宽泛,其资本管理技术也因管理者不同而有所差异。一般来说，战略投资经理会通过循环不同资产类别和市场板块的交易, 以规避股市衰退的风险，而有些战略投资经理可能会采用短线交易的方法来对冲风险。大部分战略投资经理会通过交易所交易基金参与股票市场,这主要依赖系统信号进行决策，所以股票的分配可能会每月或每周变更一次。

我们莱恩斯坚信，长期股票投资是有诸多益处的。在正常的市场条件下,目前大多数战略投资组合过度注重防守，其表现基本都要弱于标准普尔500指数。因此,在正常的市场周期内，莱恩斯的投资策略将注重进攻，力求超越市场平均水平。

莱恩斯会通过建立有股息分红优势的股票组合，充分投资，并参与股票的长期增 长。我们相信,随着时间推移,股票能带来可观的风险收益平衡,而且无需频繁地以防守策略应对小范围的市场波动。莱恩斯战略资产配置组合的投资理念就是,通过主动进攻,优价购入绩效良好公司的股票,以跑赢大市。

我们通过与哈佛、耶鲁的研究员合作,设计出一套系统筛选程序,寻找在同行业中被低估的公司,以及表现出众却因短期市场波动而使其价格低于实际价值的对象,并以低价购入这些绩效优良公司的股票。我们更倾向于选择能利用自身资源高效获取现金收益的公司。

我们绩效分析的重点在于现金流量而非收益,因为后者通常受到公司管理层的操控以掩盖真实的业绩。我们更倾向于投资规模较大的分红型公司,因为它们在市场波动期间更稳定,而且只有满足股票市值和股息率最低要求的股票,才会出现在我们选择的范围内。

当然,我们也会基于一系列的排名来评估公司,寻求拥有最佳性能和低价格组合的公司。我们将单独的绩效和估值排名综合起来,以此建立莱恩斯等权股票投资组合。

莱恩斯一直以主动进攻攫取最大收益, 我们所要预防的只是持久性的市场下跌,而量化风险指标(下称 QRI)就是我们判断市场是否持续性下跌的王牌。QRI是一个系统化的处理方法,往往先于熊市出现时准确地发现重大市场价格的变化。

QRI着重于减小股市熊市对资产配置带来的影响,它每月都会评估市场状况,由此决定股票和国债或现金之间的分配。QRI包括三个指标，即市场趋势、市场动力以及消费者情绪,它们会准确判断市场的转移方向、速度,同时也会作为市场方向是否转移有说服力的参照指标。

当 QRI 信号为正时,莱恩斯将按照策略,完全投资其构建的股票投资组合,同时以季度为单位进行股票组合的再平衡调整。通过重复的股票选择方案,保留所有价值良好的股票,选择新股并取代其他业绩不好的,重新平衡投资组合，以便创造更好的机会。一旦QRI信号转负,莱恩斯则会将股票资产全部转化,分配到美国国债、现金以及部分CTA中,而这种分配转移可能会发生在任何一个月的月初。

不过,我们的QRI相对于一般的战略配置基金经理所用信号来说是缓慢的，它仅用于应对极端市场的风险。我们希望避免由短期市场下滑时,频繁交易而导致的不必要开支和误判、洗盘现象。莱恩斯只注重罕见的、长期的极端市场衰退。基于这个标准,若以10年为单位,莱恩斯预期转为防守策略的次数寥寥无几，这样QRI将使我们能专注于进攻,实现复合型回报的长期收益。

七禾网12、在选股方面，莱恩斯执行的是怎样的标准？莱恩斯偏好于哪些类型的股票？

桑德•里德：我们使用两个主要的标准，标准普尔500指数以及理柏灵活组合类别。但我们更注重于理柏以及晨星战略组合来作为评比的基准。

七禾网13、买入一个股票后，莱恩斯在什么情况下会止盈？在什么情况下会止损？一个股票通常会持有多长时间？

桑德•里德：在我们的投资组合中，每只股票都要先符合我们设计的模型筛选。首先,我们筛选出满足最低股息率和市场资本化参数的股票。然后,我们再将这些符合标准的股票按照不同绩效和估值方法排名。我们从排名最高的两组中挑选25只拥有最佳绩效和价值组合的股票以构建一个同等重量的投资组合。我们寻找在同行业中被低估的公司和表现出众、却因短期市场波动而其价格低于实际价值的对象。莱恩斯绩效分析的关注重点在于现金流量而非收益,也会基于一系列的排名来 评估公司。我们会周期性地进行筛选，不符合标准的将会被抛出。

七禾网14、莱恩斯的基金产品，一般同时持有多少个股票？在股票搭配上，有何讲究？

桑德•里德：我们的CLTAX持股25支，CLPAX30支，LFSAX50支。大型蓝筹股基金我们持有较少股票。因为会有更多波动，小市值股基金中，我们所持种类会多些。 

七禾网15、莱恩斯的股票持仓比例一般控制在多大的范围内？有没有满仓或空仓的时候？（若有，在什么时候会满仓，什么时候会空仓？）

桑德•里德：我们的投资策略是98%资金投入，当我们决定不做长线时我们会抛售转为现金。倘若我们的量化风险指标预警，所有股票会被清仓转为美国国债，也或留一部分为现金。（2000 年 9 月-2003 年 3 月标普 500 下滑 42%时,国债(3-7 年)收益是 29%。 2007 年 10 月-2009 年 3 月，标普 500 损失 47%,国债(3-7 年) 收益 18%）

七禾网16、近来，美元、人民币以及全球主要国家货币的汇率波动比较大，投资者应如何控制汇率波动风险，如何抓取相应的机会？

桑德•里德：我们不做货币交易，但可以持有多种货币产品来对冲货币贬值。

七禾网17、在美国，对基金管理机构实行监管职责的部门是哪个？监管力度严不严？就您看来，是偏严厉的监管更利于行业的长期发展，还是偏宽松的监管更利于行业的长期发展？

桑德•里德：我们受美国证券交易委员会监管。他们的严苛在全球是有名的。美国市场是个成熟的市场。在美国的金融市场历史上犯罪活动不计其数。证监会在发现和消除此类不良行为的经验是非常丰富的。除此之外，还有其他的政策和法律、规则以确保普通投资者的公平待遇。我认为美国的监管环境非常有利于投资者和投资经理。我认为严苛很好，因为严苛，市场会靠优质服务来竞争，投资经理会专心地把客户的利益至上。宽松的监管环境滋养欺诈，不良竞争，不良手段。