宝通科技(300031)

事件： 2016 年10 月09 日，宝通科技公告以自有资金人民币700 万元认购北京哈视奇科技有限公司新增注册资本人民币19,168 元，增资完成后取得哈视奇12.73%的股权。

点评：

投资VR 游戏内容研发商，进军虚拟现实产业。标的公司哈视奇（HashVR Studio）是国内一流的虚拟现实（VR）游戏内容研发商，本次宝通科技以700 万元取得哈视奇12.73%的股权，是公司第一次在VR领域进行布局。VR 产业虽然还处于发展早期，但未来前景广阔，表明公司对这一领域的重视，VR 游戏或成为游戏领域继端游、页游、手游之后的又一爆发点。

泛娱乐战略加速推进，围绕产业链上下游整合布局，未来有望产生协同效应。着力实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展战略。公司未来有望通过外延、产业基金等方式布局优势IP 内容，进军泛娱乐，深化转型。易幻网络主营业务外手游海外发行，属于游戏产业链的中下游，本次投资一方面是布局VR 产业，另一方面也标志着公司向游戏产业的上游内容研发布局。未来公司有望利用在发行领域的优势与经验，与内容研发相结合，产生协同效应。

哈视奇是国内一流VR 内容研发商，此前已获得两轮融资。哈视奇成立于2015 年11 月，当年便获得集素资本40 万元种子轮投资，2016 年4 月又获得清科创投、鼎视传媒、集素资本近千万元的天使轮投资。已研发完成4 款虚拟现实（VR）游戏，包括第一人称射击游戏《罗布泊丧尸》、休闲游戏《天天打水果》、运动体感游戏《极限滑雪》和模拟仿真游戏《打弹弓》。这几款游戏在国内外主流平台上线获得一致好评，并或国内多项大奖。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2016-2018 年实现收入分别为21.05 亿元、28.26 亿元和31.98 亿元，分别同比增长348.1%、34.2%和13.2%；实现归母净利润1.91 亿元、2.61 亿元和3.07 亿元，分别同比增长179.63%、36.8%和17.39%；对应EPS 分别为0.48 元、0.66 元和0.77 元。对应目标价29.2 元。予以买入评级。

风险提示：1）代理游戏流水不达预期；2）公司内生与外延发展不达预期；3）市场竞争加剧；4）汇率波动风险；5）市场整体风险偏好下行。