事件：国务院10月10号正式公布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》

主要观点：

第一，本次债转股细则的出台，时间上符合预期（至少我们预期是10月中旬）。从1990年代末至2000年代初，为清理银行和国有企业债务难题，中国实施了第一轮债转股改革，取得了一定的效果；

第二，债转股细则方案的出台，其主要目的是为企业降杠杆，特别是帮助大型企业去杠杆，是推进供给侧结构性改革，防范和化解企业债务风险的一项重要举措；

第三，这一次改革可能并非“大规模”实施，而是针对不同类型企业，分层逐步展开；另外，试点期间，我们猜测主要针对于大型企业，中小企业受益面相对较窄；

第四，出台的细则更加强调“市场化”，体现在4方面：1）最新细则方案，取消了债转股试点规模，强调“一企一策、一事一议”；2）适用债转股的债权以银行贷款为主，债券等是否纳入以及留债与转股的比例由参与方自主协商而定，；3）政府不强制“拉郎配”；鼓励社会资金参与，政府不承担损失兜底。4）负债率过高的国企仍然是债转股的主要对象。“僵尸企业”不能债转股，过剩产能的龙头企业在实施对象内；

第五，“钢铁煤炭”率先受益。8月初，银监会表示，支持对钢铁煤炭企业开展市场化债转股。9月中旬，银监会主席尚福林表示，支持金融资产管理公司、地方资产管理公司对钢铁煤炭等领域骨干企业开展市场化债转股。9月28日，中钢国际发布公告称，母公司中钢集团债转股方案获得批准（本轮债转股的第一案，按照德勤审计的结果，留债和转股规模各占一半。）；

第六，这轮市场化债转股实施过程中，商业银行、AMC、地方AMC将成为实施主体。海德股份、陕国投 A等AMC标的受益。