银河电子(002519)

非公开发行完成， 加码军工和新能源。 公司于 2015 年 6 月开始筹划非公开发行股票事项，并先后三次调整发行方案， 此次非公开发行募集资金将用于新能源汽车关键部件产业化项目、新能源汽车空调系统产业化项目、智能机电设备及管理系统产业化项目和研发中心建设项目。

军工业务快速发展，两家军工集团参与公司定增。 同智机电的军用机电系统处于国内领先地位，其产品广泛应用于陆军装备中，将受益于装备自动化升级。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造，并且扩充其生产能力。 我们判断， 同智机电的军品业务有望维持 30%的增速。

新能源布局逐步完善，受益于行业快速发展。 福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务， 加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务， 公司新能源业务布局逐步完善。 新能源汽车在 2015 年实现爆发式增长， 预计 2016 年行业依旧保持高增长态势。我们判断，公司新能源汽车业务将实现 30%以上增长。

盈利预测及投资建议。 我们预计公司 2016-18 年 EPS 为 0.57/0.75/0.93 元。我们看好同智机电在军工领域的持续快速发展， 以及公司新能源汽车业务的巨大潜力，维持公司“买入”评级。

风险提示： 产品毛利率下滑， 新能源汽车行业增速低于预期。