行情回顾及概述

棉花跌至4月-6月份的平台支撑区13300一带后止跌反弹，于9月19日突破前期颈线压制，继续上攻，临前高关口，但量能配合尚显不足。随着新棉陆续上市增加供应，而棉纺企业普遍存有一定备货的情况下，盘面价格近期上涨令卖交割利润不断扩大的情况下，郑棉的季节压力可能逐步会有显现，若配合技术不上破前高则预计仍有回落调整之需，若调整下观支撑14300一带，届时则出现较好的长线买点。关注相应技术关口及题材变化，把握节奏。

题材简析

目前阶段棉花处于上市初期但尚未大量上市的阶段。伴随着9月底抛储的结束，影响棉花市场的主要题材为国内外新棉产量预期、收割上市进度及内外购销状况。解析如下：

1、我国棉花开秤价高对市场构成支撑

青黄交接期，除了陈棉的抛储外，市场逐渐开始关注新棉的开秤。目前阶段籽棉开始逐步上市，新疆地区籽棉报价居高不下，部分地区价格仍继续上涨，但出于成本考虑，轧花企业纷纷抢收，加工进行的如火如荼。目前新疆收购籽棉价格普遍在6.5-7.5元/公斤左右，折皮棉成本多在14500-16500元/吨。新棉高开态势对市场构成正向引导。内地市场的新棉交售也是一天一价。目前纺企国储棉消耗为主，新棉成交不足，市场也不敢过于躁动，短期内上下预计均有度，价格预计难明显脱离该皮棉成本区域运行。

2、内外需求持续性尚存疑

前期美棉出口相对强劲对市场一度构成支撑。根据美农业部，美农业部周度出口销售报告显示，截至9月22日当周，美国净销售2016/17年度陆地棉500万包，同比增加61.8%。装运134万包，同比增加59.5%。说明8月份本年度开始以来，美棉出口同比非常强劲。主要制动力来自巴基斯坦、中国及越南。不过近期美棉出口开始放缓，此支撑的持续性并不足。近期数据显示，截至到9月22日当周，美棉出口净销售9万吨，同比下降53.8%。支撑美棉的前期因素阶段性显现不足。

国内方面，随着内外棉价差基本对接，棉花及棉纱进口受到约束，目前市场以消耗国内棉为主，消费相对提升，进而对国储棉花成交构成推动，成交几乎均100%，也对近期的市场构成了有效地推动，棉价不断走高。但同时我们也了解到不少纺企在国储市场进行的备货补库基本维持到11月份，后续阶段需求受到约束，继续走高动能存疑。

3、新作产量差异主导内强外弱呈现

目前为中、美棉花吐絮期，其天气情况影响供应预期，进而影响盘面走势。

目前美国棉花吐絮率63%，10月下旬结束，吐絮期天气仍对作物有影响，尤其是低温阴雨天气。从天气来看，9月初热带飓风“Hermine”登陆佛罗里达州北部，东南棉区受到影响降水偏多，不利吐絮，进而对盘面有一定推动，但目前该影响明显缩减。从美国农业部周度生长报告来看，截止到9月26日，美棉生长优良率48%，较上一周持平，较去年同期低2个百分点，较前期有一定提升。生长正常率84%，与往年同期基本一致，较前期提升2个百分点。棉花生长状况整体尚可且较前期有一定好转。后续美棉产区天气预计干燥为主，有利棉花吐絮及采摘，市场炒作动能不足，且刚才亦提到需求持续性不足，在这种情况下美棉种植面积增加引发的产量增加预期会在盘面上会有一定反应，美棉市场预计仍有阶段压力。9月份的美农业部供需报告里显示，2016/17年度美棉种植面积、单产及产量预计较去年同期有一定回升。其中种植面积预期为1015万英亩，同比下降18.3%；单产为802磅/英亩，同比增加4.7%；产量预计1614万包，同比增加25.2%。说明美棉增产预期还是比较强烈，市场整体仍承压，尤其目前吐絮期天气良好、采摘推进、需求动能不足的情况下，市场压力明显。

国内方面，新疆棉区、黄河流域棉区整体长势良好，预计单产持平略增，长江流域棉区雨水偏多，棉花整体长势比去年要差，预计单产将下降。看下产量预期，根据中国棉花协会的预测，2016年全国棉花总产量约460.7万吨，同比下降4.4%。其中，新疆产量约为360.8万吨，同比增加1%；黄河流域、长江流域产量约46.3万吨，分别同比下降16.8%、24.8%。而2016年度我国棉花消费量723万吨左右，年度产需缺口262万吨，除去89.4万吨的进口，剩余则有173万吨需要储备棉轮出来补足。而按照以往放储策略，储备棉入市最早要在明年3月份左右，在目前至明年3月份的这段时间里，尤其在市场消耗掉新花集中上市的季节利空后，市场缺口效应将显现，棉花存在长线上涨的预期。

国内棉花市场有压力的话应该主要集中在四季度，尤其10、11月份呈现，这个时期供应增加，而需求的持续性显得并不足，阶段供需存有宽松预期，此间市场以调整呈现较为合理。而随后在抛储前的一段时间国内缺口效应将显现，价格过高之后外棉进口优势显现，进而对外棉需求构成带动，进而推动市场呈现内强外弱螺旋式涨动。明年3月份之后则是主要接受政策的引导了。