需求继续转好

提要

9月初以来，随着收储力度进一步加大以及逐渐进入传统的消费旺季，郑州强麦期货探底回升，走出近几个月来的最大涨幅。笔者认为，由于大量相对质优的小麦被收购，使得市场小麦流通量下降，而需求进一步转好，强麦期货有望重现秋季攻势。

9月初以来，随着收储力度进一步加大以及进入消费旺季，郑州强麦期货探底回升，走出近几个月来的最大涨幅。展望后市，由于市场流通的质优小麦数量下降，而需求继续转好，强麦期货有望继续维持偏强走势。

新作减产降质，有效供给量下降

随着种植结构的调整，今年我国小麦播种面积下降，而由于生长期间出现不利天气，单产也不尽如人意，使得我国小麦总产量自2004年以来首次下降，连年增产趋势终结。据统计，今年我国小麦播种面积为3.618亿亩，比去年减少30万亩；小麦总产量为1.29亿吨，比去年减少0.8%。

更为严重的是，大部分主产区在收割期间连续出现阴雨天气，今年小麦质量大不如往年。国家粮食局标准质量中心在8月中旬发布的2016年我国夏收小麦质量调查报告显示，9个小麦主产省收获的小麦整体质量明显不如去年，容重在三等以上的小麦比例明显下降，不完善粒超标问题较为突出，除山西省外，各省小麦不完善粒皆有超标。其中，黄淮地区小麦灌浆期和收获期普遍受降雨等特殊气候的影响，江苏、安徽、河南、湖北等4省不完善粒超标较为严重。同时，大量等外麦基本退出面粉加工领域，只能作为饲料消费，使得小麦有效供给量大幅降低。

收购力度空前，市场流通量减少

由于今年的小麦品质下降，不符合收购标准的小麦增多，收购一度因为质量问题停滞不前。为解决农民卖粮难问题，政府采取了放宽收购标准、安排资金鼓励民间机构收购等应急措施促进收购。在收储后期，收购进度明显加快，至收购期结束，小麦收购量不减反增。截至9月25日，主产区各类粮食企业累计收购小麦7282万吨，同比增加791万吨，占全年小麦产量的55%以上，这是自2006年执行小麦最低收购价政策之后累计收购量最多的一年。

在托市收购方面，尽管国家未公开发布托市收购数量信息，但是据相关渠道信息，截至9月20日，托市收购量已经超过2800万吨，这也是自2010年以来托市收购量最高的一年。大量相对质优的小麦被收购，使得市场小麦流通量下降。

现货稳中有升，收储价有望持稳

随着气温下降以及四季度节日增多，小麦消费逐渐进入传统的消费旺季。面粉价格和麸皮价格相对坚挺，使得面粉厂加工利润维持正值，刺激其加大小麦收购力度。据调查，目前主产区面粉价格在1.52—1.56元/斤，麸皮在0.56—0.6元/斤，均为年内高点水平，而不完善粒在10%以内的普通小麦价格在1.2—1.23元/斤，为新麦上市以来的最高点。水涨船高，优质强筋小麦更是高居于2500元/吨以上。

另外，根据以往经验，为稳定农民的种粮积极性，每年麦播期间，政府都会发布下一年的最低收购价。目前大多市场人士认为，政府可能会调低2017年的小麦最低收购价，依据是政府终止了大多数农产品收储，对早籼稻收储价也进行了向下调整。不过，笔者认为，由于今年小麦播种面积已经出现下降的苗头，而且出现减产，作为最重要的口粮之一，若大幅调整小麦收储价，将不利于国家的粮食安全。因此，2017年的小麦收储价有望保持在今年的水平内，即便下调，幅度也会在0.02元/斤以内，对目前小麦尤其是优质强筋小麦价格影响不大。

整体来看，今年罕见的小麦减产降质，使得本就处于紧平衡的小麦市场进一步紧张，叠加需求旺季来临，强麦期货有望重现秋季攻势。