国债期货：人民币贬值压力增大 期债上涨并非一帆风顺。

一、行情回顾。周二，期债震荡下跌。5年期主力合约TF1612开盘价101.790 ，最高101.795 ，最低101.715 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为4406手，持仓量为21273手。三张合约总成交5353手，总持仓27014手。10年期主力合约T1612开盘价101.525 ，最高101.545 ，最低101.715 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.09%，成交量为13177手，持仓量为38932手。三张合约总成交14053手，总持仓47635手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼1000亿元，资金利率比较平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.9BP至2.1530 %，7天利率下行1.6BP至2.3940 %，14天利率下行0.9BP至2.5520 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.22BP至2.1195 %，7天利率下行5.02BP至2.3831 %，14天利率上行3.3BP至2.5315 %。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券140003.IB，IRR为1.09%，该券当日收于107.8674，收益率较前日下行1.00BP；T1612合约的CTD券为160014.IB，IRR为0.38%，该券收于101.6175，收益率较前日下行0.92BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.1BP、1BP至2.5140%、2.6835%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.01BP至174.40 ，固定利率国债指数上行0.01BP至174.82。

四、财经资讯。

1、李克强：要客观全面看待楼市风险，正强化地方政府责任，因城施策；城镇化还要经历相当长过程；9月失业率低于5%，为近年来首次。

五、结论及投资建议。周二，期债走势偏弱，上证指数和多数工业品价格走势偏强。节后两个交易日，央行在公开市场上持续两天开展大额净回笼，公开市场以对冲回笼为主，短期货币利率平台短期抬升看起来很难逆转，虽然市场对央行调整短期货币利率收益率曲线、降低债市杠杆的担忧有所缓解，但在货币政策中性稳健的基调下，资金利率平台的抬升仍对长端利率的下行构成阻碍；同时节后由于美元持续走高，人民币贬值压力再次凸显，美元兑人民币汇率中间价一次性贬值至6.7以上，其中存在央行的主动引导。当然，由美元走强引致的人民币可控的贬值对预期的影响比较有限，和年中的表现或许类似，但在这个过程中央行的调控手段、国内经济动能的变化，都可能导致预期的转变，保持警惕仍是应该的。9月份，市场对债券的配置力度不减，尤其是外资机构的持仓持续走高，市场利率下行趋势尚未扭转，注意把握节奏，某种程度上说，目前对期债的多重利好基本都是处于预期之中，包括对中期经济压力的担忧、对货币政策的宽松期待等，在事态明朗之前，推动期债上涨的力量仍然需要时间积累，这意味着多头拥有更多的机会寻找入场点，逢低做多。