摘要

停了三个月的菜油拍卖又卷土重来，10月12日，新一轮国储菜油开拍，计划销售临储菜油99456吨，全部成交，最高价6300最低价5400均价5904.09，其中江苏成交14430吨，最高价6000最低价5550均价5860;安徽成交10000吨，最高价6100最低价5900均价6046;湖北成交35110吨，最高价6200最低价5450均价5871。湖南成交4975吨，最高价5750最低价5400均价5572;四川成交25096吨，最高价6300最低价5500均价6035;贵州成交9845吨，最高价5900最低价5550均价5770，今日成交非常火爆。2012年产国储菜油库存大约150万吨，上期拍卖已经成交了79万吨，剩余71万吨，如果按每周10万吨的投放量，需要2个多月的时间。接下来2013年及2014年菜油库存总共大约270万吨，其成交价格及市场承接率对行情影响颇大。

而国庆长假之后，股市迎来开门红，A股节后两连阳，钢铁、国防军工领涨，市场人气回升，成交量温和放大。且以橡胶、焦炭为首的节前强势商品，继续强力上攻、高位收盘。外围市场掌声一片，对大宗商品自然形成间接提振。豆油也不甘势弱，量价配合，强势拉升，菜油、棕油紧随其后，可是，在美豆丰收，需求阶段性淡季的情况下，豆油为何却如此强劲呢?我们简单的总结一下，推动行情上涨的原因主要有以下几点：

1、行情上涨导火索是原油

从国庆假期至今，国际油价表现相当抢眼，周一涨幅逾3%。继OPEC达成限产协议之后，因俄罗斯表示准备加入石油输出国组织(OPEC)的限产计划，而阿尔及利亚石油部长预期将有更多的非OPEC产油国配合限产，国际油价大涨，布油刷新年内新高，WTI油价涨破每桶51美元关口，收于每桶51.35美元，为2015年7月15日以来最高收盘价，虽然周二回吐前一个交易日部分涨幅收于50.79美元，但较前期低点43.06美元大涨7.73美元。

2、中国房地产严控导致部分资金从房地产市场转入期货市场

这个我们在上篇分析中已经提及，在这里也不多赘述，国家出台这项政策，无疑是限制房价过快，那么产生的影响也不言而喻，必将会使资金转向，资金善于发现价值洼地，或对大宗商品形成潜在利好。

3、棕榈油供应紧张局面还未缓解

由于春节后很长一段时间棕榈油内外盘严重倒挂，进口利润长期处于负值，所以影响了棕榈油的进口量，加上商检增加了检测项目，7月份通关速度突然放慢，原本一周以内通关的，延长至半个月，导致国内棕榈油库存自2016年4月份开始，呈快速下滑格局，一度创下27万吨左右的6年低点。虽然9月份马来西亚棕榈油产量172万吨，环比略增0.8%，但同比下降12.5%，且不及预期水平。与国内棕榈油现货相比，进口利润丰厚，国庆前中国进口商集中买入超过20万吨11-12月船期24度棕榈油，10-12月24度棕榈油到港量或超75万吨，国内棕榈油货源紧张局面将慢慢缓解，但这需要一个过程，并非立竿见影，暂时还不足以对棕榈油行情构成太大的威胁，大连盘P1701合约目前在5500元/吨左右，价格较低，现货则在6335元/吨，期现货相差仍较大。

附图2：棕榈油库存变化趋势图

此外，随着豆棕价差不断收窄直至一度倒挂72元/吨，令豆油市场份额得到扩大，加之9月份国内各港口进口大豆到港量偏低，仅586.4万吨，油厂开机率受到一定的影响，9月份大豆压榨总量预期在680万吨左右，低于8月份的713.7万吨，也低于去年9月的692.18万吨。豆油库存上升势头基本受到抑制，虽然当前豆油库存在121万吨左右，但油厂大多无供应压力，且进入第四季度，因节日较多，豆油市场将进入去库存阶段，这也将为行情带来利好。

附图3：豆油库存变化趋势图

总结：本轮豆油行情强势拉升，可以说主要是功归于国际原油的强力拉动，近两日豆油增仓上行，十月油脂市场可谓是开门红。可是，本轮强劲的行情向上的空间到底有多大?又能持续多久呢?毕竟目前市场还存在一个不容忽视的重磅利空，毫无疑问，就是今晚的USDA供需报告。

美国大豆丰收已成定局，对于今晚的报告，有几种可能，一是：若报告对大豆利空，如果利空程度不是那么高，那么对豆粕利空，但对豆油压力不大，这是由油粕比决定的，当前来看，在短期内粕类走势欠佳背景下，资金做多油粕比，目前油粕比已上升至2.26附近，为5月份以来的新高，油粕比走高，这将利多于豆油行情。另外一种情况是，若美豆实际增产不及预期，可能会造成短期的利空出尽，形成短线的反弹走势。再一个情况，若增产超过预期，那很也将会进入一波下跌的行情，但可能不如2015年10月报告带来的影响大。

从这两天的走势来看，大连盘豆油1701合约由于增仓过猛，增了58000手，回调在所难免，今日期货盘上已经有所体现，虽然上午下跌，但下跌空间明显受限，坚守在6400元/吨附近震荡徘徊，预计短线下方支撑位在6300元/吨，若回调之后再往上涨，那么或将涨至9月26日的小高点6478元/吨，中长线行情来看，可能还会有进一步上升的空间，并有收复今年7月5日6658元/吨新高的可能。