相比焦煤、焦炭这两个炉料品种，螺纹钢的涨势就不值得一提了。14个交易日，焦炭从1100元到1400元，涨幅接近30%，却并未出现成交量的匹配放大。

另外一个值得讨论的问题是：现在双焦的空头究竟是哪些？

目前焦炭期货价格已经突破1400元/吨的价位，焦煤期货交割突破1000元/吨价格，国庆节后双焦的上涨更是凌厉，短短4个交易日，焦炭上涨100元/吨， 焦煤上涨50元/吨，双焦涨幅巨大。

我们的观点，鉴于目前双焦呈现“90度”仰冲式大幅上涨，可以看成是价格的加速冲顶。主要分析如下：

1、从今年年初来看焦炭期货的价格变化，目前是第三波加速上涨。

第一阶段，价格从800元/吨的位置开始加速上行，成交量开始放大，经过17个交易日的上涨阶段，价格拉升到1100元/吨的高位，冲顶阶段的日成交量在200万手以上，成交量是持仓量的7倍左右；

第二阶段，价格经过回调盘整到950元/吨左右的位置，然后加速上涨，同样是经过17个交易日的上涨阶段后出现回调，价格达到1300元/吨的高位，但成交量没有第一阶段的大幅放量；

第三阶段，也就是目前上冲阶段，在前期焦炭价格回调到1100元/吨的位置后开始加速上涨，目前是上行的第14个交易日，成交量也未出现如第一阶段的大幅放量。

这三波上涨的共同点是，涨势快速，基本上呈现“90度”仰冲形式的上涨。

2、华东华北地区钢厂焦炭库存可用天数再次接近。华东和华北地区一直是焦炭消费的主战场，通过对比华东和华北的钢厂焦炭库存可用天数，可用发现这两地区焦炭可以天数接近时，焦炭后期价格较大概率会出现调整。

资料来源：mysteel钢联数据

通过对焦炭可用天数的时间分析，基本上可用排除季节性因素带来的影响，因为可用天数接近的时间并不固定，同时对比焦炭港口库存也不能很好的解释此原因，故笔者认为主要的原因在于华北地区钢厂在焦炭价格大幅上涨时，会提高焦炭的自产自销率，外采焦炭较少，这将会导致主要焦炭产区的焦炭价格出现回调势态，进而导致华北地区的焦炭消费分流到华东地区，从而提高华东地区钢厂焦炭的库存天数。

最后博弈的结果是焦炭价格出现调整。虽然目前有钢厂爆出库存低位，导致焦炭供应断货，但均发生在钢材非主产区和焦炭非主要消费地区，华东和华北地区出现这种情况的几率微乎其微，虽然此种分析存在一定的主观因素，但在一定程度上解释了两地天数背离的原因。

3.从焦炭价格占钢材价格的比值较高。从二者现货价格指数来看，目前此比值上冲速度非常快速，接近2008年高点。

资料来源：mysteel钢联数据

在现货价格指数中，目前价格指数上升的速度与2008年时期类似，值得警惕。而通过对焦炭/螺纹钢期货主力结算价格比值来看，目前已经达到自焦炭上市新高水平，比值为0.59，焦炭的比值越高，说明目前螺纹钢成本中焦炭占比越重，钢厂利润挤压的越明显。

在警惕焦炭的加速冲顶的表征时，从期货的多空力量来看加速冲顶的原因，则主要有以下二点:

第一，多空的分歧在上涨中缩小。

第一阶段加速上涨时，多空分歧较大，在供需面还没有完全失衡的时候，做多做空都有理由，故成交量放出天量，多头在螺纹钢价格等上涨因素的带动下杀的空头丢盔弃甲，多头大胜；

第二阶段，经过大幅度回调后，焦炭现货价格却没有出现大面积的回落，在螺纹钢期货率先启动第二轮反弹行情时，焦炭期货没有立马跟随，而是盘整蓄积能量后才开始拉涨，基本面利好多头的情况下，多头持续拉涨，空头立马撤退，多头胜利；

目前阶段，焦炭价格供需失衡矛盾一直未能缓解，且现货价格暴涨，多头一路拉涨，期货的大幅度贴水使得空头的反转力量较弱，局面一直由多头把握。多空的分歧在焦炭现货大幅涨价，期货一直贴水的情况下将会慢慢缩小，这点从成交量上就能很明显的看出。

第二，期市中的焦炭做空者有哪些？

若钢厂的焦炭库存减少的不能生产，则钢厂大可以去现货市场去购买，而不会选择一个月交割一次的期货。

若钢厂为了套保的要求去购买焦炭，按照螺纹钢目前的价格，没有利润，做套保时机不成熟，则可以排除钢厂在焦炭上做多的可能；同样由于钢厂焦炭库存不多，故其也不会开空来对原料套保。

对于焦化厂而言，由于目前焦炭抢手，期货贴水较多，做套期保值无疑是亏本买卖，故也不会去做空来对焦炭进行套保。综合来分析，做空的基本属于超短期的投机资金。

总结：目前焦炭价格还未到顶，属于加速冲顶阶段，没有人敢入空时，多头会傻到一直拉上去吗？不会，大多头就会落袋为安，踩踏在所难免，故且行且珍惜，做多需谨慎。